Какво е инвестиране в стойност?
Инвестирането на стойност е инвестиционна стратегия, която включва избор на акции, които изглежда се търгуват по-малко от тяхната вътрешна или балансова стойност. Ценните инвеститори активно извличат акции, които смятат, че борсовият пазар е подценяващ. Те смятат, че пазарът реагира на добри и лоши новини, което води до движение на цените на акциите, които не съответстват на дългосрочните основи на компанията. Свръхреакцията предлага възможност за печалба, като купувате акции на намалени цени - в продажба.
Уорън Бъфет е може би най-известният инвеститор на стойност днес, но има много други, включително Бенджамин Греъм (професор и наставник на Бъфет), Дейвид Дод, Чарли Мънгер, Кристофър Браун (друг студент на Греъм) и мениджър на хедж-фондове на милиардера, Сет Klarman.
Ключови заведения
- Инвестирането на стойност е инвестиционна стратегия, която включва избор на акции, които изглежда се търгуват за по-малко от тяхната вътрешна или балансова стойност. Валутните инвеститори активно извличат акции, които смятат, че борсовият пазар е подценяващ. Валутните инвеститори използват финансов анализ, не следват стадото, и са дългосрочни инвеститори на качествени компании.
Как работи инвестирането на стойност
Основната концепция, която стои зад всекидневното инвестиране на стойност, е ясна: Ако знаете истинската стойност на нещо, можете да спестите много пари, когато го купувате в продажба. Повечето хора биха се съгласили, че независимо дали купувате нов телевизор в продажба или на пълна цена, получавате един и същ телевизор със същия размер на екрана и качество на картината.
Запасите работят по подобен начин, което означава, че цената на акциите на компанията може да се промени, дори когато стойността или оценката на компанията са същите. Запасите, като телевизорите, преминават през периоди на по-голямо и по-ниско търсене, водещи до колебания на цените - но това не променя това, което получавате за парите си.
Подобно на хитрите купувачи ще твърдят, че няма смисъл да плащате пълна цена за телевизор, тъй като телевизорите излизат в продажба няколко пъти годишно, инвеститорите на интелигентна стойност смятат, че акциите работят по същия начин. Разбира се, за разлика от телевизорите, акциите няма да се продават в предсказуемите периоди на годината, като Черен петък, и продажните им цени няма да бъдат рекламирани.
Инвестирането на стойност е процесът на извършване на детективска работа за намиране на тези тайни продажби на акции и купуването им с отстъпка в сравнение с това как пазарът ги оценява. В замяна на закупуване и държане на тези ценни акции в дългосрочен план, инвеститорите могат да бъдат възнаградени красиво.
Инвестиционната стойност е разработена от концепция на професорите от Columbia Business School Бенджамин Греъм и Дейвид Дод през 1934 г. и е популяризирана в книгата на Греъм от 1949 г. „Интелигентният инвеститор“.
Вътрешно инвестиране на стойност и стойност
На фондовия пазар еквивалентът на акциите, които са евтини или дисконтирани, е когато акциите му са подценени. Ценните инвеститори се надяват да спечелят от акции, които смятат за дълбоко намалени.
Инвеститорите използват различни показатели, за да се опитат да намерят оценката или присъщата стойност на акцията. Вътрешната стойност е комбинация от използване на финансов анализ, като проучване на финансовите резултати на компанията, приходите, печалбите, паричния поток и печалбата, както и основни фактори, включително марката на компанията, бизнес модела, целевия пазар и конкурентното предимство. Някои показатели, използвани за оценка на акциите на компанията, включват:
Цена на книга (P / B) или балансова стойност или, която измерва стойността на активите на компанията и ги сравнява с цената на акциите. Ако цената е по-ниска от стойността на активите, запасът е подценен, като се приема, че компанията не е в затруднение.
Цена до печалба (P / E), която показва резултатите на компанията за печалбите, за да определи дали цената на акциите не отразява всички приходи или е подценена.
Безплатен паричен поток, който представлява парите, генерирани от приходите или операциите на дружеството след приспадане на разходите. Безплатен паричен поток са парите, останали след плащането на разходите, включително оперативните разходи и големите покупки, наречени капитални разходи, което е закупуване на активи като оборудване или модернизиране на производствен завод. Ако една компания генерира безплатен паричен поток, ще има останали пари за инвестиране в бъдещето на бизнеса, изплащане на дълг, изплащане на дивиденти или награди на акционерите и издаване на обратно изкупуване на акции.
