Съвременната теория на портфейла (MPT) е теория за управление на инвестиции и портфейл, която показва как инвеститор може да увеличи максимално очакваната възвръщаемост на портфейла за дадено ниво на риск чрез промяна на пропорциите на различните активи в портфейла. Предвид ниво на очаквана възвръщаемост, инвеститор може да промени инвестиционните тежести на портфейла, за да постигне възможно най-ниското ниво на риск за тази норма на възвръщаемост.
Предположения на съвременната теория за портфейла
В основата на MPT стои идеята, че рискът и възвръщаемостта са пряко свързани, което означава, че инвеститорът трябва да поеме по-висок риск, за да постигне по-голяма очаквана възвръщаемост. Друга основна идея на теорията е, че чрез диверсификация в голямо разнообразие от видове сигурност, общият риск на портфейла може да бъде намален. Ако инвеститорът бъде представен с два портфейла, които предлагат една и съща очаквана доходност, рационалното решение е да се избере портфейлът с по-ниския размер на общия риск.
За да стигнем до извода, че отношенията на риска, връщането и диверсификацията са верни, трябва да се направят редица предположения.
- Инвеститорите се опитват да увеличат възвръщаемостта, като се има предвид тяхната уникална ситуация. Възвръщаемостта на активите обикновено се разпределя. Инвеститорите са рационални и избягват излишния риск. Всички инвеститори имат достъп до една и съща информация. Инвеститорите имат еднакви виждания за очакваната възвръщаемост. Таксите и разходите за търговия не се вземат предвид. Единичните инвеститори не са достатъчно значителни, за да повлияят на пазарните цени. Неограничени количества капитал могат да бъдат взети назаем по безрисков процент.
Някои от тези предположения може и никога да не спазват, но MPT все още е много полезен.
Примери за прилагане на съвременна теория за портфолио
Един пример за прилагане на MPT се отнася до очакваната възвръщаемост на портфейла. MPT показва, че общата очаквана възвръщаемост на портфейл е средно претеглената стойност на очакваната възвръщаемост на самите индивидуални активи. Например, да приемем, че инвеститор има портфейл с два актива на стойност 1 милион долара. Актив X има очаквана възвръщаемост от 5%, а актив Y има очаквана възвръщаемост от 10%. Портфейлът има $ 800 000 в актив X и $ 200 000 в актив Y. Въз основа на тези цифри очакваната възвръщаемост на портфейла е:
Очаквана възвръщаемост на портфейла = ((800 000 долара / 1 милион долара) х 5%) + ((200 000 долара / 1 милион долара) х 10%) = 4% + 2% = 6%
Ако инвеститорът иска да увеличи очакваната възвръщаемост на портфейла до 7, 5%, всичко, което инвеститорът трябва да направи, е да прехвърли съответния размер на капитала от актив X в актив Y. В този случай подходящите тегла са 50% във всеки актив:
Очаквана възвръщаемост от 7, 5% = (50% х 5%) + (50% х 10%) = 2, 5% + 5% = 7, 5%
Същата идея важи за риска. Една статистическа информация за риска, която идва от MPT, известна като бета, измерва чувствителността на портфейла към системния риск на пазара, което е уязвимостта на портфейла към широки пазарни събития. Бета на един означава, че портфейлът е изложен на същото количество системен риск като пазара. По-високите бети означават по-голям риск, а по-ниските бети означават по-малък риск. Да приемем, че инвеститор има портфейл от 1 милион долара, инвестиран в следните четири актива:
Актив А: Бета от 1, 250 000 долара инвестираниАктив Б: Бета от 1, 6, инвестирани 250 000 долара
Актив C: Бета от 0, 75, инвестирани 250 000 долара
Актив D: Бета от 0, 5, инвестирани 250 000 долара
Бета портфейлът е:
Бета = (25% х 1) + (25% х 1, 6) + (25% х 0, 75) + (25% х 0, 5) = 0, 96
0.96 бета означава, че портфейлът поема приблизително толкова системен риск, колкото пазарът като цяло. Да приемем, че инвеститор иска да поеме повече риск, надявайки се да постигне по-голяма възвръщаемост, и реши, че бета от 1, 2 е идеално. MPT предполага, че чрез коригиране на теглото на тези активи в портфейла, може да се постигне желаната бета версия. Това може да се направи по много начини, но ето един пример, който демонстрира желания резултат:
Прехвърлете 5% от активите A и 10% от активите C и активите D. Инвестирайте този капитал в актив B:
Нова бета = (20% х 1) + (50% х 1, 6) + (15% х 0, 75) + (15% х 0, 5) = 1, 19
Желаната бета се постига почти перфектно с няколко промени в теглото на портфейла. Това е ключов поглед от MPT.
