Какво е ливъридж коефициент?
Коефициентът на ливъридж е всяко едно от няколкото финансови измервания, които разглеждат колко капитал идва под формата на дълг (заеми) или оценява способността на компанията да изпълнява финансовите си задължения. Категорията на коефициента на ливъридж е важна, тъй като компаниите разчитат на смесица от собствен капитал и дълг за финансиране на своите операции, а познаването на размера на дълга, държан от дадена компания, е полезно при оценката дали тя може да изплати задълженията си, когато настъпят. Няколко общи коефициента на ливъридж ще бъдат разгледани по-долу.
Разбиране на коефициента на ливъридж
Какво ви казва коефициентът на ливъридж?
Прекалено големият дълг може да бъде опасен за една компания и нейните инвеститори. Ако обаче операциите на една компания могат да генерират по-висока норма на възвръщаемост от лихвения процент по заемите, тогава дългът спомага за нарастване на печалбата. Независимо от това, неконтролираните нива на дълга могат да доведат до понижаване на кредита или по-лошо. От друга страна, твърде малкото дългове също може да повдигне въпроси. Нежеланието или невъзможността за заемане може да е знак, че оперативните маржове са просто твърде малки.
Има няколко различни специфични съотношения, които могат да бъдат категоризирани като коефициент на ливъридж, но основните разгледани фактори са дълг, собствен капитал, активи и разходи за лихви.
Коефициентът на ливъридж може да се използва и за измерване на съвкупността от оперативни разходи на компанията, за да се добие представа как промените в производството ще се отразят на оперативните приходи. Фиксираните и променливи разходи са двата вида оперативни разходи; в зависимост от компанията и отрасъла, миксът ще се различава.
И накрая, съотношението на потребителския ливъридж се отнася до нивото на потребителския дълг в сравнение с разполагаемия доход и се използва в икономическия анализ и от политиците.
Банки и ливъридж
Банките са сред институциите с най-голямо въздействие в Съединените щати. Комбинацията от частично-резервно банкиране и Федерална корпорация за гарантиране на депозити (FDIC), защитата създаде банкова среда с ограничени кредитни рискове.
За да компенсират това, три отделни регулаторни органи, FDIC, Федералният резерв и контролерът на валутата, преразглеждат и ограничават коефициента на ливъридж за американските банки. Това означава, че те ограничават колко пари може да даде заем на банката в сравнение с това, колко капитал банката отделя за собствените си активи. Нивото на капитала е важно, тъй като банките могат да „запишат“ капиталовата част от активите си, ако общите стойности на активите падат. Активи, финансирани с дълг, не могат да бъдат отписани, тъй като облигационерите и вложителите на банката дължат тези средства.
Банковите разпоредби за коефициентите на ливъридж са много сложни. Федералният резерв създаде насоки за банкови холдингови компании, въпреки че тези ограничения варират в зависимост от рейтинга, определен за банката. По принцип от банките, които изпитват бърз растеж или са изправени пред оперативни или финансови затруднения, се изисква да поддържат по-висок коефициент на ливъридж.
Има няколко форми на капиталови изисквания и минимални резервни радиостанции, поставени на американските банки чрез FDIC и Контролера на валутата, които косвено влияят на коефициента на ливъридж. Нивото на контрол, изплатено на коефициентите на ливъридж, се е увеличило след Голямата рецесия през 2007-2009 г., като притесненията за големите банки са „твърде големи, за да се провалят“, служещи като визитна карта, за да направят банките по-платежоспособни. Тези ограничения естествено ограничават броя на отпуснатите заеми, тъй като за банката е по-трудно и по-скъпо да събере капитал, отколкото да взема средства. По-високите капиталови изисквания могат да намалят дивидентите или да намалят стойността на акциите, ако бъдат емитирани повече акции.
За банките коефициентът на ливъридж от първи ред най-често се използва от регулаторите.
- Коефициентът на ливъридж е всяко едно от няколкото финансови измервания, които разглеждат колко капитал идва под формата на дълг (заеми) или оценява способността на компанията да изпълнява финансовите си задължения. Коефициентът на ливъридж може да се използва и за измерване на смесицата на компанията на оперативните разходи, за да добиете представа как промените в производството ще се отразят на приходите от дейността. Общите коефициенти на ливъридж включват съотношението на дълга и собствения капитал, коефициентът на собствения капитал, степента на финансовия ливъридж и съотношението на ливъридж на потребителите. Банките имат регулаторен надзор върху нивото на ливъридж, което могат да имат, измерено с коефициентите на ливъридж.
