Въпреки че индексът S&P 500 (SPX) се търгува близо до най-високите времена, редица инвестиционни мениджъри смятат, че четири ключови отрицателни фактора намаляват перспективите за допълнителни печалби до края на 2019 г. Те се притесняват, че може да сме готови за преиграване на ситуацията почти точно преди година, когато S&P 500 достигна пика си в края на септември, след което падна с почти 20% през следващите три месеца.
Тези четири отрицателни фактора са: продължителната търговска война между САЩ и Китай, продължаващото влошаване на перспективите за печалбите на корпорациите, отслабването на икономическите данни, особено в производството и намаляването на доходността на облигациите, според подробен доклад в The Wall Street Journal, както е посочено по-долу. Оливър Джоунс, старши пазарен икономист в Capital Economics, очаква S&P 500 да претърпи „значителен спад“, преди да приключи 2019 г. Джонатан Голуб, главният стратег за акции на САЩ в Credit Suisse, каза пред „Журнал“, „Аз бях изключително бичи през последните шест години и това е най-предпазливото, което съм бил от доста време“.
Ключови заведения
- Четири ключови негатива посочват спад на фондовия пазар напред. Ескалиращата търговска война между САЩ и Китай е един голям негатив. Двата други негатива намаляват печалбите и производствената активност. Последният намалява лихвените проценти, което предполага увеличаване на рецесионните рискове.
Значение за инвеститорите
„Не е нужно да вярвате, че рецесията е на ъгъла, за да повярвате, че прогнозите за печалбите трябва да намалят доста повече“, посочи Джоунс пред журнала. Той е сред тези, които смятат, че оценките на консенсус за ръст на корпоративните приходи през 2020 г. са твърде оптимистични. Що се отнася до Golub, той уточни: „Не че призовавам пазарът да се коригира по същество, а не че призовавам за рецесия, но виждам забавяне в основните данни, които според мен са пречка за напредването на пазара."
„Търговският надвес е толкова голям фактор“, отбелязва Ребека Фелтън, старши мениджър на портфейли и главен директор по рисковете в RiverFront Investment Group. В действителност, според времевата линия на пазарния срив в края на 2018 г., съставен от FactSet Research Systems, заплахата от президента Тръмп да наложи нови тарифи върху вноса от Китай беше ключово ранно събитие. Междувременно 2019 г. започна с нов кръг от тарифи, които действително влизат в сила.
По отношение на корпоративните печалби те се понижиха рязко миналата есен, като слабите доклади на водещи индустриални компании Caterpillar Inc. (CAT) и 3M Co. (MMM) бяха основни катализатори за продажба на акции. Днес печалбите от S&P 500 търпят най-дългия си спад от 2016 г. според данни, събрани от FactSet.
По отношение на индустриалния сектор в САЩ индексът ISM Manufacturing намаля през август за първи път от три години. През последните месеци на 2018 г. намаляващата производствена активност се регистрира в Европа и Азия, според списанието. Августското отчитане от 49, 1 беше най-ниското от януари 2016 г., под граничната стойност от 50, която обикновено показва стабилна икономика, отбелязва колона в Financial Times.
И накрая, доходността по референтната 10-годишна банкнота на САЩ се е сринала от около 3, 2% на 1 октомври 2018 г. до едва 1, 4% през последните седмици на CNBC. Падащата доходност на облигациите може да показва увеличаващи се очаквания за икономическо свиване напред. В действителност Федералният резерв е обърнал курса от повишаване до понижаване на федералния лихвен процент в опит да подкрепи икономиката, основавайки се на собствените си опасения от нарастващите рискови рискове.
Гледам напред
„В рецесия на печалбите компаниите се опитват да намалят раздутите разходи“, предупреждава Майкъл Уилсън, главен стратег за акции на САЩ в Morgan Stanley, цитиран в колоната на FT „Но те просто не могат да намалят достатъчно бързо, тъй като търсенето също намалява“, той добавена. Ранните цели на подобно намаляване на разходите са склонни да включват капиталови инвестиции и това ще допринесе за намаляването на печалбата в сектори като промишлеността и материалите и може би в информационните технологии.
Контрастна гледна точка е изразена от Дев Кантесария, портфейлен мениджър и основател на хедж фонда Valley Forge Capital. "Колкото по-ниски са лихвените проценти, толкова по-вълнуващо става притежаването на акции в дългосрочен план, " каза той пред журнала. Той добави: "Търговските сътресения продължават, но средната S&P 500 компания е много привлекателна при тези оценки."
