Една изключително добре позната страна на високодоходните облигации или нежеланите облигации е, че те са особено уязвими към стресови пазарни условия като тези, които се появяват по време на депресия или рецесия, като рецесията през 2008 г. Тази уязвимост към стрес на пазара, както разкриват много проучвания, наистина е по-силно изразена на пазара на нежелани облигации, отколкото при облигациите с инвестиционен клас.
Това явление не е трудно да се обясни. С отслабването на икономиката възможностите на предприятията да осигурят финансиране започват да стават все по-оскъдни и конкуренцията за тези намаляващи възможности става все по-интензивна в отговор. Способността на компаниите, които дължат такива дългове, да могат да се възползват от тях, започва също да намалява. Всички тези условия означават, че повече компании са засегнати най-лошите сценарии или фалит, по-често когато пазарът изпитва стрес.
Инвеститорите, разбира се, са наясно с това. Те естествено започват да разпродават облигациите в портфейла си с най-висок риск, което само влошава нещата за най-изложените компании и с най-бедното съотношение пари към дълга. Законите на предлагането и предлагането могат ясно да се видят, когато търсенето на облигации с висока доходност изсъхва и те трябва да предлагат по-ниски цени, за да се опитат да продължат да осигуряват необходимите инвестиции.
Минали сривове на нежелани облигации
Така нареченият пазар на нежелани облигации включва предимно последните 35 до 40 години. Някои твърдят, че пазарът на нежелани облигации съществува само през последните три до четири десетилетия, датиращи от 70-те години на миналия век, когато тези видове облигации започват да стават все по-популярни и започват да се появяват нови класове емитенти, тъй като по-голям брой компании започват да използват ги като инструменти за финансов дълг.
Кризата за спестявания и заеми от 80-те години
По пътя към известността, боклучните връзки са ударили няколко неравности по пътя. Първото голямо хълцане дойде със сега скандално известния скандал „Спестяване и заем“ от 80-те години. По това време S&L компаниите инвестираха в корпоративните облигации с по-висока доходност, заедно със значително по-висок риск, което в крайна сметка доведе до огромен срив при изпълнението на нежелани облигации, продължили близо десетилетие и през 90-те години.
Катастрофата на пазара на облигации с висока доходност
Пазарът на нежелани облигации нараства експоненциално през 80-те години от едва 10 милиарда долара през 1979 г. до огромните 189 милиарда долара до 1989 г., увеличение с над 34% всяка година. През цялото това десетилетие доходността на облигационните облигации достига средно около 14, 5%, като процентът по подразбиране е малко над две при 2, 2%, което води до годишна обща възвращаемост за пазара някъде около 13, 7%.
През 1989 г. обаче политическо движение с участието на Рудолф Джулиани и други, които доминираха на корпоративните кредитни пазари преди поскъпването на облигациите с висока доходност, доведе до временния срив на пазара, което доведе до фалит на Drexel Burnham. При промяна, която отне може би само 24 часа, новите боклучни облигации изчезнаха от пазара без възстановяване в продължение на около година. Това доведе до загуба на инвеститори от 4, 4% на пазара с висока доходност през 1990 г. - за първи път пазарът върна отрицателни резултати от повече от десетилетие.
Катастрофата „Dot Com“ от 2000-2002 г.
Много компании, които използваха облигации с висока доходност, за да се финансират по време на бума на "dot-com" в края на 90-те, скоро се провалиха, а заедно с тях пазарът с висока доходност взе нов обрат за най-лошия по отношение на нетната възвръщаемост. Този срив не е резултат от действията на някой, който се опитва да саботира пазара или от недобросъвестни инвеститори в S&L. Вместо това този бюст се случи, защото инвеститорите продължиха да падат заради мечтата за огромни печалби, които Интернет обеща чрез способността си да достигне до глобален пазар. Инвеститорите влагат парите си в идеи, а не в солидни планове и в резултат пазарът се разпадна.
Въпреки това, след като тази грешка стана ясна, инвеститорите започнаха да подкрепят по-солиден избор на пазара на облигации с висока доходност и той успя да се възстанови бързо. През 2000-2002 г. средната стойност по подразбиране за пазара е била 9, 2%, което е почти четири пъти по-високо от периода 1992-1999 г. През този период средната обща норма на възвръщаемост е спаднала едва 0% през 2002 г., като е поставила рекорден брой неизпълнени задължения и фалити, преди тези цифри да спаднат отново през 2003 г.
Финансовата криза от 2007-2009 г.
Когато скандалът с измамите се разрази, много от онези, наречени „токсични активи“, участващи в кризата, всъщност бяха свързани с корпоративни облигации с висока доходност. Скандалът тук възниква в резултат на това, че тези активи с висока доходност или с висока доходност се продават като облигации с рейтинг ААА вместо облигации с „боклучен статус“. Когато кризата удари, цените на доходността на нежеланите облигации паднаха и по този начин доходността им скочи. Доходността до падеж (YTM) за облигации с висока доходност или спекулативен клас се повиши с над 20% през това време, като резултатите бяха постоянно най-високите за неизпълнение на нежелани облигации, като средният пазарен курс достигна 13, 4 % спрямо третото тримесечие на 2009 г.
Долния ред
Независимо от това, въпреки всички тези неуспехи и външни удари за пазара на нежелани облигации - както и за вторичния пазар - винаги изглежда се възстановява. Емитентите продължават да се обръщат към високодоходните облигации, които определени инвеститорски групи и частни инвеститори с удоволствие купуват. Следователно тази трайна сила се основава както на трайната нужда на компаниите от капитал, така и на трайното желание на инвеститорите за по-високи инструменти за възвръщаемост на инвестициите в сравнение с предлагането на облигации от инвестиционен клас.