Коефициенти на ливъридж за оценка на платежоспособността и капиталовата структура
Коефициентът дълг към собствен капитал (D / E)
Може би най-известното съотношение на финансовия ливъридж е съотношението дълг към собствен капитал. Тя се изразява като:
Коефициент на дълга към собствения капитал = Общ размер на собствения капитал Общи пасиви
Например, Macy's има дълг от 15, 53 милиарда долара и собствен капитал в размер на 4, 32 милиарда долара към финалната година, приключила 2017 г.
15, 53 милиарда долара - 4, 32 милиарда долара = 3, 59 Задълженията на Macy са 359% от собствения капитал, което е много голямо за търговската компания.
Високото съотношение дълг / собствен капитал обикновено показва, че една компания е агресивна във финансирането на растежа си с дълга. Това може да доведе до променливи печалби в резултат на допълнителните разходи за лихви. Ако разходите за лихви на компанията нараснат твърде високо, това може да увеличи шансовете на компанията за неизпълнение или фалит.
Обикновено съотношението D / E по-голямо от 2, 0 показва рисков сценарий за инвеститор; Въпреки това, този критерий може да варира в зависимост от индустрията. Фирмите, които изискват големи капиталови разходи (CapEx), като например комунални и производствени компании, може да се наложи да осигурят повече заеми от други компании. Добра идея е да се измери коефициента на ливъридж на фирмата спрямо минали резултати и с компании, работещи в същата индустрия, за да разберат по-добре данните.
Коефициент на собствен капитал
Коефициентът на собствен капитал е подобен, но замества дълга с активи в числителя:
Коефициент на собствения капитал = Общ капитал. Общо активи
Например, приемете, че Macy's (NYSE: M) има активи на стойност 19, 85 милиарда долара, а акционерният капитал е 4, 32 милиарда долара. Умножителят на собствения капитал ще бъде:
19, 85 милиарда долара ÷ 4, 32 милиарда долара = 4, 59
Въпреки че във формулата дългът не е конкретно посочен, той е основен фактор, като се има предвид, че общите активи включват дълг.
Не забравяйте, че Общите активи = Общият дълг + Общият капитал на акционерите . Високото съотношение на компанията от 4, 59 означава, че активите са финансирани предимно с дълг, отколкото със собствен капитал. От изчислението на множителя на собствения капитал активите на Macy се финансират с пасиви от 15, 53 милиарда долара.
Коефициентът на собствен капитал е компонент от анализа на DuPont за изчисляване на възвръщаемостта на собствения капитал (ROE):
Анализ на DuPont = NPM × AT × EM навсякъде: NPM = марж на нетната печалбаAT = оборот на активиEM = умножител на собствения капитал
Коефициентът на дълга към капитализация
Показател, който измерва размера на дълга в капиталовата структура на дружеството, е съотношението дълг към капитализация, което измерва финансовия ливъридж на дружеството. Изчислява се като:
Общ дълг към капитализация = (SD + LD + SE) (SD + LD), където: SD = краткосрочен дългLD = дългосрочен дългSE = капитал на акционерите
В това съотношение оперативният лизинг се капитализира и капиталът включва както обикновени, така и привилегировани акции. Вместо да използва дългосрочен дълг, анализаторът може да реши да използва общия дълг за измерване на дълга, използван в капиталовата структура на фирмата. Формулата в този случай ще включва миноритарен дял и привилегировани акции в знаменателя.
Степен на финансов ливъридж
Степен на финансов ливъридж (DFL) е съотношение, което измерва чувствителността на печалбата на акция на компанията (EPS) към колебанията в нейния оперативен доход, в резултат на промени в нейната капиталова структура. Той измерва процентното изменение в EPS за единица промяна в печалбата преди лихви и данъци (EBIT) и се представя като:
DFL =% промяна в EBIT% промяна в EPS, където: EPS = печалба на акцияEBIT = печалба преди лихви и данъци
DFL алтернативно може да бъде представено от уравнението по-долу:
DFL = EBIT-interestEBIT
Това съотношение показва, че колкото по-висока е степента на финансовия ливъридж, толкова по-променливи ще бъдат печалбите. Тъй като лихвата обикновено е фиксиран разход, лостът увеличава възвръщаемостта и EPS. Това е добре, когато оперативният доход нараства, но може да бъде проблем, когато оперативният доход е под натиск.
