С повишаването на лихвените проценти компаниите със значителни количества дълг с плаваща лихва по своите книги изостават наскоро на пазара, според Goldman Sachs Group Inc. (GS). Те обаче са идентифицирали потенциално висока доходност, краткосрочна тактическа стратегия за търговия, свързана с тези компании. „Тези акции трябва да се борят, ако разходите по заеми продължат да се покачват, но могат да представляват тактическа стойност за инвеститорите, които очакват реверсия в спредовете“, казва Голдман. (За повече информация вижте също: 8 Заплахи за пазара през 2018 г.)
Големи Floaters
Goldman идентифицира 50 компании от индекса S&P 500 (SPX) с високи нива на дълг с плаваща лихва спрямо общия дълг. Сред тях са тези 12 с техния общ дълг в милиарди долари, дълг с плаваща лихва като процент от общия дълг и годишни актуални промени в цените до края на 3 април:
- Walt Disney Co. (DIS), 26 милиарда долара, 8%, -7, 5% Viacom Inc, (VIAB), 10 милиарда долара, 13%, -4, 5% General Motors Co. (GM), 94 милиарда долара, 8%, -9, 9 % PepsiCo Inc. (PEP), 48 милиарда долара, 9%, -9, 8% Qualcomm Inc. (QCOM), 23 милиарда долара, 10%, -14, 4% от Lowe's Cos. (LOW), 17 милиарда долара, 6%, -8, 1% Colgate -Palmolive Co. (CL), 7 милиарда долара, 21%, -6.0% Molson Coors Brewing Co. (TAP), 11 милиарда долара, 5% Dominion Energy Inc. (D), 37 милиарда долара, 8%, -10.3% Aetna Inc. (AET), 9 милиарда долара, 7%, -6, 4% Deere & Co. (DE), 41 милиарда долара, 12%, -2, 2% General Electric Co. (GE), 135 милиарда долара, 14%, -24, 8%
Данните за дълга са на Goldman към 29 март. Медианите за 50-те компании в списъка са общо 14 милиарда щатски долара и 9% от този с плаваща лихва, срещу 7 милиарда и 0% съответно за всички нефинансови S&P 500 компании. S&P 500 се понижи с 2.7% от YTD през края на 3 април. Докладът на Голдман, „Макроскоп на САЩ: Запасите с борба с плаващ лихвен процент, докато разходите за заеми нарастват“, е датиран на 2 април. (За повече информация вижте също: 9 акции, които могат да надминат с възрастта на биковия пазар: Goldman .)
Детайлна стратегия на Голдман
Стратегията зависи от очакването, че референтният 3-месечен LIBOR лихвен процент е завишен от „временните техники за търсене и предлагане“ според мнението на кредитните стратези на Goldman, а не от увеличаване на риска по подразбиране сред кредитополучателите. Всъщност бившият председател на Федералния резерв Алън Грийнспан нарече разпространението на LIBOR-OIS "барометър на страховете от несъстоятелност на банките", цитиран от Goldman.
При скорошна норма от 2, 3%, тримесечният LIBOR курс е на най-високото ниво от 2009 г. и над 100 базисни пункта (bp) над средното за 2017 г., отбелязва Goldman. Освен това спредът LIBOR-OIS в момента е най-широк от началото на 2012 г., достигайки приблизително 10 bp до 60 bp от началото на 2018 г. Всичко това е важно за стратегията на Goldman, тъй като LIBOR определя текущия лихвен процент по много дългове с плаваща лихва инструменти.
„Препоръчайте силни баланси“
Голдман бърза да добави, че тази краткосрочна тактическа стратегия се отклонява от тяхната дългосрочна гледна точка. „От стратегическа гледна точка фона на повишените корпоративни ливъридж и затягащите се финансови условия води нашата постоянна препоръка да притежаваме акции със силни баланси“, пишат те. Медианната компания S&P 500 има нетен ливъридж от 1, 7 пъти EBITDA, най-високото ниво, регистрирано някога, на Goldman, докато средната компания в списъка им с дълг с плаващ лихвен процент е по-рискова със съотношение 2, 4 пъти.
