Ребалансирането е съществен компонент в процеса на управление на портфейла. Инвеститорите, които търсят услугите на професионалист, обикновено имат желано ниво на системно излагане на риск и по този начин техният портфейлен мениджър носи отговорност да коригира инвестиционните дялове, така че да се придържат към ограниченията и предпочитанията на клиентите.
Въпреки че стратегиите за балансиране на портфейла пораждат транзакционни разходи и данъчни задължения, има няколко различни предимства за поддържане на желаното целево разпределение.
Защо ребаланс?
Първо, балансирането на портфейла предпазва инвеститора от прекомерно излагане на нежелани рискове. Второ, балансирането гарантира, че експозициите на портфейла остават в областта на експертния опит на мениджъра.
Да приемем, че пенсионер има 75% от портфейла си, инвестиран в безрискови активи, а останалата част е в акции. Ако инвестициите в собствен капитал се утроят по стойност, 50% от портфейла вече се разпределя в рискови акции. Един индивидуален ръководител на портфейл, който е специализиран в инвестиции с фиксиран доход, вече няма да бъде квалифициран да управлява портфейла, тъй като разпределението се измести извън областта на неговата експертиза. За да се избегнат тези нежелани смени, портфейлът трябва редовно да се балансира.
Също така, нарастващият дял на портфейла, разпределен към акциите, увеличава общия риск до нива, извън тези, които обикновено се иска от пенсионер. (За повече информация вижте "Сравнете баланса на портфолиото си, за да останете на път.")
Има няколко основни варианта за балансиране, които или на дребно, или на институционални инвеститори могат да използват, за да създадат оптимален инвестиционен процес.
Ребалансиране на календара
Пребалансирането на календара е най-рудиментарният подход за балансиране. Тази стратегия просто включва анализ на инвестиционните дялове в портфейла на предварително определени интервали от време и адаптиране към първоначалното разпределение с желана честота. Обикновено се предпочитат месечните и тримесечните оценки, тъй като седмичното повторно балансиране би било прекалено скъпо, докато годишният подход би позволил прекалено голям междинен отток на портфейла. Идеалната честота на балансиране трябва да бъде определена въз основа на времевите ограничения, транзакционните разходи и допустимото отклонение.
Основно предимство на балансирането на календара пред формулираното балансиране е, че инвеститорът отнема значително по-малко време, тъй като последният метод е непрекъснат процес.
Процент на балансиране на баланса
Предпочитан, но малко по-интензивен подход за изпълнение включва график за балансиране, фокусиран върху допустимия процент на състава на актив в портфейл. Всеки клас активи или индивидуална ценна книга се получава целево тегло и съответстващ диапазон на отклонение.
Например, стратегия за разпределение може да включва изискването за държане на 30% в акции на нововъзникващите пазари, 30% в вътрешни сини чипове и 40% в държавни облигации с коридор от +/- 5% за всеки клас активи. По принцип притежаващите пазари и вътрешни притежатели на син чип могат да се колебаят между 25% и 35%, докато 35% до 45% от портфейла трябва да бъдат разпределени за държавни облигации. Когато теглото на който и да е холдинг скочи извън допустимата лента, цялото портфолио се балансира, за да отразява първоначалния целеви състав.
Тези две техники за балансиране, методът на календар и коридор, са известни като стратегии за постоянно смесване, тъй като теглата на стопанствата не се променят.
Определянето на обхвата на коридорите зависи от присъщите характеристики на отделните класове активи, тъй като различните ценни книжа притежават уникални свойства, които влияят на решението. Разходите за транзакциите, променливостта на цените и корелацията с други участия в портфейл са трите най-важни променливи при определяне на размера на обхвата. Интуитивно, по-високите транзакционни разходи ще изискват по-широки допустими граници, за да се сведе до минимум въздействието на скъпите търговски разходи.
От друга страна, високата променливост оказва противоположно въздействие върху оптималните коридорни ленти; рисковите ценни книжа трябва да бъдат ограничени до тесен диапазон, за да се гарантира, че те не са над или непредставени в портфейла. И накрая, ценните книжа или класовете на активи, които са силно свързани с други държани инвестиции, могат да имат приемливи граници, тъй като техните ценови движения паралелно с други активи в портфейла.
(Високорисковата сигурност може да намали като цяло риска. За да разберете как работи, вижте "Направете портфейла си по-безопасен с рискови инвестиции.")
Застраховка на портфейл с постоянна пропорция
Третият подход за балансиране, стратегията за застраховка с постоянна пропорция на портфейла (CPPI), предполага, че с увеличаването на богатството на инвеститорите се увеличава и рисковата им търпимост. Основната предпоставка на тази техника произтича от предпочитанието да се поддържа минимален резерв за безопасност, държан в парични или безрискови държавни облигации. Когато стойността на портфейла се увеличава, повече средства се инвестират в акции, докато спадът в стойността на портфейла води до по-малка позиция спрямо рискови активи. Поддържането на резерва за безопасност, независимо дали той ще бъде използван за финансиране на разходи за колеж или ще бъде внесен като авансово плащане за жилище, е най-важното изискване за инвеститора.
За CPPI стратегиите количеството на инвестираните средства в акции може да се определи с формулата:
$ Инвестиции в акции = M × (TA − F), където: M = Инвестиционен мултипликатор (Повече риск = По-висок M) TA = Общи активи на портфейлаF = Допустим етаж (минимален резерв за безопасност)
Например, приемете, че дадено лице има инвестиционен портфейл от 300 000 долара и 150 000 долара от които трябва да бъдат спестени, за да плати за обучението на дъщеря си в университета. Инвестиционният мултипликатор е 1, 5.
Първоначално размерът на инвестираните средства в акции е 225 000 долара, а останалата част е разпределена за безрискови ценни книжа. Ако пазарът падне с 20%, стойността на дяловите участия ще бъде намалена до 180 000 долара (225 000 щатски долара * 0, 8), докато стойността на фондовете с фиксиран доход остава 75 000 долара, за да се получи обща стойност на портфейла от 255 000 долара. След това портфейлът ще трябва да бъде балансиран по предишната формула и сега само 157 500 долара ще бъдат разпределени за рискови инвестиции.
CPBI ребалансирането трябва да се използва в тандем със стратегии за балансиране и оптимизиране на портфейла, тъй като не успява да предостави подробности относно честотата на балансирането и само показва колко капитал трябва да се държи в рамките на портфейл, а не да предоставя разбивка на активите на класовете на активите, заедно с техния идеал коридори. Друг източник на затруднения с подхода на CPPI се занимава с нееднозначния характер на „М“, който ще варира между инвеститорите.
Долния ред
Ребалансирането на портфейли осигурява защита и дисциплина за всяка стратегия за управление на инвестиции на нива на дребно и на професионално ниво. Идеалната стратегия ще балансира общите нужди от балансиране с изричните разходи, свързани с избраната стратегия.
