Ликвидността на корпоративните облигации до голяма степен управлява способността й да извършва мащабни, евтини сделки с активи, без да предизвиква забележима промяна в цените. Всъщност връзката между ликвидността на облигациите и нейното разпространение на доходността е силно проучена в проучвания като „Ликвидност на пазара и търговска активност“ и „Неликвидност на корпоративните облигации“.
Ключови заведения
- Ликвидността на корпоративните облигации до голяма степен влияе върху способността й да извършва мащабни, евтини сделки с активи, без да причинява големи промени в цените. Изследователите са установили, че съществуват силни връзки, които обвързват систематичния риск за ликвидност с ценообразуването на ценни книжа на пазара на корпоративните облигации. Проучването предполага, че неликвидността може значително да повлияе на спредът на доходността, който значително се разширява по време на пазарна нестабилност. до метеорологични периоди на финансов стрес, отколкото други облигации. По-голямата част от инвестициите в корпоративни облигации се правят от институционални инвеститори, тъй като инвеститорите на дребно често нямат достъп до тези възможности или необходимия капитал.
Обща (систематична) ликвидност на пазара
Доказателствата представляват силна връзка между системния риск за ликвидност (известен също като общ ликвиден риск) и ценообразуването на ценните книжа на корпоративния облигационен пазар. Доказателствата също така показват, че неликвидността може съществено да повлияе на спредът на добивите, който драстично се разширява по време на пазарната нестабилност.
Всъщност проучване, проведено от Friewald et al. (2012) установи, че ликвидността представлява до 14% от доходността на корпоративните облигации по време на спокойните пазари, но достига близо 30% по време на рецесии и други периоди на финансов стрес. Интересното е, че това явление важи за всички облигации, с изключение на тези с оценка AAA.
Най-общо казано, ликвидността на всички корпоративни облигации се колебае, особено по време на разклатените икономики. Но различните класове корпоративни облигации реагират по различен начин на шокове от неликвидност, до голяма степен в зависимост от кредитните им рейтинги. Докато облигациите на AAA реагират положително, по-високодоходните, по-ниско оценени корпоративни облигации се справят зле. На стабилните пазари определящите фактори за ликвидност са склонни да бъдат идиосинкратични въз основа на поведението на всеки отделен емитент.
Специфичната (идиосинкратична) ликвидност на облигациите
Heck et al. идентифицира значителна връзка между спредът на доходността и неликвидността на облигациите. Проучването им специално установи, че идиосинкратичното поведение, проявено от ликвидността на някои корпоративни облигации, може да се дължи просто на затворения характер на пазара, където инвеститорите е малко вероятно да инвестират в облигациите, било защото не знаят за тяхното съществуване, или защото са забранен достъп до тях.
В много случаи на индивидуални / дребно инвеститори липсват средства, необходими за инвестиране в облигациите, които носят високи купюри от 100 000 долара или повече. Тези високи цифри са склонни да осуетят способността им да включват такива корпоративни облигации в своите широко диверсифицирани портфейли.
Когато сравнява различни видове корпоративни облигации, Хек открива също, че както краткосрочните, така и по-високодоходните облигации изпитват по-голяма чувствителност към подобна идиосинкратична неликвидност.
Изследванията сочат, че неликвидността има най-голямо влияние върху спредът на доходността на облигациите с висока доходност, които са известни също като боклучни облигации.
Долния ред
Многобройни проучвания показват, че неликвидността е на цена в доходността на корпоративните облигации. Следователно ликвидността оказва значително влияние върху пазара на корпоративните облигации и следва да бъде внимателно наблюдавана както от частни, така и от институционални инвеститори. Рискът от ликвидност е изключително сложен предмет, който изисква задълбочен професионален анализ.
