Повсеместната мечета е хвърлила сянка върху акционерите, които се притесняват от дълъг списък от отрицателни сили, включително повишаващи се лихви, търговски войни, по-високи разходи за труд, инфлация и други сили. Но Goldman Sachs прогнозира, че биковият пазар не само ще продължи през 2019 г., но ще доведе до големи печалби. Goldman има три сценария за S&P 500 през следващата година и те приписват значително по-голяма вероятност на двата бичи случая, отколкото на един мечешки случай, както е посочено по-долу, в последния си доклад на US Weekly Kickstart. Прави впечатление, че мечешкият им случай е меко казано.
3 сценария на Голдман като рискове
- 15% печалба в S&P 500 до 3000: 50% вероятност 30% печалба в S&P 500 до 3 400: 20% вероятност 4% попадане в S&P 500 до 2500: 30% вероятност
Източник: Goldman Sachs; Към 12/14
Значение за инвеститорите
Нека първо да се спрем на мекотата на инвеститорите. „Резултатите от последните срещи с клиенти показват, че много инвеститори смятат, че икономиката на САЩ ще навлезе в рецесия през 2020 г.“, казва Голдман. „Основен източник на загриженост за инвеститорите произтича от факта, че от 1928 г. индексът S&P 500 е паднал с повече от 10% за 25% от годините преди началото на рецесия“, пише Голдман. Наблюдавайки, че коефициентите на P / E имат тенденция да достигнат връх около шест до девет месеца преди началото на рецесията, „Нашият сценарий за намаляване на 2500 отразява възможността инвеститорите да започнат да ценоват потенциална рецесия през 2020 г. до края на 2019 г.“, се казва в доклада.
Тревожността на пазара може да произтича от факта, че през последните години много по-нови инвеститори са разглезени от стабилните печалби на пазара на бикове, придружени от сравнително малко дълбоки или продължителни промени преди 2018 г. Тези инвеститори са разтърсени от две корекции от 10% или повече това година и скромен годишен спад до 2.8% за S&P 500.
Тези опасения са свързани с основните сили на икономиката. "Очакваме икономическият растеж на САЩ да се забави, но да остане положителен за няколко години", казва Голдман. Отбелязвайки, че ръстът на приходите за S&P 500 обикновено следва растежа на БВП, те смятат, че продажбите на S&P 500 ще нараснат с 5% през 2019 г. и че печалбите, измерени от EPS, ще се увеличат с 6%. Goldman възлага по-голяма вероятност на техните основни и преобладаващи случаи, защото очаква, че наред с други основи, силните икономически данни ще останат в края на 2019 г. за работни места, заплати и корпоративна печалба.
Има и друга голяма причина инвеститорите да останат бичи. „Вместо бавно да се прибирате, възвръщаемостта на собствения капитал обикновено е силна в края на биковите пазари. От 1930 г. акциите отчитат средна възвръщаемост от 35% през последните две години и 16% през 12-те месеца, преди да достигнат връх преди рецесията."
Все пак едно нещо, което е далеч от сигурно, е нивото на оценката на акциите през 2019 г. и Голдман казва, че това е основната разлика в трите сценария на фирмата. Неговите прогнозни съотношения P / E за S&P 500 към края на 2019 г. са 16 пъти по-изчислени печалби в базовия случай (около 3% над днешното ниво), 18 пъти в горния случай и 14 пъти в обратния случай.
Гледам напред
Въпреки оптимизма на Goldman, продължителността на икономическата експанзия и биковият пазар, както и негативните основи като повишаване на тарифите и инфлационния натиск, сочат нарастващи рискове. В резултат Голдман предлага инвеститорите да имат наднормено тегло в запасите от комунални услуги и комуникационни услуги, които обикновено превъзхождат, когато БВП се забавя.
Те също така предпочитат много фирми за информационни технологии, с изключителното изключение на полупроводниковите запаси, които имат тенденция да имат „идиосинкратични профили на растеж, по-малко натоварени с темпа на икономическата дейност“, и по този начин могат да бъдат настроени да превъзхождат въпреки общото икономическо забавяне. За разлика от тях, те съветват инвеститорите да облекчат тези сектори, които са склонни да изостават, когато икономиката се забавя, като потребителска дискреция, индустриали, материали и недвижими имоти.
