Техническите стартиращи компании теглят натоварване от инвестиционен капитал, но потенциалната възвръщаемост намалява. Когато реалността най-накрая настъпи, крахът е неизбежен, предупреждават различни наблюдатели. Както Кийт Райт, инструктор по счетоводство и информация в Университетското училище на Виланова, пише в коментар за CNBC: „В случай, че сте го пропуснали, пикът в технологичния еднорог балон вече е достигнат. И ще бъде всичко надолу оттук. Масовите загуби идват при стартиращи предприятия, финансирани с рисков капитал, които в някои случаи са над 50% надценени. " Той добавя зловещо: „Вече официално сме в технологичен балон, по-голям от март 2000 г.“
Разбиване и изгаряне
В допълнение към надценените стартъпи на технологии, които все още са частна собственост, някои силно рекламирани IPO през последните години се сриваха, оставяйки инвеститорите изгорени. Сред скорошните жертви на висок профил са акциите на Fitbit Inc. (FIT), производител на носими устройства, които помагат на потребителите да се придържат към програми за упражнения, и социалната медийна компания Snap Inc. (SNAP). Освен технологиите, големите губещи включват също услуга за доставка на комплект за хранене Blue Apron Holdings Inc. (APRN) и базираната в Германия търсачка за хотели Trivago NV (TRVG). След приключването на 25 май тези акции намаляват с 82%, 56%, 69% и 56% от съответните им предлагани цени.
Данни на FIT от YCharts
Проблемът с еднорозите
Терминът "еднорог" се прилага през последните години за частни стартиращи компании с оценки от 1 милиард долара или повече. Тези оценки обаче често отразяват прекалено оптимистичен поглед върху техните бизнес модели и бъдещи перспективи. Райт цитира скорошно проучване на Националното бюро за икономически изследвания (NBER), което стига до заключението, че средният еднорог е надценен с около 50%, в резултат на което повечето еднорози всъщност имат истински оценки под 1 милиард долара.
Докато Birchbox, продавач на абонамент за козметични продукти, основан през 2010 г., никога не е достигнал статут на еднорог, Райт го споменава като казус при надценяване. Веднъж на стойност близо 500 милиона долара, хедж фондът Viking Global Investors придоби контролен пакет само за 15 милиона долара наскоро, пише Recode.net. Birchbox беше пуснат за продажба миналото лято, но различни утвърдени търговци на дребно, включително Walmart Inc. (WMT) и QVC Group (QVCA), се съобщават, че не са заинтересовани дори на цена за продажба на пожар. Различни водещи фирми за рисков капитал, заедно с Viking, по-рано бяха потопили в компанията 90 милиона долара, а останалите се очаква да понесат пълни загуби, се казва в статията.
Райт е скептично настроен по отношение на услугата за возене Uber Technologies, най-високо ценената частна технологична компания. Въпреки бързорастящите приходи, които през 2016 г. достигнаха 6, 5 милиарда долара, той отбелязва, че все още губи 2, 8 милиарда долара. Uber реализира печалба на техническа основа през първото календарно тримесечие на 2018 г., но анализаторите казват, че далеч не е постоянна и солидна печалба. Той е също толкова съмнителен по отношение на BuzzFeed, Vice Media и Credit Karma, високопрофилни еднорози, които са пропуснали целите си за приходи за 2017 г.
Надценени IPO
„Когато еднорогът е надценен, не отнема много време пазарът да открие този факт“, посочва Райт, цитирайки Триваго като конкретен случай. Първоначалното му предлагане през декември 2016 г. нарасна между 23% и 33% по-малко от очакваното, поради комбинация от по-ниска цена на предлагане и по-малко закупени акции, предаде Ройтерс. Както бе отбелязано по-горе, акциите на компанията вече струват по-малко от половината от намалената им предлагана цена.
Друг показател за бурна надценка сред стартиращите компании като цяло е, че повечето стават публични като нерентабилни предприятия, добавя Райт. От 160 IPO през 2017 г., 76% от тези компании не са успели да реализират печалба през 12-те месеца, водещи до първоначалните им предложения, сочат проучвания на Джей Ритер, бизнес професор от Университета на Флорида, който се е специализирал в изучаване на IPO за повече от 35 години. Това представя зловещ паралел с балонните години на dotcom, казва Райт: 81% от IPO през 2000 г. са на нерентабилни компании.
^ SPX данни от YCharts
Забавени IPO
Днес са необходими средното стартиране на технологичните технологии 11 години, за да премине от началото до IPO, срещу 4 години през 1999 г. на Райт. Освен че фондовете за рисков капитал се заливат с пари, Законът за Jumpstart Our Business Startupps (JOBS) насърчава хедж фондовете и взаимните фондове да станат източници и на частен капитал, отбелязва той. Тези нови източници на частен капитал дават на стартъпите допълнително време за набиране на средства преди да се докоснат до пазарите на публични ценни книжа. В резултат броят на IPO в САЩ намалява, от средно 446 годишно през 1999 и 2000 г., до средно едва 144 на година през следващите 17 години на Statista.
Пари за нищо
Друг ефект от закона за JOBS на Райт е, че стартиращите компании издават все повече класове акции, които не предлагат на инвеститорите никакви права на глас, права на активи, права на дивиденти или права за проверка на фирмените досиета. Междувременно той цитира друго проучване, което открива средна надценка от 49% в акциите на стартиращите фирми, като авторите правят извода, че причината е, че на по-старите класове с по-малко права се приписват същите стойности като на по-новите класове, които трябваше да предложат повече права за примамване на допълнителни инвеститори.
Snap, който не дава право на глас на акционерите, също е пример за това как перспективите за младите технологични компании могат да се променят драстично, почти за една нощ. По-рано тази година Snap се споменава като нарастваща заплаха за конкуренцията на лидера в социалните мрежи Facebook Inc. (FB). (За повече информация вижте също: растежът на Facebook, заплашен от Twitter, Snap .)
„Очаквайте още мъртви еднорози“
"Очаквайте да видите още мъртви еднорози", заключава Райт и добавя: "Ако скоро възнамерявате да инвестирате в едно IPO еднорог, помислете два пъти." Той посочва, че повече от 70% от стартиращите компании се провалят след 10 години и че няколко финансови модела прогнозират, че до 80% от днешните еднорози ще се провалят в рамките на две години. Той също така съветва инвеститорите във взаимни фондове и хеджиращи фондове да проучат колко те могат да бъдат изложени на риск при частни стартиращи компании.