Разбира се, има много други показатели, използвани в анализа, включително анализ на дълг, собствен капитал, продажби и ръст на приходите. След като прегледа тези показатели, инвеститорът на стойност може да реши да закупи акции, ако сравнителната стойност - текущата цена на акцията спрямо вътрешната стойност на нейната компания е достатъчно атрактивна.
Граница на безопасност
Стойностите на инвеститорите изискват малко място за грешки в оценката си на стойността и често определят собствения си „запас за безопасност“ въз основа на конкретната си толерантност към риска. Принципът на маржа на безопасност, един от ключовете за успешното инвестиране на стойност, се основава на предпоставката, че купуването на акции на изгодни цени ви дава по-голям шанс за печалба по-късно, когато ги продадете. Границите на безопасност също ви правят по-малко вероятно да загубите пари, ако запасите не се представят както сте очаквали.
Инвеститорите на стойност използват същия вид разсъждения. Ако акцията струва 100 долара и я закупите за 66 долара, ще спечелите печалба от 34 долара, просто като изчакате цената на акцията да се покачи до истинската стойност от 100 долара. На всичкото отгоре компанията може да расте и да стане по-ценна, като ви дава шанс да спечелите още повече пари. Ако цената на акцията нарасне до $ 110, ще спечелите $ 44, откакто сте купили акцията в продажба. Ако сте го закупили на пълната му цена от 100 долара, бихте направили само 10 печалба. Бенджамин Греъм, бащата на инвестирането на стойност, купува акции само когато са били на цена две или по-малко от тяхната вътрешна стойност. Това беше границата на безопасността, която той смяташе за необходима, за да спечели най-добрата възвръщаемост, като в същото време минимизира инвестициите надолу.
Пазарите не са ефективни
Ценните инвеститори не вярват в хипотезата за ефективен пазар, която казва, че цените на акциите вече отчитат цялата информация за дадена компания, така че цената им винаги отразява тяхната стойност. Вместо това инвеститорите на стойност смятат, че акциите могат да бъдат завишени или подценени по различни причини.
Например, акциите могат да бъдат занижени, тъй като икономиката се представя лошо, а инвеститорите изпадат в паника и продават (както беше по време на Голямата рецесия). Или акциите може да са завишени, тъй като инвеститорите са се развълнували твърде много от недоказана нова технология (какъвто беше случаят с балона на dot-com). Психологическите пристрастия могат да тласнат цената на акциите нагоре или надолу въз основа на новини, като разочароващи или неочаквани съобщения за печалби, изтегляне на продукти или съдебни спорове. Запасите също могат да бъдат подценени, тъй като те търгуват под радара, което означава, че са недостатъчно покрити анализатори и медии.
Не следвайте стадото
Ценните инвеститори притежават много характеристики на контрарианците - те не следват стадото. Те не само отхвърлят хипотезата за ефективен пазар, но когато всички останали купуват, те често продават или отстъпват. Когато всички останали продават, купуват или държат. Стойностните инвеститори не купуват модерни акции (защото обикновено са с по-ниска цена). Вместо това те инвестират в компании, които не са имена на домакинства, ако финансовите документи се проверяват. Те също така правят втори поглед върху акциите, които са имена на домакинствата, когато цените на тези акции спаднаха, вярвайки, че такива компании могат да се възстановят от неуспехите, ако техните основи останат силни и техните продукти и услуги все още имат качество.
Ценните инвеститори се грижат само за присъщата стойност на акциите. Те мислят да закупят акция за това, което всъщност е: процент от собствеността в една компания. Те искат да притежават компании, за които знаят, че имат стабилни принципи и стабилни финансови средства, независимо от това, което всеки друг казва или прави.
Инвестирането на стойност изисква усърдие и търпение
Оценката на истинската вътрешна стойност на акциите включва известен финансов анализ, но също така включва доста голяма субективност - което означава, че понякога може да бъде по-скоро изкуство, отколкото наука. Два различни инвеститора могат да анализират същите данни за оценката на една компания и да вземат различни решения.