Съотношението на ливъридж на потребителите
Коефициентът на ливъридж на потребителите се използва за количествено определяне на размера на дълга, който има средният американски потребител, спрямо разполагаемия им доход.
Някои икономисти заявиха, че бързото увеличаване на нивата на потребителския дълг е основен фактор за растежа на корпоративните приходи през последните няколко десетилетия. Други обвиняват високото ниво на потребителския дълг като основна причина за голямата рецесия.
Съотношение на потребителския ливъридж = Размерен личен доход Общ дълг на домакинствата
Разбирането на това как дългът усилва възвръщаемостта е ключът към разбирането на ливъридж, но както виждате, той идва в няколко форми на анализ. Дългът сам по себе си не е непременно лошо, особено ако дългът се поеме за по-големи инвестиции в проекти, които ще генерират положителна възвръщаемост. Следователно ливъриджът може да умножи възвръщаемостта, въпреки че може да увеличи загубите, ако възвръщаемостта се окаже отрицателна.
Коефициентът на дълга към капитала
Съотношението дълг към капитал е измерване на финансовия ливъридж на компанията. Това е едно от по-смислените коефициенти на дълга, защото се фокусира върху взаимоотношенията на дълговите задължения като компонент от общата капиталова база на компанията. Дългът включва всички краткосрочни и дългосрочни задължения. Капиталът включва дълга на дружеството и собствения капитал.
Това съотношение се използва за оценка на финансовата структура на фирмата и как тя финансира операциите. Обикновено, ако една компания има високо съотношение дълг към капитал в сравнение със своите връстници, тогава тя може да има по-висок риск от неизпълнение поради ефекта, който дългът има върху дейността си. Изглежда, че петролната промишленост има около 40% праг на дълга към капитала. Над това ниво значително се увеличават дълговите разходи.
Коефициентът на ливъридж на дълга към EBITDA
Коефициентът на ливъридж на дълга към EBITDA измерва способността на компанията да изплати възникналия си дълг. Обикновено използван от кредитните агенции, той определя вероятността от неизпълнение по издаден дълг. Тъй като нефтените и газови компании обикновено имат дълг по своите баланси, това съотношение е полезно за определяне колко години от EBITDA ще са необходими, за да се изплати целия дълг. Обикновено може да е тревожно, ако съотношението е над 3, но това може да варира в зависимост от индустрията.
Коефициентът на дълга към EBITDAX
Друго изменение на съотношението дълг към EBITDA е съотношението дълг към EBITDAX, което е подобно, с изключение на това, че EBITDAX е EBITDA преди разходите за проучване на успешните усилия на компаниите. Това съотношение обикновено се използва в Съединените щати за нормализиране на различни счетоводни процедури за разходи за проучване (методът на пълните разходи спрямо метода за успешни усилия).
Разходите за проучване обикновено се срещат във финансовите отчети като разходи за проучване, изоставяне и сухи дупки. Други непарични разходи, които трябва да бъдат добавени обратно, са обезценка, увеличаване на задължения за пенсиониране на активи и отсрочени данъци.
Коефициентът на покритие на лихвите
Друг коефициент на ливъридж, свързан с лихвените плащания, е коефициентът на лихвено покритие. Един проблем само при прегледа на общите задължения по дълга за дадена компания е, че те не ви казват нищо за способността на компанията да обслужва дълга. Именно това цели да определи коефициентът на покритие на лихвите.
Това съотношение, което е равно на оперативен доход, разделен на разходи за лихви, показва способността на компанията да извършва лихвени плащания. Обикновено искате да видите съотношение 3, 0 или по-високо, въпреки че това варира от индустрия към индустрия.
Коефициентът на покритие с фиксирана такса
Печелената лихва в пъти (TIE), известна също като коефициент на покритие с фиксирана такса, е изменение на коефициента на покритие на лихвата. Този коефициент на ливъридж се опитва да подчертае паричния поток спрямо лихвата, дължима върху дългосрочните задължения.
За да изчислите това съотношение, намерете печалбата на компанията преди лихви и данъци (EBIT), след което разделете на разходите за лихви по дългосрочни дългове. Използвайте печалби преди данъци, тъй като лихвата е облагаема с данъци; пълната сума на печалбата в крайна сметка може да се използва за изплащане на лихва. Отново по-благоприятните числа са по-благоприятни.
