Какво представлява алтернативната система за търговия (ATS)?
Алтернативна система за търговия (ATS) е тази, която не е регулирана като борса, но е място за съпоставяне на поръчките за покупка и продажба на своите абонати.
Основи на алтернативната система за търговия (ATS)
ATS представляват голяма част от ликвидността, открита в публично търгувани емисии по целия свят. Те са известни като многостранни търговски съоръжения в Европа, електронни съобщителни мрежи (ECN), кръстосани мрежи и мрежи за разговори. Повечето ATS са регистрирани като брокери, а не борси и се фокусират върху намирането на контрагенти за транзакции.
За разлика от някои национални борси, ATS не определят правила за поведението на абонатите или дисциплината на абонатите, различни от изключването им от търговия. Те са важни при осигуряването на алтернативни средства за достъп до ликвидност.
Институционалните инвеститори могат да използват ATS за намиране на контрагенти за транзакции, вместо да търгуват големи блокове акции на националните фондови борси. Тези действия могат да бъдат предназначени да прикрият търговията от публичен изглед, тъй като транзакциите на ОВД не се появяват в националните борсови книги. Ползата от използването на ATS за изпълнение на такива поръчки е, че намалява ефекта на доминото, който големи сделки могат да имат върху цената на акцията.
Например хедж фондът, който се интересува от изграждането на голяма позиция в собствен капитал, може да използва ATS, за да попречи на други инвеститори да купуват предварително. ATS, използвани за тези цели, могат да бъдат посочени като тъмни басейни.
Алтернативните системи за търговия станаха популярни места за търговия. Към 2015 г. ATS представлява приблизително 18% от цялата търговия с акции от 2013 г. Тази цифра представлява увеличение над четири пъти спрямо 2005 г.
Комисията за ценни книжа и борси (SEC) трябва да одобри алтернативни системи за търговия. През последните години регулаторните органи засилиха действия по прилагането срещу алтернативни търговски системи за нарушения като търговия срещу поток от поръчки на клиенти или използване на поверителна информация за търговията с клиенти. Тези нарушения може да са по-често срещани при ОВД, отколкото в националните борси, тъй като ATS са изправени пред по-малко регулации.
Ключови заведения
- Алтернативните системи за търговия са места за съвпадение на големи сделки за покупка и продажба. Те не са регулирани като размени. Регламентът за ОВС установява регулаторна рамка за ОВД.
Правило за обяснение на ATS
Регламент ATS създаде регулаторна рамка за ОВД. ATS отговаря на определението за замяна съгласно федералните закони за ценни книжа, но не се изисква да се регистрира като национална борса на ценни книжа, ако ATS работи съгласно освобождаването, предвидено в Закона за обмяна на правило 3a1-1 (a). За да работи съгласно това изключение, ATS трябва да спазва изискванията в Правила 300-303 от Регламент ATS. За да се съобрази с Правила за ОВД, ATS трябва да се регистрира като брокер-дилър и да започне първоначален доклад за дейността на Комисията във формуляр ATS, преди да започне операциите. ATS трябва да внесе изменения във формуляр ATS, за да предостави известие за всички промени в своите операции и трябва да подаде доклад за прекратяване на експлоатацията във формуляр ATS, ако той се затвори. Изискванията за подаване на доклади, използващи формуляр ATS, са в правило 301, буква б), параграф 2 от Регламент ATS. Тези изисквания включват задължително отчитане на книги и записи.
В последно време се наблюдават ходове, които правят ATS по-прозрачен. Например, SEC измени Регламент ATS за подобряване на „оперативната прозрачност“ за такива системи през 2018 г. Наред с други неща, това води до публикуване на подробни публични оповестявания, които да информират широката общественост за потенциални конфликти на интереси и рискове от изтичане на информация. От тях се изисква също да имат писмени защитни мерки и процедури за защита на търговската информация на абонатите.