Някои инвеститори, които гледат само на съществуващите финансови средства, не вярват много в оценката на бъдещия растеж. Други инвеститори на стойност се фокусират основно върху бъдещия потенциал за растеж на компанията и очакваните парични потоци. А някои правят и двете: Забелязаните инвестиционни гурута Уорън Бъфет и Питър Линч, които ръководиха Magellan Fund на Fidelity Investment в продължение на няколко години, са известни и за анализиране на финансовите отчети и за преглед на множествените оценки, за да се идентифицират случаите, при които пазарът има неправилни цени.
Въпреки различните подходи, основната логика за инвестиране на стойност е да се купуват активи за по-малко, отколкото са в момента, да ги задържите в дългосрочен план и да печелите, когато се върнат към вътрешната стойност или по-горе. Не предоставя незабавно удовлетворение. Не можете да очаквате да купите акция за 50 долара във вторник и да я продадете за 100 долара в четвъртък. Вместо това може да се наложи да изчакате години, преди вашите инвестиции в акции да се изплатят и от време на време ще загубите пари. Добрата новина е, че за повечето инвеститори дългосрочните капиталови печалби се облагат с по-ниска ставка от краткосрочните инвестиционни печалби.
Както всички инвестиционни стратегии, трябва да имате търпение и старание да се придържате към вашата инвестиционна философия. Някои акции, които може да искате да закупите, тъй като основите са здрави, но ще трябва да изчакате, ако е завишена. Вие ще искате да купите акциите, които са най-атрактивни на цена в този момент, и ако нито една акция не отговаря на критериите ви, ще трябва да седнете и да чакате и да оставите вашите пари да седят на празен ход, докато не се появи възможност.
Една трета
Гуруто за инвестиране на стойност Бенджамин Греъм твърди, че недооценената акция е на цена поне една трета под присъщата й стойност.
Защо запасите стават подценени
Пазарни движения и ментален стадо
Понякога хората инвестират нерационално въз основа на психологически пристрастия, а не на основи на пазара. Когато цената на дадена акция се повиши или когато общият пазар се повиши, те купуват. Те виждат, че ако бяха инвестирали преди 12 седмици, досега биха могли да спечелят 15% и развиват страх да не изчезнат. И обратно, когато цената на акциите пада или когато общият пазар намалява, отвращението към загубите принуждава хората да продават своите акции. Така че вместо да запазят загубите си на хартия и да чакат пазарът да промени посоките, те приемат определена загуба, като продават. Подобно поведение на инвеститорите е толкова широко разпространено, че влияе върху цените на отделните акции, като изостря както възходящите, така и низходящите движения на пазара, създавайки прекомерни движения.
Пазарни сривове
Когато пазарът достигне невероятно високо, това обикновено води до балон. Но тъй като нивата са неустойчиви, инвеститорите в крайна сметка изпадат в паника, което води до мащабен разпродажба. Това води до срив на пазара. Това се случи в началото на 2000-те години с балончето dotcom, когато стойностите на технологичните акции се покачиха над това, което компаниите струваха. Видяхме същото да се случи, когато балонът на жилищата се спука и пазарът се срина в средата на 2000-те.
Незабелязани и негласни запаси
Погледнете отвъд това, което чувате в новините. Може да намерите наистина големи възможности за инвестиции в подценени запаси, които може да не са на радарите на хората, като малки капачки или дори чужди запаси. Повечето инвеститори искат да участват в следващото голямо нещо като стартиране на технологията вместо скучен, установен производител на потребителски стоки за дълготрайна употреба. Например акции като Facebook, Apple и Google са по-склонни да бъдат засегнати от инвестиране в стадо, отколкото от конгломерати като Proctor & Gamble или Johnson & Johnson.
Лоши новини
Дори добрите компании са изправени пред неуспехи, като съдебни спорове и изтегляния. Въпреки това, само защото една компания преживява едно отрицателно събитие, не означава, че компанията все още не е от основно значение и че акциите й няма да отскочат. В други случаи може да има сегмент или разделяне, което поставя вдлъбнатина в рентабилността на компанията. Но това може да се промени, ако компанията реши да се освободи или затвори тази част на бизнеса.
Анализаторите нямат голям опит за прогнозиране на бъдещето и въпреки това инвеститорите често изпадат в паника и продават, когато една компания обяви печалби, които са по-ниски от очакванията на анализаторите. Но ценните инвеститори, които могат да видят отвъд пониженията и отрицателните новини, могат да купуват акции с по-дълбоки отстъпки, защото са в състояние да разпознаят дългосрочната стойност на компанията.
