Повърхността на нестабилността е триизмерен график на опцията за акции, предполагаща нестабилност, за която се вижда, че съществува поради несъответствия с това как опциите на пазарните цени на акции и моделите за ценообразуване на акции казват, че трябва да бъдат правилните цени. За да придобиете пълно разбиране на това явление, е важно да знаете основите за опциите на акциите, ценообразуването на акции и повърхността на променливостта.
Основни възможности за запаси
Опциите за акции на акции са определен вид деривативна ценна книга, която дава на собственика правото, но не и задължението, да извършва сделка. Опция за обаждане дава на собственика правото да закупи базовия акция на опцията на конкретна предварително определена цена, известна като стачка, на или преди определена дата, известна като срок на валидност. Опцията за пускане дава на собственика правото да продаде базовите акции на опцията на конкретна цена на или преди определена дата. Освен това, въпреки че тези имена нямат нищо общо с географията, европейска опция може да бъде изпълнена само на датата на изтичане, докато американска опция може да бъде изпълнена на или преди датата на изтичане. Съществуват и други видове опционални структури, като опциите от Бермудан.
Основни опции за ценообразуване
Моделът Black-Scholes е модел за ценообразуване на опции, разработен от Фишър Блек, Робърт Мертън и Майрън Скоулс през 1973 г. за ценови опции. Моделът изисква шест предположения за работа:
- Базовият акции не изплаща дивидент и никога няма. Опцията трябва да бъде европейски стил. Финансовите пазари са ефективни. Комисионите не се таксуват по търговията. Лихвените проценти остават постоянни. Базовите доходи на акции обикновено се разпределят.
Формулата е леко сложна, но за ценообразуване на опция тя използва следните променливи: текуща цена на акциите, време до изтичане на опцията, стачка цена на опцията, безрисков лихвен процент и стандартно отклонение на възвръщаемостта на акциите или променливост. В допълнение към тези променливи, формулата използва кумулативното стандартно нормално разпределение и математическата константа "e", което е приблизително 2, 7183.
Волатилността на повърхността
От всички променливи, използвани в модела на Black-Scholes, единствената, която не е известна със сигурност, е променливостта. По време на ценообразуването всички останали променливи са ясни и известни, но нестабилността трябва да бъде оценка. Повърхността на нестабилността е триизмерен график, където х-оста е времето до падежа, z-оста е ударната цена, а оста y е предполагаемата нестабилност. Ако моделът на Black-Scholes беше напълно коректен, тогава предполагаемата повърхностна променливост при стачните цени и времето до падежа трябва да бъде равна. На практика това не е така.
Нестабилността на повърхността далеч не е плоска и често варира във времето, тъй като предположенията на модела Black-Scholes не винаги са верни. Например, вариантите с по-ниски стачни цени имат тенденция да имат по-висока предполагаема нестабилност от тези с по-високи стачни цени. И за дадена стачка цена, подразбиращата се нестабилност може да се увеличава или намалява с времето до зрялост, което поражда форма, известна като усмивка за променливост, защото изглежда като човек усмихнат.
С наближаването на времето за падеж до безкрайност, променливите цени в стачките стават склонни към постоянно ниво. Въпреки това често се наблюдава, че повърхността на нестабилността има усмивка на обърната летливост; опциите с по-кратко време до падеж имат многократно изменчивост от опциите, с по-дълъг падеж. Това наблюдение се вижда още по-изразено в периоди на силен пазарен стрес. Трябва да се отбележи, че всяка опция верига е различна, а формата на летливата повърхност може да бъде вълнообразна в сравнение с цената и времето на стачка. Също така опциите за поставяне и повикване обикновено имат различни повърхности на променливост.
Фактът, че променливата повърхност съществува, показва, че моделът на Black-Scholes далеч не е точен; участниците на пазара обаче са запознати с този проблем. С това казано, повечето инвестиционни и търговски фирми все още използват модела Black-Scholes или някакъв негов вариант.
