Въпреки че много инвеститори са фокусирани върху отрицателното въздействие на тарифите и търговската война между САЩ и Китай върху корпоративните печалби, те могат да пренебрегнат още една голяма заплаха, която бързо нараства разходите за труд. Медианната компания в индекса S&P 500 (SPX) изплаща 13% от приходите си под формата на компенсация на служителите, като тези разходи са нараснали с 3% през 2018 г., най-бързият темп по време на настоящата икономическа експанзия, която започна през юни 2009 г., Goldman Sachs съобщи тази седмица.
Голдман смята, че запасите с по-ниски от средните разходи за труд като процент от продажбите са добре позиционирани, за да надминат в тази среда. Сред 50-те запаса в кошницата им с ниска цена на труда са 10, които са нараснали с 21% до 62% през тази година, сривайки S&P 500, което е нараснало с 19, 4% до 10 юли., Те са: Viacom Inc. (VIAB), чиито разходи за труд са едва 2% от продажбите; Dish Network Corp. (DISH): 6% от продажбите; Под Armor Inc. (UAA): 3% от продажбите; PulteGroup Inc. (PHM): 5% от продажбите; Monster Beverage Corp. (MNST): 5% от продажбите; Aflac Inc. (AFL): 3% от продажбите; Align Technology Inc. (ALGN): 8% от продажбите; Seagate Technology PLC (STX): 3% от продажбите; McKesson Corp. (MCK): 1% от продажбите; и AmerisourceBergen Corp. (ABC): 1% от продажбите. Изчисленията на разходите за труд на Goldman бяха към 3 юли 2019 г.
Значение за инвеститорите
„Проблемите с труда понастоящем представляват по-голямо предизвикателство за бизнеса, отколкото са били от десетилетия“, казва Голдман в доклада си „Тематични възгледи в САЩ“, „Разходи за труд и американски акции: Под натиск“. Те отбелязват, че корпорациите регистрират рекордно загриженост относно разходите за труд в отговор на проучвания.
„Запасите в нашата кошница с ниска цена на труда, които са сравнително изолирани от нарастващите заплати, отделят само 5% от приходите за разходи за труд, но търгуват с 39% отстъпка P / E в нашата кошница с високи разходи за труд“, отбелязва Голдман. Медианният запас в кошницата с ниска цена на труда има преден P / E от 13 пъти, изчислен за следващите 12 месеца доходи към 3 юли 2019 г., срещу 21 пъти за средния запас в кошницата с висока цена на труда и 18 пъти за средния запас в S&P 500.
Настоящата икономическа експанзия започна през юни 2009 г., което представлява края на последната рецесия, според Националното бюро за икономически изследвания (NBER). Нивото на безработица в САЩ вече е само 1/10 от процентна точка и един месец е премахнато от най-ниското си ниво от 50 години насам, сочи докладът. „Отчасти поради тези натиск върху заплатите компресията на маржа на печалбата, която се случи през първото тримесечие на 2019 г., трябва да продължи през остатъка от годината, претегляйки растежа на EPS“, казва Голдман.
За да сте сигурни, не всички тези запаси за ниска цена на труда са сигурни, че залозите ще процъфтяват през следващата година. DISH Network, най-големият полет от изброените по-горе запаси, е доставчик на платени телевизионни услуги, включително доставка чрез сателит и стрийминг през интернет, последното предлагано от услугата Sling TV. 62% печалбата от YTD през 2019 г. идва въпреки консенсусните оценки, цитирани от Goldman, които предвиждат отрицателни продажби и ръст на EPS през 2020 г., както и марж на нетната печалба от едва 3%.
Въпреки това, спекулациите са, че DISH може да извлече полза от предложеното сливане между безжичните доставчици T-Mobile US Inc. (TMUS) и Sprint Corp. (S). Одобрението на сливането може да изисква освобождаване на безжичен спектър от двамата превозвачи, а може би и предплатения бизнес на Sprint's Boost Mobile, съобщава MarketWatch. Резултатът е, че DISH може да бъде в състояние да навлезе на пазара за безжични услуги, като вземе съществуващите активи на изгодни цени. Ако този сценарий не се реализира, запасите от DISH са подходящи да се откажат от печалбите си.
Гледам напред
Също така, Goldman отбелязва, че много акции в кошницата с ниска цена на труда изостават от пазара през последните месеци, „отразявайки негативните перспективи за растеж, сигнализирани от падащата неефективна инфлация“. Ако обаче разходите за заплати нарастват с допълнителен процент на година, те смятат, че EPS за S&P 500 ще спадне. И тази среда би се възползвала от ниските запаси на труд.