цикличността
Цикличността се определя като колебанията, които засягат бизнеса. Компаниите не са имунизирани срещу възходи и падения в икономическия цикъл, независимо дали това е сезонността и времето на годината или нагласите и настроенията на потребителите. Всичко това може да повлияе на нивата на печалба и цената на акциите на компанията, но не влияе върху стойността на компанията в дългосрочен план.
Стратегии за инвестиране на стойност
Ключът към закупуването на недооценен акции е задълбочено изследване на компанията и вземане на здрави разумни решения. Инвеститорът на стойност Кристофър Х. Браун препоръчва да попитате дали има вероятност една компания да увеличи приходите си чрез следните методи:
- Повишаване на цените на продуктите Повишаване на данните за продажбите Намаляване на разходитеРеализиране или закриване на нерентабилни подразделения
Браун също така предлага проучване на конкурентите на една компания, за да се оцени нейните бъдещи перспективи за растеж. Но отговорите на всички тези въпроси обикновено са спекулативни, без реални подкрепящи числови данни. Най-просто казано: Все още няма налични количествени софтуерни програми, които да помогнат за постигането на тези отговори, което прави инвестирането на стойност малко в голяма игра за познания. По тази причина Уорън Бъфет препоръчва да инвестирате само в индустрии, в които сте работили лично, или с чиито потребителски стоки сте запознати, като автомобили, дрехи, уреди и храни.
Едно нещо, което инвеститорите могат да направят, е да изберат запасите от компании, които продават продукти и услуги с високо търсене. Макар че е трудно да се предвиди кога иновативните нови продукти ще заемат пазарен дял, е лесно да се прецени колко дълго една компания е в бизнеса и да проучи как се е адаптирала към предизвикателствата във времето.
Вътрешно купуване и продажба
За нашите цели вътрешните лица са висшите мениджъри и директори на компанията, плюс всички акционери, които притежават поне 10% от акциите на компанията. Ръководителите и директорите на една компания имат уникални познания за компаниите, които ръководят, така че ако купуват акциите й, е разумно да се предположи, че перспективите на компанията изглеждат благоприятни.
По същия начин инвеститорите, които притежават поне 10% от акциите на компанията, не биха купили толкова много, ако не видяха потенциал за печалба. Обратно, продажбата на акции от инсайдер не е задължително да сочи лоши новини за очакваното представяне на компанията - вътрешният човек може просто да има нужда от пари в брой поради лични причини. Независимо от това, ако масовите разпродажби се извършват от вътрешни лица, подобна ситуация може да наложи допълнителен задълбочен анализ на причината за продажбата.
Анализирайте отчетите за приходите
В даден момент инвеститорите на стойност трябва да погледнат финансовите средства на дадена компания, за да видят как се представя тя и да я сравнят с връстниците в индустрията.
Финансовите отчети представят годишни и тримесечни резултати на компанията. Годишният отчет е SEC форма 10-K, а тримесечният отчет е SEC форма 10-Q. Компаниите са длъжни да подават тези отчети в Комисията за ценни книжа и борси (SEC). Можете да ги намерите на уебсайта на SEC или на страницата за връзки с инвеститорите на компанията на техния уебсайт.
Можете да научите много от годишния отчет на компанията. Той ще обясни предлаганите продукти и услуги, както и къде се насочва компанията.
Анализирайте финансовите отчети
Счетоводният баланс на дружеството дава голяма картина на финансовото състояние на компанията. Балансовият баланс се състои от два раздела, в един се посочват активите на дружеството, а в други се посочват неговите задължения и собствен капитал. Разделът за активите е разделен на парични средства и парични еквиваленти на компанията; инвестиции; вземания или пари, дължими от клиенти, материални запаси и дълготрайни активи, като оборудване и оборудване.
В раздела за пасивите са изброени задълженията на компанията или дължими пари, начислени задължения, краткосрочен и дългосрочен дълг. Разделът за капитала на акционерите отразява колко пари са инвестирани в компанията, колко акции са неизплатени и колко дружеството има като неразпределена печалба. Неразпределената печалба е вид спестовна сметка, която държи натрупаните печалби от компанията. Неразпределената печалба се използва например за изплащане на дивиденти и се счита за признак на здрава, печеливша компания.
Отчетът за доходите ви казва колко приходи се генерират, разходите на компанията и печалбите. Разглеждайки годишния отчет за приходите, а не тримесечен отчет, ще ви даде по-добра представа за цялостното положение на компанията, тъй като много компании изпитват колебания в обема на продажбите през годината.
