Какво е ненормално връщане?
Ненормална възвръщаемост описва необичайните печалби, генерирани от дадени ценни книжа или портфейли за определен период. Изпълнението е различно от очакваната или очакваната норма на възвръщаемост (RoR) за инвестицията. Очакваната норма на възвръщаемост е прогнозната възвръщаемост въз основа на модела на ценообразуване на активи, като се използва дългосрочна историческа средна или множество оценки.
Ненормалната възвръщаемост се нарича също алфа или излишна възвръщаемост.
Защо ненормалните връщания са важни
Ненормалната възвръщаемост е от съществено значение за определянето на коригираното по отношение на риска ценни книжа или портфейл в сравнение с общия пазар или индекс за сравнение. Ненормалната възвръщаемост може да помогне за идентифициране на уменията на ръководителя на портфейл на базата на коригиран към риска. Той също така ще илюстрира дали инвеститорите са получили адекватна компенсация за размера на поетия инвестиционен риск.
Ненормалната възвръщаемост може да бъде положителна или отрицателна. Цифрата е само обобщение на това как действителната възвръщаемост се различава от прогнозираната доходност. Например, печеленето на 30% във взаимен фонд, който се очаква да средно 10% годишно, би създал положителна ненормална възвръщаемост от 20%. Ако, от друга страна, в същия този пример реалната възвръщаемост беше 5%, това би генерирало отрицателна ненормална възвръщаемост от 5%.
Кумулативна ненормална възвръщаемост
Кумулативна ненормална възвръщаемост (CAR) е общата сума на всички ненормални възвръщаемости. Обикновено изчисляването на кумулативната ненормална възвръщаемост се случва за малък период от време, често само дни. Тази кратка продължителност се дължи на факта, че доказателствата показват, че комбинирането на дневните необичайни възвръщаемости може да създаде пристрастие в резултатите. Кумулативната ненормална възвръщаемост (CAR) се използва за измерване на ефекта от съдебни дела, изкупуване и други събития върху цените на акциите. Кумулативната ненормална възвръщаемост (CAR) също е полезна за определяне на точността на модела на ценообразуване на активи при прогнозиране на очакваната ефективност.
Моделът за ценообразуване на капиталови активи (CAPM) е рамка, използвана за изчисляване на очакваната възвръщаемост на ценната книга или портфейла въз основа на безрисковия процент на възвръщаемост, бета и очакваната пазарна възвръщаемост. След изчисляването на очакваната възвръщаемост на ценната книга или портфейла, оценката за ненормалната възвръщаемост е чрез изваждане на очакваната възвръщаемост от реализираната възвръщаемост. Ненормалната възвръщаемост може да бъде положителна или отрицателна, в зависимост от представянето на ценната книга или портфейла през посочения период.
Ключови заведения
- Ненормалната възвръщаемост описва необичайните печалби, генерирани от конкретна ценна книга или портфейл за определен период от време. Ненормалната възвръщаемост, която може да бъде положителна или отрицателна, определя ефективността, коригирана към риска. Кумулативната ненормална възвръщаемост е общата сума на всички ненормални възвръщаемости.CAR се използва за измерване на ефекта от съдебни дела, изкупуване и други събития върху цените на акциите.
Пример за реалния свят
Да приемем, че безрисковата норма на възвръщаемост е 2%, а индексът за сравнение има очаквана възвръщаемост от 15%. Инвеститорът притежава портфейл от ценни книжа и желае да изчисли ненормалната възвръщаемост на своя портфейл през предходната година.
Портфейлът на инвеститора върна 25% и бета бета 1, 25 при измерване спрямо бенчмарка индекса. Следователно, предвид размера на поетия риск, портфейлът трябва да е върнал 18, 25%, или (2% + 1, 25 х (15% - 2%)). Следователно, ненормалната възвръщаемост през предходната година е 6, 75% или 25 до 18, 25%.
Същите изчисления могат да бъдат полезни за акциите. Например, акцията ABC върна 9% и бета-бета 2, когато се измерва спрямо нейния основен индекс. Помислете, че безрисковата норма на възвръщаемост е 5%, а показателят за сравнение е очакван възвръщаемост от 12%. Въз основа на модела за ценообразуване на капиталовите активи (CAPM), очакваната възвръщаемост на акциите ABC е 19%. Следователно, акциите ABC имаха необичайна възвръщаемост от -10% и през този период не бяха по-ниски от пазара.
