Терминът конгломератна отстъпка се отнася до тенденцията на пазарите да оценяват диверсифицирана група от предприятия и активи по-малко от сумата от нейната част. Конгломерат, по дефиниция, притежава контролен дял в редица по-малки компании, които работят независимо от други подразделения на бизнеса.
Мнозина смятат, че тази настройка е по-скоро тежест за финансовите резултати, отколкото полза. Разбира се, контролът върху армия от компании, които генерират приходи и печелят печалби изглежда привлекателен, но също така създава проблеми с управлението и прозрачността. Във всяко дъщерно дружество работят висши ръководители с различни ценности и визии, които могат да се различават от интереса на по-големия конгломерат. Инвеститорите са склонни да разглеждат това отрицателно, в сравнение с компаниите с тесен фокус.
Намаляване на отстъпката от конгломерат
Отстъпка от конгломерат възниква от оценката на сумата на частите и води до решението на много конгломерати да отделят или продадат дъщерни дружества. Изчислява се чрез добавяне на оценка на присъщата стойност на всяко дъщерно дружество в конгломерата и след това изваждане на пазарната капитализация на конгломерата. Тази стойност има тенденция да бъде по-голяма от стойността на конгломератите с нива между 13% и 15%. Историята показва, че конгломератите могат да станат толкова големи и разнообразни, че става трудно да се управлява ефективно. В резултат на това много конгломерати продават или отделят активи, за да намалят напрежението на горното управление.
Ръководството все още може да играе роля в решението на инвеститора да намали акциите на конгломерата. Добавянето на слоеве на управление за наблюдение на различни дъщерни дружества помага за решаване на проблеми с ефективността, но създава значителна тежест за режийните разходи.
Отстъпката може да варира в различните региони. Големите конгломерати в САЩ традиционно имат по-големи отстъпки от европейските и азиатските страни. Това може да се дължи на техния размер и политическо влияние. В Азия конгломератите обхващат различни отрасли и имат значителни политически връзки, които затрудняват инвеститорите да правят отстъпки.
Примери за отстъпка от конгломерат
Конгломератите винаги са играли съществена роля в икономиката. Някои по-големи в историята включват Alphabet (GOOGL), General Electric (GE) и Berkshire Hathaway (BRK.A). Преди да стане азбука, Google беше критикуван, че не разкрива печалби или загуби от своите инвестиции в лунни снимки. Този спор не наказва непременно акционерите, но подчертава липсата на прозрачност в конгломератите.
От друга страна, акциите на General Electric пропаднаха през последните пет години от неспособността на ръководството да фокусира компанията и да намери смислена стойност от всяко отделение. Berkshire Hathaway успя да избяга от склонността на пазара към отстъпки от диверсифицираните компании.