Проучванията последователно установяват, че дългосрочните акции превъзхождат запасите от растеж и пазара като цяло.
Инвестиране в стойност на дивана
Възможно е да станете инвеститор на стойност, без изобщо да прочетете 10-К. Инвестирането в картофи за диван е пасивна стратегия за закупуване и държане на няколко инвестиционни средства, за които някой друг вече е направил инвестиционния анализ - т.е. взаимни фондове или фондови борси. В случай на инвестиране на стойност тези средства биха били тези, които следват ценностната стратегия и купуват ценни акции - или проследяват ходовете на високопоставени инвеститори, като Уорън Бъфет. Инвеститорите могат да купуват акции на неговата холдингова компания Berkshire Hathaway, която притежава или има интерес към десетки компании, които Oracle of Omaha е проучил и оценил.
Рискове с инвестиране на стойност
Както при всяка инвестиционна стратегия, съществува риск от загуба с инвестиране на стойност, въпреки че е стратегия с нисък и среден риск. По-долу изтъкваме някои от тези рискове и защо могат да възникнат загуби.
Цифрите са важни
Много инвеститори използват финансови отчети, когато вземат решения за инвестиране на стойност. Така че, ако разчитате на собствения си анализ, уверете се, че разполагате с най-актуализираната информация и че вашите изчисления са точни. Ако не, можете да направите лоша инвестиция или да пропуснете страхотна. Ако все още не сте уверени в способността си да четете и анализирате финансови отчети и отчети, продължете да изучавате тези теми и не поставяйте никакви сделки, докато не сте наистина готови. (За повече информация по този въпрос, разгледайте нашия урок за разширен анализ на финансовите отчети.)
Една от стратегиите е да се прочетат бележките под линия. Това са бележките във формуляр 10-К или формуляр 10-Q, които обясняват по-подробно финансовите отчети на компанията. Бележките следват отчетите и обясняват счетоводните методи на компанията и разработват отчетени резултати. Ако бележките под линия са неразбираеми или представената от тях информация изглежда неразумна, ще имате по-добра представа дали да предадете акциите.
Извънредни печалби или загуби
Има някои инциденти, които могат да се появят в отчета за доходите на компанията, които трябва да се считат за изключения или извънредни. Те обикновено са извън контрола на компанията и се наричат извънредно изделие - печалба или извънредно изделие - загуба. Някои примери включват съдебни дела, преструктуриране или дори природно бедствие. Ако ги изключите от анализа си, вероятно можете да получите представа за бъдещите резултати на компанията.
Въпреки това, помислете критично за тези елементи и използвайте преценката си. Ако една компания има модел на отчитане на една и съща извънредна позиция година след година, тя може да не е твърде необичайна. Освен това, ако има неочаквани загуби година след година, това може да е знак, че компанията има финансови проблеми. Предполага се, че извънредните предмети са необичайни и неповторими. Също така, внимавайте за модел на отписване.
Пропуски в анализа на коефициента на съотношение
По-ранните раздели на този урок са обсъдили изчисляването на различни финансови съотношения, които помагат на инвеститорите да диагностицират финансовото здраве на компанията. Няма само един начин за определяне на финансовите съотношения, което може да бъде доста проблематично. Следното може да повлияе на начина, по който съотношенията могат да бъдат интерпретирани:
- Коефициентите могат да се определят с помощта на номера преди данъчно облагане или след данъчно облагане. Някои съотношения не дават точни резултати, но водят до оценки. В зависимост от начина, по който са дефинирани терминалните печалби, печалбата на една компания на акция (EPS) може да се различава. Сравняване на различни компании според съотношенията им - дори ако съотношенията са еднакви - може да е трудно, тъй като компаниите имат различни счетоводни практики. (Научете повече за това, когато една компания признава печалби в Разбиране на отчета за доходите .)
Закупуване на надценени запаси
Надплащането за акции е един от основните рискове за инвеститорите в стойност. Можете да рискувате да загубите част или всичките си пари, ако преплатите. Същото важи и ако купите акция, близка до неговата справедлива пазарна стойност. Закупуването на акции, които са подценени, означава, че рискът от загуба на пари е намален, дори когато компанията не се справя добре.
