Очаква се рекордни 80 милиарда долара да бъдат събрани от IPO в САЩ през 2019 г., като технологичните компании са начело, съобщава Bloomberg. "Циклите завършват, когато всичко изглежда страхотно, но моментът, в който предлагането надвишава търсенето", както казва Майкъл Шаул, главен изпълнителен директор на Marketfield Asset Management LLC, пред Bloomberg. Шаул е сред онези наблюдатели, които се питат дали пазарът може да поеме предстоящия потоп от IPO, който ще включва някои големи губещи пари.
Около 83% от компаниите, които станаха публични през първите девет месеца на 2018 г., загубиха пари през 12-те месеца, водещи до IPO, по-голям процент от този през пика на Dotcom Bubble през 2000 г., според CNBC.
Сред първоначалните предложения за високотехнологичен технологичен сектор, които се очакват през 2019 г., са услугите за пътуване с Uber и Lyft, онлайн услугата за отдаване под наем на жилища и апартаменти Airbnb и Slack, която предлага платформа за бизнес комуникация, споделяне на файлове и съобщения. Таблицата по-долу изброява техните възможни стойности.
4 големи технологии IPO
(Възможна стойност на първоначалните публични акции)
- Uber: 120 милиарда долараAirbnb: 31 милиарда долараЛифт: 30 милиарда долараПласък: 7 милиарда долара
Значение за инвеститорите
Прогнозната стойност на 80 милиарда долара за IPO в САЩ през 2019 г. идва от Goldman Sachs. Те започнаха с по-консервативно комбинирано оценяване от 150 милиарда долара за шест големи технологични компании за еднорог. Тогава те предположиха, че разположенията преди IPO с големи частни инвестиционни фондове ще поемат 80% от тези предложения, оставяйки 30 милиарда долара за публичните IPO пазари. Останалите 50 милиарда долара ще дойдат от множество други компании, които искат да спечелят пари, преди да приключи пазара на бикове.
"Агрегираната IPO активност обикновено е повишена към края на цикъла, тъй като компаниите търсят оценки при високи кратни стойности", написаха стратезите на Goldman в бележка за ноември 2018 г. до клиенти, цитирани от Bloomberg. Последната година, в която три американски технологични компании на стойност 10 милиарда долара или повече станаха публични, беше 2000 г. за същата статия.
Защо през 2019 г. предлагането на IPO може да затрупа търсенето. Bloomberg прави три наблюдения въз основа на Dealogic данни. Първо, 80 милиарда долара биха били около два пъти годишната средна стойност от 1990 г. нататък. Второ, като се гледа съотношението на набраните пари в IPO спрямо пазарната капитализация на индекса S&P 500 (SPX), 80 милиарда долара биха поставили съотношението с 81% по-високо от средното за последните пет години. Трето, това би създало най-големия едногодишен скок в това съотношение от поне 1995 г. до увеличение над три пъти по-голямо от средното годишно изменение.
Рекорден процент на нерентабилни емитенти. Когато Dotcom Bubble достигна своя връх през 2000 г., 81% от IPO бяха от нерентабилни компании, много от които престанаха да съществуват скоро след това. Въз основа на данни от 1980 г. нататък през първите девет месеца на 2018 г. рекордните 83% от IPO са от предприятия, които губят пари, според Джей Ритер, професор по финанси в Университета на Флорида, който е специализиран в изследвания, свързани с IPO.
Нерентабилен растеж. „Стартиращите фирми се опитват да запалят динамиката на победител-всичките чрез бързо разширяване, характеризиращо се с пресичане и почти неизменно загуба на пари, често без видим път към рентабилност“, е заключението на професорите от Калифорнийския университет Мартин Кени и Джон Zysman, в предстоящ документ, цитиран от журналиста на Financial Times и асоцииран редактор Rana Foroohar. "Ниските бариери за влизане водят до много конкуренти и надпревара да се изразходва колкото е възможно повече, за да се грабне пазарен дял… частните компании, които излизат от този непродуктивен цикъл, се раздуват", добавя тя.
Ускоряване на загубите. Uber загуби 1, 1 милиарда долара през тримесечието, завършващо на 30 септември 2018 г., докато ръстът на приходите беше на половината от шест месеца по-рано на Bloomberg. Lyft загуби 373 милиона долара през първата половина на 2018 г., 46% повече в сравнение със същия период на 2017 г., въпреки приходите, които бяха с 88% по-големи, на Business Insider. Ръстът на приходите на Lyft също се забавя бързо; тя се е утроила повече от първата половина на 2016 г. до същия период на 2017 г.
Затъмнявайки перспективите за Uber и Lyft, те влошават градските задръствания. Те са по-малко ефективни от такситата, тъй като техните автомобили прекарват много повече време, карайки празни по оживени градски улици, както каза пред Barron Джоузеф Витале, ръководител на глобалната автомобилна практика в Deloitte. Той отбелязва, че използването на услуги за возене на риболов всъщност е спаднало сред най-тежките потребители.
Печалба под опаковки. Airbnb отказа да пусне данни за печалбата, но източник, близък до компанията, сочи, че е спечелил 100 милиона долара при 2, 6 милиарда долара приходи през 2017 г. на CNBC. Airbnb съобщи, че приходите за третото тримесечие на 2018 г. надхвърлят 1 милиард долара. Slack има около 200 милиона долара годишни периодични приходи на TechCrunch, но не разкри данни за печалбата.
Отпуснати файлове за IPO
На 4 февруари 2019 г. Slack публикува съобщение за пресата, в което посочва, че има конфиденциалност, представи на SEC проект на предложение за публична продажба на акции от обикновена акция от клас А. Компанията не каза колко възнамерява да набере или колко акции ще продаде, ако SEC одобри регистрацията си.
Гледам напред
Докато много технологични IPO по време на ерата на Dotcom Bubble изчезнаха, някои големи победители се появиха, като Amazon.com (AMZN). Скептиците, разбира се, ще изтъкнат, че Amazon все още носи прекомерна оценка, като съотношенията на P / E в края и напред са съответно около 80 и 60. Избирането на победителите от губещите на IPO пазара винаги е трудно, но това може да бъде още повече това късно в пазарния и икономическия цикъл.
