Много от членовете на класа на технологичните еднорози са наблюдавани отблизо, докато инвеститорите се стремят да залагат на бъдещите пазарни гиганти.
Гигантът на мотоциклетиста Uber очаква, че цената на първоначалното му публично предлагане ще бъде между 44 и 50 долара за акция, което ще му даде оценка до 91 милиарда долара, отчитайки опциите за акции и ограничените акции.
Това е по-ниско от оценката за 100 милиарда долара, към която се очакваше да се стреми, но все пак го прави едно от най-големите предложения в историята. Един от водещите експерти в оценката на страната, професорът от NYU Stern Асват Дамодаран, казва, че високопоставеното IPO струва близо 60 милиарда долара.
Защо Uber е надценен
- Надценяването на потенциалния размер на пазараОперацията в червените големи цифри крие ключови проблемиКомплексност при оценяването на компанията
Преувеличената пазарна история на Uber
В подробна публикация в блога, озаглавена „Страната на Uber's Outing: Лична мобилност Pioneer или Автомобилна услуга на стероиди“, широко следеният пазарен наблюдател предостави подробен анализ на 285-страничния проспект на Uber. Той подчертава факта, че поради продължителността и интензивния характер на оповестяването, той до голяма степен е „безполезен“ за инвеститорите, които са се придържали към ключови твърдения като „може да не постигнем рентабилност“. Дамодаран казва, че разглежда такива изявления като „доказателство, че адвокатите никога не трябва да могат да пишат за инвестиционен риск“.
Дамодаран, известен като „Деканът за оценка на Уолстрийт“, твърди, че докато Uber, подобно на своя съперник номер едно Lyft, се е опитал да се представи на пазара като компания за транспортни услуги, пропагандирайки имиджа си като „бизнес за лична мобилност“ с потенциален пазар от 2 трилиона долара, той до голяма степен остава компания за автомобилни услуги. Той омаловажава прогнозната му обща пазарна възможност, която включва разходите за всички пари, изразходвани за транспорт (автомобили, обществен транспорт и т.н.).
„Разбирам защо и Lyft, и Uber трябва да се смятат за повече от компаниите за автосервизи. Големите пазарни истории обикновено дават по-висока оценка и цени от малките пазарни истории! “, Пише той.
Големи числа имитират
Дамодаран добавя, че макар Uber да показва брутни сметки, нетни приходи, ездачи и вози, които се увеличават силно между 2016 и 2018 г., Uber все още очевидно е загубил пари и някои отрицателни точки от данни остават скрити в числата. Например, той отбелязва, че цената на Uber за придобиване на нови потребители се увеличава, което предполага съзряване на пазара за споделяне на возене или засилена конкуренция за събиране на пътници.
Що се отнася до оценяването на Uber, професорът в Ню Йорк казва, че това е много по-сложна задача от оценяването на Lyft, имайки предвид, че Uber има фирми извън споделеното управление, включително услугата за доставка на храна Uber Eats и други по-малки залози като Uber Freight. Освен за разлика от Lyft, Uber се опитва да се разшири на пазари извън САЩ и Канада, „макар реалността да постави крачка в някои от плановете си за разширяване“, пише Дамодаран.
Първоначалната оценка на анализатора на Uber оцени оперативните му активи на $ 44, 4 милиарда, като добавянето на Didi, Grab и Yandex Taxi увеличи стойността на 55, 3 милиарда долара. Включително паричния баланс на Uber, както и постъпленията от IPO, които ще останат във фирмата (слухове за 9 милиарда долара), и преди да се извади дълга, Дамодаран достигна стойност на собствения капитал от 61, 7 милиарда долара. Докато броят на акциите е „все още мъгляв“, той достигна стойност на акция от около 54 долара.
Въпреки това, предвид несигурността относно общия достъпен пазар на Uber, Damodaran е по-уверен в оценката си на Uber, базирана на потребителя, и даде обща стойност от 58, 6 милиарда долара за собствения капитал на Uber, което се превръща в цена на акцията от 51 долара.
Гледам напред
Предупреждението на Дамодаран се простира и извън Uber, като служи за мечешки сигнал за инвеститорите, желаещи да залагат на ново публични компании като Lyft Inc. (LYFT), Zoom Technologies Inc. (ZOOM) и Inc. (PINS).
„И четирите са на ниска цена“, каза професорът от NYU в скорошно интервю за CNBC „Squawk on the Street.“ „Малко се плаша от Uber на 100 милиарда долара. Мисля, че и Lyft, и Uber се борят с начин да превърнат растежа на приходите в печалби. Така че плащате 100 милиарда долара за компания, която все още няма жизнеспособен бизнес модел. Това е страшно. “Той даде оценка за 14 милиарда долара, в сравнение с пазарната му максимална стойност от 14, 2 милиарда долара, оценка за 16 милиарда долара за Lyft, под пазарната му максимална стойност от 17 милиарда долара и 7 милиарда долара за Zoom, рязко по-ниска от пазарната му капиталова стойност от 16, 2 милиарда долара.
