Съдържание
- Какво е MIRR?
- Формула и изчисление на MIRR
- Какво разкрива MIRR?
- MIRR срещу IRR
- MIRR срещу FMRR
- Ограничения на MIRR
- Пример за използване на MIRR
Какво е MIRR?
Модифицираната вътрешна норма на възвръщаемост (MIRR) предполага, че положителните парични потоци се реинвестират за сметка на капитала на фирмата и че първоначалните разходи се финансират с разходите за финансиране на фирмата. За разлика от тях традиционната вътрешна норма на възвръщаемост (IRR) предполага, че паричните потоци от даден проект се реинвестират в самия IRR. Следователно MIRR отразява по-точно разходите и рентабилността на един проект.
Формула и изчисление на MIRR
Като се имат предвид променливите, формулата за MIRR се изразява като:
MIRR = nPV (Първоначални разходи × Разходи за финансиране) FV (Положителни парични потоци × Разход на капитал) −1 другаде: FVCF (c) = бъдещата стойност на положителните парични потоци за цената на капитала за компаниятаPVCF (fc) = настоящата стойност на отрицателните парични потоци при разходите за финансиране на компаниятаn = брой периоди
Междувременно вътрешната норма на възвръщаемост (IRR) е процент на дисконтиране, който прави нетната настояща стойност (NPV) на всички парични потоци от конкретен проект равна на нула. И изчисленията на MIRR и IRR разчитат на формулата за NPV.
Ключови заведения
- MIRR се подобрява спрямо IRR, като се предполага, че положителните парични потоци се реинвестират за цената на капитала на фирмата. MIRR се използва за класиране на инвестиции или проекти, които една фирма или инвеститор може да предприеме.
Какво разкрива MIRR?
MIRR се използва за класиране на инвестиции или проекти с неравномерен размер. Изчисляването е решение на два основни проблема, които съществуват при популярното изчисление IRR. Първият основен проблем с IRR е, че за един и същ проект могат да бъдат намерени множество решения. Вторият проблем е, че допускането, че положителните парични потоци се реинвестират в IRR, се счита за непрактично на практика. С MIRR съществува само едно решение за даден проект и процентът на реинвестиране на положителни парични потоци е много по-валиден на практика.
MIRR позволява на ръководителите на проекти да променят предполагаемия темп на реинвестиран растеж от етап на етап в проекта. Най-често срещаният метод е да се въведат средните прогнозни разходи за капитал, но има гъвкавост за добавяне на конкретен очакван процент на реинвестиране.
MIRR срещу IRR
Въпреки че показателят за вътрешна възвръщаемост (IRR) е популярен сред мениджърите на бизнес, той е склонен да надценява доходността на проекта и може да доведе до грешки в капиталовото бюджетиране въз основа на прекалено оптимистична оценка. Модифицираната вътрешна норма на възвръщаемост (MIRR) компенсира този недостатък и дава на мениджърите повече контрол върху предполагаемия процент на реинвестиране от бъдещия паричен поток.
Изчисляването на IRR действа като обърнат темп на растеж. Той трябва да намали ръста от първоначалната инвестиция в допълнение към реинвестираните парични потоци. Въпреки това IRR не рисува реалистична картина за това как паричните потоци всъщност се изпомпват обратно в бъдещи проекти.
Паричните потоци често се реинвестират с цената на капитала, а не със същата скорост, с която са генерирани на първо място. IRR приема, че темпът на растеж остава постоянен от проект до проект. Много е лесно да се надценява потенциалната бъдеща стойност с основни стойности на IRR.
Друг основен проблем с IRR възниква, когато проектът има различни периоди на положителни и отрицателни парични потоци. В тези случаи IRR генерира повече от едно число, което причинява несигурност и объркване. MIRR решава и този въпрос.
MIRR срещу FMRR
Коефициентът на възвръщаемост на финансовия мениджмънт (FMRR) е показател, който най-често се използва за оценка на изпълнението на инвестиция в недвижими имоти и се отнася до доверие за инвестиции в недвижими имоти (REIT). Модифицираната вътрешна норма на възвръщаемост (MIRR) се подобрява спрямо стандартната вътрешна норма на възвръщаемост (IRR), като коригира разликите в предполагаемите проценти на реинвестиране на първоначалните парични разходи и последващите парични потоци. FMRR прави нещата още повече, като посочва паричните потоци и паричните потоци при две различни скорости, известни като „безопасна ставка“ и „процент на реинвестиране“.
Безопасният лихвен процент предполага, че средствата, необходими за покриване на отрицателни парични потоци, печелят лихва по ставка, лесно постижима и може да бъде изтеглена, когато е необходимо, в момент на предизвестие (т.е. в рамките на ден за депозиране на сметката). В този случай процентът е "безопасен", тъй като средствата са силно ликвидни и безопасно достъпни с минимален риск, когато е необходимо.
Степента на реинвестиране включва процент, който трябва да се получи, когато положителните парични потоци се реинвестират в подобна междинна или дългосрочна инвестиция със съпоставим риск. Степента на реинвестиране е по-висока от сигурната, тъй като не е ликвидна (т.е. се отнася за друга инвестиция) и поради това изисква дисконтов процент с по-висок риск.
Ограничения на MIRR
Първото ограничение на MIRR е, че то изисква да изчислите оценка на цената на капитала, за да вземете решение, изчисление, което може да бъде субективно и да варира в зависимост от направените предположения.
Както при IRR, MIRR може да предостави информация, която води до неоптимални решения, които не постигат максимална стойност, когато няколко варианта за инвестиция се разглеждат наведнъж. MIRR всъщност не определя количествено въздействието на различните инвестиции в абсолютни стойности; NPV често предоставя по-ефективна теоретична основа за избор на инвестиции, които са взаимно изключващи се. Той може също да не даде оптимални резултати в случай на нормиране на капитала.
MIRR също може да бъде трудно разбираем за хора, които нямат финансов опит. Освен това теоретичната основа за MIRR също се оспорва сред учените.
Пример за използване на MIRR
Основно изчисление на IRR е следното. Да предположим, че двугодишен проект с първоначален разход от 195 долара и капиталов разход от 12% ще върне 121 долара през първата година и 131 долара през втората година. За да намерите IRR на проекта, така че нетната настояща стойност (NPV) = 0, когато IRR = 18, 66%:
NPV = 0 = -195 + (1 + IRR) 121 + (1 + IRR) 2131
За да изчислите MIRR на проекта, приемете, че положителните парични потоци ще бъдат реинвестирани при 12% от капитала. Следователно бъдещата стойност на положителните парични потоци, когато t = 2 се изчислява като:
121 $ х 1, 12 + $ 131 = $ 266, 52
След това разделете бъдещата стойност на паричните потоци на настоящата стойност на първоначалните разходи, която беше 195 долара, и намерете геометричната възвръщаемост за два периода. И накрая, коригирайте това съотношение за периода, използвайки формулата за MIRR, като се има предвид:
MIRR = $ 195 $ 266, 52 1 / 2-1 = 1.1691-1 = 16, 91%
В този конкретен пример IRR дава прекалено оптимистична картина на потенциала на проекта, докато MIRR дава по-реалистична оценка на проекта.
