Прогнозите за приходите от корпоративните приходи в САЩ през 2019 г. се насочват рязко надолу и някои анализатори дори виждат рецесия на печалбите, като печалбите са по-ниски, отколкото през 2018 г. Въз основа на този сценарий изоставането на акциите изглежда логичен отговор, тъй като печалбите са ключовият двигател на акциите цени. Не толкова бързо, казват анализатори от JPMorgan.
"Мнозина смятат, че човек не може да закупи акции, преди печалбата да спре да се влошава. Продължаваме да не сме съгласни с това мнение", както казва Мислав Матейка, ръководител на глобалната и европейска стратегия за дялово участие в JPMorgan, в изследователска бележка, направена от CNBC. Разглеждайки последните четири цикъла, по време на които оценките на печалбата се движат надолу, неговият екип открива, че цените на акциите започнаха да се увеличават средно за седем месеца, преди тези оценки да започнат отново да се покачват, като отчетоха средно 30% печалба в междинния период. Таблицата по-долу контрастира прогнозите за печалбата за 2019 г. за S&P 500 от бичия Goldman Sachs и мечият Morgan Stanley.
Изглед за печалби за 2019 г.: Бикове и мечки
(Основен случай S&P 500 растеж на печалбата)
- Morgan Stanley: + 1% Goldman Sachs: + 6%
Значение за инвеститорите
По-рано през това десетилетие Матейка и неговият екип бяха оценени като най-добрите анализатори в своята категория за четири поредни години от списание Institutional Investor, отбелязва CNBC. Най-новият отрицателен цикъл на приходите, който те посочват, е настъпил през 2015-16. От февруари 2016 г. до декември 2016 г. пазарът нарасна с 20%, въпреки че печалбите продължиха да бъдат ревизирани средно надолу през същия период.
Всъщност през настоящия пазар на бикове, който започна през март 2009 г., очакванията за печалбите като цяло са отрицателни, добавя JPMorgan. Прекъсвайки този период от време на по-кратки периоди, те установяват, че ревизиите на печалбите обикновено са отрицателни 64% от времето, но запасите са над 60% от времето.
Освен анализа си на историята, JPMorgan основава и настоящия си оптимизъм относно акциите върху четири основни фактора: лоялност от страна на Федералния резерв, най-високата стойност на щатския долар, подобрен икономически растеж в Китай и положителен резултат от търговските преговори между САЩ и Китай. Разбира се, ако се окажат грешни, е възможно по-нататъшно намаляване на приходите. Като взема за пример търговско положение между САЩ и Китай, Citigroup наскоро даде доста песимистична оценка.
Инвеститорите обаче отскочиха разочарованията от печалбата наскоро. Според анализ на FactSet Research Systems, цитиран от CNBC, компаниите, които са пропуснали прогнозите си за приходите за 4Q 2018 г., са наблюдавали средно понижение на цените на акциите от само 0, 4% през двата дни след обявяването, докато спадът с 2, 6% би бил в съответствие с история. Това е най-ниското наказание за пропуснати доходи от второто тримесечие на 2009 г., добавя FactSet. В действителност JPMorgan посочва, че няколко компании са регистрирали големи скокове на цените след отчитане на пропускане на печалбата, включително 11, 6% печалба за облечена General Electric Co. (GE).
Гледам напред
JPMorgan смята, че прогнозите за печалбите могат да се върнат в подем още през втората половина на 2019 г. Въз основа на анализа им на предишни цикли за преразглеждане на отрицателните приходи, в момента те препоръчват циклични запаси, като тези в енергийната и добивната промишленост, а не отбранителни запаси, От друга страна, мечешкият Морган Стенли казва: „С така закупения пазар на акции в САЩ, напълно оценен и бета търговията донякъде преиграна в този момент, ние смятаме, че има смисъл да задържим претоварванията си върху Utilities и Staples“. Тоест, те препоръчват обратното, наклон към отбранителни запаси.
