КАКВО Е Данъчен диференциален поглед върху дивидентната политика
Данъчният диференциален поглед върху дивидентната политика е убеждението, че акционерите предпочитат увеличението на собствения капитал пред дивидентите, тъй като капиталовите печалби ефективно се облагат с по-ниски ставки от дивидентите, когато се вземат предвид хоризонтът на инвестицията и други фактори. Корпорациите, които приемат тази гледна точка, обикновено имат по-ниски целеви съотношения на изплащане или дългосрочно съотношение между дивидент и печалба, тъй като плащанията на дивиденти са зададени, а не променливи.
Какво е дивидент?
НАРУШЕНИЕ НАДОЛУ Данъчен диференциален поглед върху дивидентната политика
Диференциалният данъчен възглед е част от дебата за дивидентите спрямо растежа на собствения капитал, който е стар, но все още бурен. Изплащането на дивиденти на акционерите може да се проследи до произхода на съвременните корпорации. През 16 век, капитаните на плаване в Англия и Холандия продават акции от предстоящото си пътуване на инвеститори; в края на плаването какъвто и капитал е спечелен от търговия или, според случая, разграбването ще бъде разделено между инвеститорите и начинанието ще бъде изключено. В крайна сметка стана по-ефективно да се създаде действащо акционерно дружество с акции, продавани на борси, и разпределени дивиденти на акция. Преди появата на строги отчети за корпоративните приходи, дивидентите бяха най-надеждният начин за капитализиране на инвестициите.
С нарастващите корпорации и фондови борси обаче се наблюдава увеличение на корпоративната отчетност, което прави по-възможно проследяването на дългосрочните инвестиции въз основа на нарастващата стойност на акциите. Освен това за голяма част от съвременната финансова история дивидентите се облагат с по-висока ставка от капиталовите печалби от продажбите на акции. В Съединените щати обаче и двете форми на доход вече се облагат с една и съща ставка, до 20 процента в зависимост от общия доход.
Данъчната разлика е дългосрочна разлика
Въпреки справедливата данъчна ставка, дивидентите се облагат всяка година, докато печалбите от капитал не се облагат, докато акцията не бъде продадена; този фактор на времето означава, че инвестицията в собствен капитал увеличава необлагаемата сума и по този начин расте експоненциално по-бързо. Следователно привържениците на собствения капитал над дивидентите казват, че данъчните преференции все още са в сила. Освен това те твърдят, че компаниите, които приемат разликата в данъчната разлика, са съсредоточени върху поскъпването на акциите и по този начин често разполагат с повече средства за растеж и разширяване, отколкото компаниите, фокусирани само върху увеличаване на своите дивиденти. Според тях този растеж увеличава стойността на акциите.
Обратен аргумент е, че изплащането на дивиденти е сигурно нещо, докато растежът на компанията е непредсказуем. Това е така нареченият аргумент „птица в ръка“. Привържениците на тази гледна точка също отбелязват, че изплащането на дивиденти всъщност може да увеличи стойността на акциите на компанията, тъй като самите дивиденти са привлекателни за инвеститорите, които търсят редовен доход. И накрая, трети аргумент е, че дивидентите нямат отношение към стойността на акциите. Въпреки десетилетия на проучване, въпросът за дивидентите спрямо собствения капитал остава нерешен.
