Какво е арбитраж за преобразуване?
Конверсионният арбитраж е стратегия за търговия с опции, използвана за използване на възприеманите неефективности, които могат да съществуват при ценообразуването на опциите. Конверсионният арбитраж се счита за рискова неутрална стратегия, при която търговец купува пуснато и записва покрито обаждане (на акция, която търговецът вече притежава) с идентични цени на стачка и срокове на валидност.
Търговец ще спечели чрез арбитражна стратегия за преобразуване, когато опцията за повикване е надценена или поставената цена е занижена. Това може да се дължи на неефективността на пазара или на ефекта от предположенията за лихвени цени, които са с неправилни цени. Тази стратегия понякога се нарича обратна конверсия (или обратна конверсия).
Има важни рискови фактори, които трябва да имате предвид, когато обмисляте арбитражни преобразувания; някои от тях включват повишаване на лихвите и премахване на дивидентите.
Разбиране на арбитраж за преобразуване
Преобразуването на арбитраж във опции е арбитражна стратегия, която може да се предприеме за шанса за безрискова печалба, когато опциите са или теоретично завишени, или подценени спрямо базовия състав - както се определя от модела на ценообразуване на търговеца.
За да изпълни стратегията, търговецът ще продаде къси базовите акции и едновременно ще компенсира тази търговия с еквивалентна синтетична дълга позиция на акции (дълъг разговор + кратък пут). Позицията на късите акции носи отрицателна 100 делта, докато синтетичната дълга позиция на акции, използваща опции, има положителна 100 делта, което прави делта стратегията неутрална или нечувствителна към посоката на пазара.
Ключови заведения
- Важно е да се отбележи, че само защото се нарича арбитраж, преобразуванията не са без рискове. Интересните проценти влияят както на разходите, така и на печалбите върху кредитните салда. Разходите за пренасяне също включват сумата на лихвата, начислена по дебитните салда. Има важни рискови фактори за имайте предвид, когато обмисляте арбитражни преобразувания, включително увеличаване на лихвите и премахване на дивиденти.
Пример за това как работи арбитражът за преобразуване
Например, ако цената на основната ценна книга спадне, синтетичната дълга позиция ще загуби стойност с точно същия темп, с който късата позиция придобива стойност; и обратно. И при двете ситуации търговецът е неутрален по отношение на риска, но печалбите могат да се натрупат с наближаването на срока на годност и вътрешната стойност на стойността (времевата стойност) на опциите.
Арбитражът за преобразуване работи поради теоретичната претенция за паритет на изходящите повиквания, базирана на формулата за ценообразуване на опциите Black-Scholes. Паритетът на изходящите повиквания предполага, че след като бъде напълно хеджиран, обажданията и пусканията на един и същ основен, същата дата на изтичане и същата цена на стачка - трябва да бъдат теоретично идентични (паритет). Това се изразява със следния израз, където PV е настоящата стойност:
- Повикване - Put = Цена на основната - PV (Strike)
Ако лявата страна на уравнението (call минус пусната цена) е различна от дясната страна на уравнението, съществува потенциална възможност за арбитраж за преобразуване.
Специални съображения
Както при всички възможности за арбитраж, арбитражът за конвертиране рядко се предлага на пазара. Това е така, защото всяка възможност за безрискови пари се въздейства много бързо от онези, които могат бързо да забележат тези възможности и да тласнат пазара обратно в ред. Освен това, тъй като изпълнението на опции и къси продажби на акции включва транзакционни разходи, като брокерски такси и маржин лихва, очевидни арбитражни възможности може да не съществуват на практика.
