Какво е Delta-Gamma Hedging?
Делта-гама хеджиране е стратегия за опции, която комбинира както делта, така и гама хеджиране за намаляване на риска от промени в базовия актив и в самата делта.
При търговията с опции делта се отнася до промяна в цената на опционален договор на промяна на цената на основния актив. Гама се отнася до скоростта на промяна на делта.
Ключови заведения
- Хеджирането на Delta има за цел да намали риска, свързан с движението на цените в основния актив чрез компенсиране на дълги и къси позиции. Хеджирането на Gamma се опитва да намали или премахне риска, създаден от промените в делта на опцията.
Разбиране на Delta-Gamma Hedging
Както делта, така и гама помагат да се прецени движението в цената на опцията спрямо това колко пари са (ITM) или изчерпани (OTM) опцията. Търговците хеджират делта, за да ограничат риска от малки ценови колебания в основната ценна книга и хеджираща гама, за да се защитят от останалата експозиция, създадена чрез използването на делта хедж. С други думи, хеджирането на гама трябва да има ефект на защита на позицията на търговеца от движение в делта на опцията.
Делта се движи между -1 и +1. Опциите за повикване имат делта между 0 и 1, докато опциите за обаждане имат делта между 0 и -1. Когато делта се променя, гама е приблизително разликата между двете делта стойности. По-нататъшните опции за без пари имат делта, които се стремят към нула. По-нататък опциите за пари имат делта, които имат тенденция към 1 (разговор) или -1 (пут).
Определяне на индивидуални живи плетове
Хеджирането на Delta цели да намали или хеджира риска, свързан с движението на цените в основния актив чрез заемане на дълги и къси позиции. Например, дългата позиция за повикване може да бъде хеджирана чрез делта чрез скъсяване на основния запас. Тази стратегия се основава на промяната на премията или цената на опцията, причинена от промяна в цената на основната ценна книга.
Самата Delta измерва теоретичната промяна в премията за всяка промяна в цената на 1 долар. Гама хеджиране се опитва да намали или премахне риска, създаден от промени в делта на опцията.
Самата Гама се отнася до степента на промяна на делтата на опцията по отношение на промяната в цената на основния актив. По същество гама е скоростта на промяна на цената на опцията. Търговец, който се опитва да бъде хеджиран с делта или делта-неутрален, обикновено извършва търговия, която нестабилността ще се повишава или спада в бъдеще. Гама хеджиране се добавя към делта-хеджирана стратегия, за да се опита да защити търговец от по-големи промени в портфолиото от очакваното или ерозия на стойността на времето.
Използване на Delta-Gamma Hedge
Само при делта хеджиране позицията има защита от малки промени в основния актив. Големите промени обаче ще променят хеджирането (промяна на делта), оставяйки позицията уязвима. Чрез добавяне на гама хеджиране, делта хедж остава непокътнат.
Използването на гама хеджиране във връзка с делта хеджиране изисква инвеститор да създаде нови хеджиране, когато делта на основния актив се промени. Броят на базовите акции, които се купуват или продават под хеджиране на делта-гама зависи от това дали цената на базовия актив се увеличава или намалява и от колко.
Големите хеджиране, които включват покупка или продажба на значителни количества акции и опции, могат да доведат до промяна на цената на основния актив на пазара, което изисква от инвеститора постоянно и динамично да създава хеджиране за портфейл, за да отчита по-големи колебания в цените.
Пример за делта-гама хеджиране с помощта на основния запас
Да предположим, че търговецът е дълъг един разговор на акция, а опцията има делта от 0, 6. Това означава, че за всеки 1 долар цената на акциите се движи нагоре или надолу, премията за опции ще се увеличава или намалява съответно с 0, 60 долара. За да хеджира делтата, търговецът трябва да съкрати 60 акции (един договор х 100 акции х 0, 6 делта). Късите 60 дяла неутрализира ефекта на положителните 0, 6 делта.
Тъй като цената на акциите се променя, така ще се промени и делтата. Опциите срещу пари имат делта близо 0, 5. Колкото по-дълбок вариант на парите отива, толкова по-близо делта ще стигне до такава. Колкото по-дълбока опция излиза без пари, толкова по-близо е до нула.
Да приемем, че гамата на тази позиция е 0, 2. Това означава, че при всяка промяна на долара в акцията, делтата се променя с 0, 2. За да обиди промяната на делта (гама), предишното делта хеджиране трябва да се коригира. Ако делта се увеличи с 0, 2, тогава делта вече е 0, 8. Това означава, че търговецът се нуждае от 80 къси акции, за да компенсира делта. Те вече са скъсили 60, така че трябва да съкратят още 20. Ако делта е намаляла с 0, 2, сега делта е 0, 4, така че търговецът се нуждае само от 40 акции. Те имат 60, така че могат да купят 20 акции обратно.
Гама хеджирането е по същество постоянно коригиране на делта хеджиране като делта промени (гама).