Спомнете си, че един от основните принципи за инвестиране на стойност е да изградите марж на безопасност във всичките си инвестиции. Това означава закупуване на акции на цена около две трети или по-малко от тяхната вътрешна стойност. Инвеститорите на стойност искат да рискуват възможно най-малко капитал в потенциално надценени активи, така че се опитват да не преплащат за инвестиции.
Не се диверсифицира
Конвенционалната инвестиционна мъдрост казва, че инвестирането в отделни акции може да бъде стратегия с висок риск. Вместо това ние сме научени да инвестираме в множество акции или борсови индекси, така че да имаме излагане на голямо разнообразие от компании и икономически сектори. Някои инвеститори на стойност обаче смятат, че можете да имате разнообразно портфолио, дори ако притежавате само малък брой акции, стига да изберете акции, които представляват различни отрасли и различни сектори на икономиката. Кристофър Х. Браун препоръчва да притежавате минимум 10 акции в своята „Малка книга за инвестиране на стойност“. Според Бенджамин Греъм, известен инвеститор на стойност, трябва да разгледате избора на 10 до 30 акции, ако искате да разнообразите. вашите фондове
Друг набор от експерти обаче казват различно. Ако искате да получите голяма възвръщаемост, опитайте да изберете само няколко акции според авторите на второто издание на „Value Investing for Dummies“. Казват, че наличието на повече акции във вашия портфейл вероятно ще доведе до средна възвръщаемост. Разбира се, този съвет предполага, че сте чудесен в избора на победители, което може да не е така, особено ако сте начинаещ инвеститор.
Слушане на вашите емоции
Трудно е да пренебрегнете емоциите си, когато вземате инвестиционни решения. Дори ако можете да вземете обособена, критична позиция при оценката на числата, страхът и вълнението може да се промъкнат, когато дойде време реално да използвате част от трудно спечелените спестявания за закупуване на акции. По-важното е, че след като закупите запаса, може да се изкушите да го продадете, ако цената падне. Имайте предвид, че целта на инвестирането на стойност е да устоите на изкушението да изпадате в паника и да вървите заедно със стадото. Така че не попадайте в капана на купуването, когато цените на акциите растат и продажбите, когато спадат. Подобно поведение ще заличи възвръщаемостта ви. (Играенето на последващ лидер в инвестирането може бързо да се превърне в опасна игра.
Пример за инвестиция в стойност
Инвеститорите на стойност се стремят да печелят от пазарни свръхреакции, които обикновено идват от публикуването на тримесечен отчет за печалбите. Като исторически реален пример, на 4 май 2016 г. Fitbit пусна своя отчет за печалбите за първото тримесечие на 2016 г. и видя рязък спад в търговията след часове. След като бушуването приключи, компанията загуби близо 19% от стойността си. Въпреки че големите намаления на цената на акциите на компанията не са рядкост след публикуването на отчета за печалбите, Fitbit не само отговори на очакванията на анализатора за тримесечието, но дори засили насоките за 2016 г.
Компанията е реализирала приходи от 505, 4 милиона долара за първото тримесечие на 2016 г., което е повече от 50% в сравнение със същия период от миналата година. Освен това Fitbit очаква да генерира между 565 и 585 милиона долара през второто тримесечие на 2016 г., което е над прогнозираните от анализаторите 531 милиона долара. Компанията изглежда силна и разрастваща се. Въпреки това, тъй като Fitbit инвестира много в разходите за изследвания и разработки през първото тримесечие на годината, печалбата на акция (EPS) намаля, в сравнение с преди година. Това са всички средни инвеститори, необходими, за да скочат на Fitbit, като продават достатъчно акции, за да доведат до спад в цената. Въпреки това, инвеститор на стойност разглежда основите на Fitbit и разбира, че това е подценявана сигурност, готова да потенциално да се увеличи в бъдеще.
Долния ред
Инвестирането на стойност е дългосрочна стратегия. Уорън Бъфет например купува акции с намерението да ги държи почти за неопределено време. Веднъж той каза: „Никога не се опитвам да правя пари на фондовата борса. Купувам, ако предположим, че могат да затворят пазара на следващия ден и да не го отворят отново за пет години. ”Вероятно ще искате да продадете акциите си, когато дойде време да направите голяма покупка или да се пенсионирате, но като държите различни акции и поддържайки дългосрочни перспективи, можете да продавате вашите акции само когато цената им надвишава справедливата им пазарна стойност (и цената, която сте платили за тях).
