Съдържание
- Преглед на съотношението P / E
- Проучване на връзката
- Инфлация и възвръщаемост на запасите
- Долния ред
Инфлацията влияе върху цените на акциите по няколко начина. Най-важното е, че инвеститорите са готови да плащат по-малко за определено ниво на печалба, когато инфлацията е висока и повече за определено ниво на печалба, когато инфлацията е ниска (и се очаква да остане такава).
Ключови заведения
- Инфлацията е, когато покупателната способност на дадена валута намалява с течение на времето, което има ефект от повишаването на ценовите нива. Компаниите са склонни да предават нарастващите производствени разходи на своите клиенти, което прави акциите доста добър хеджиране срещу инфлацията като цяло. Очакванията на инвеститорите също се променят чрез оценки на инфлацията, като по-високата инфлация води до по-висока очаквана възвращаемост. Когато инфлацията е висока, коефициентите на P / E са склонни да намаляват, тъй като печалбите в знаменателя ще имат тенденция да нарастват по-бързо от цената на акциите.
Преглед на съотношението P / E
Нека да разгледаме двете концепции: съотношението цена / печалба (P / E) и инфлацията. Съотношението P / E е мярка за оценка, показваща колко инвеститори са готови да платят за печалбите на компанията. Например, ако цената на акцията е $ 50, а печалбата на акция е $ 2, тогава съотношението P / E е 25 ($ 50 / $ 2). Това показва, че инвеститорите са готови да платят 25 пъти печалбата на компанията за акция. Инфлацията е мярка за темпа на повишаване на цените в икономиката.
Проучване на връзката
Стабилната и умерена инфлация означава по-голяма вероятност от продължаване на икономическата експанзия. Скромната инфлация обикновено означава, че централната банка няма да повишава лихвите, за да забави икономическия растеж. Когато инфлацията и лихвените проценти са ниски, има по-голяма възможност за по-голям растеж на реалните приходи, увеличавайки сумата, която хората ще плащат за приходите на компанията. Колкото повече хора са готови да платят, толкова по-висок е P / E.
Когато нивата на инфлация са стабилни и умерени, инвеститорите имат по-ниски очаквания за висока възвръщаемост на пазара. Обратно, очакванията се повишават, когато инфлацията е висока. Когато инфлацията се повиши, както и цените в икономиката, водещите инвеститори изискват по-висока норма на възвръщаемост, за да запазят покупателната си способност.
Ако инвеститорите изискват по-висока доходност, съотношението P / E трябва да спадне. Исторически, колкото по-ниско е P / E, толкова по-висока е възвръщаемостта. Когато плащате по-ниско P / E, вие плащате по-малко за повече приходи и с увеличаването на печалбата възвръщаемостта, която постигате, е по-висока. В периоди на ниска инфлация възвръщаемостта, търсена от инвеститорите, е по-ниска и P / E по-висока. Колкото по-висок е P / E, толкова по-висока е цената на печалбата, което понижава очакванията ви за здравословна възвръщаемост.
По време на ниска инфлация качеството на печалбата се счита за високо. Това се отнася до размера на печалбата, който може да се дължи на действителния растеж на компанията, а не на външни фактори като инфлация.
Например, например, инфлацията е 10% годишно (което е високо), а компания купува джаджа за 100 долара. След една година компанията ще може да продаде същата тази джаджа за поне 110 долара заради инфлацията. Тъй като цената му за джаджа остава 100 долара, изглежда, тя е увеличила маржа на печалбата си, когато наистина растежът е всичко, което прави инфлацията. Като цяло инвеститорите са по-склонни да плащат премия или по-висока кратна стойност за действителния растеж в сравнение с изкуствения растеж, причинен от инфлацията.
Инфлация и възвръщаемост на запасите
Разглеждането на исторически данни за възвръщаемост по време на периоди на висока и ниска инфлация може да осигури известна яснота за инвеститорите. Многобройни проучвания разглеждат влиянието на инфлацията върху възвръщаемостта на акциите.
За съжаление, тези изследвания са дали противоречиви резултати, когато се вземат предвид няколко фактора, а именно география и период от време. Повечето проучвания заключават, че очакваната инфлация може да повлияе положително или отрицателно върху акциите, в зависимост от способността на инвеститора да хеджира и паричната политика на правителството.
Неочакваната инфлация показа по-категорични констатации, най-вече като силна положителна връзка с възвръщаемостта на акциите по време на икономическите свивания, като демонстрира, че времето на икономическия цикъл е особено важно за инвеститорите, които преценяват въздействието върху възвръщаемостта на акциите. Счита се, че тази корелация произтича и от факта, че неочаквана инфлация съдържа нова информация за бъдещите цени. По същия начин, по-голямата колебливост на движението на акции беше свързана с по-високите темпове на инфлация.
Данните са доказали това в развиващите се страни, където нестабилността на запасите е по-голяма, отколкото на развитите пазари. От 30-те години на миналия век изследванията сочат, че почти всяка страна е претърпяла най-лошите си реални възвръщаемости през периодите на висока инфлация. Реалната възвръщаемост е действителната възвръщаемост минус инфлацията. При изследване на възвръщаемостта на S&P 500 по десетилетие и коригиране на инфлацията, резултатите показват, че най-високата реална възвръщаемост възниква, когато инфлацията е от 2% до 3%.
Инфлацията, по-голяма или по-малка от тази, е тенденция да сигнализира за макроикономическа среда в САЩ с по-големи емисии, които имат различно въздействие върху запасите. Може би по-важни от реалната възвръщаемост са нестабилността на инфлацията, която инфлацията причинява и знанието как да инвестираме в тази среда.
Долния ред
Историята показва, че инвеститорите осъзнават това явление и вземат предвид инфлацията, когато оценяват акциите. Когато инфлацията е висока, коефициентите на P / E са ниски; когато инфлацията е ниска, съотношенията P / E са високи.
