Скоростните запаси на американските компании с чипове вероятно ще се влошат, тъй като търговската война между САЩ и Китай хвърля сянка върху бъдещето на някогашната гореща индустрия и заплашва широкия пазар на акции в САЩ, според неотдавнашен доклад на Morgan Stanley, озаглавен „Micro Meets Macro: Технология с ниско тегло и предпазлив за Semis. " Фирмата на Уолстрийт е отрицателна по отношение на запасите на полупроводници, като твърди, че оценките на Street остават твърде високи.
Ветри с лице към чип запаси
- Търговското напрежение, което не се дисконтира от американския пазар на акции. Полупроводниковата индустрия се разглежда като прокси за глобалния растеж и е "плътно обгърната в дебата за тарифите" Слабо крайно търсене на почти всеки край на полупроводниковите пазари. компании с тегло на маржовете
Рисковете не се отразяват в цените на акциите
„Подчертаваме, че по-голямата ни картинна стратегия е до голяма степен съобразена с изгледа ни на полупроводници. Дори и да гледаме през 3-ия кръг на тарифите, общата макро картина не е типът среда, който ще доведе до повторно ускоряване на доставките на полупроводници през втория половината ", казва Морган Стенли. Анализаторите добавят, че пикапът на пратки през последната част на годината вече е на цени в запаси.
Освен това, въпреки че акциите в САЩ паднаха около 5% през последните дни в светлината на макро-търговската несигурност и ескалиращото търговско напрежение между две икономически централи, анализаторите не разглеждат повишения риск като напълно отразен на американския пазар на акции. Морган Стенли казва, че напрежението може да изостри и без това слабите перспективи за печалбата, като предвижда ръстът на EPS да намалее до 0% през 2019 г. от 21% през 2018 г.
Полу приходите са спаднали 4, 4%
Полупроводниковото пространство се „разглежда като прокси за глобален растеж“ и е „плътно обгърнато в дебата за тарифите“, отбеляза Морган Стенли. Ако се наложи 25% данък върху целия износ на Китай, което вероятно ще доведе до ответни мерки от Пекин, това може да доведе до значителни последици от веригите за доставки и запасите за запасите от чипове, които вече се борят с намаляващото търсене.
"Продължаваме да виждаме много високи запаси в полупроводникови баланси и в канала, слабо крайно търсене на почти всеки край на полупроводниковия пазар, еднократно поколение величина на свръхпредлагане на паметта и капиталови разходи, които не са се приспособили достатъчно за чувствайте се комфортно с всичко това “, пише Морган Стенли.
Анализаторите препоръчват инвеститорите да намалят позициите си в полупроводници, позовавайки се на „рецесия на печалбите, която вече е на нас.“ Междувременно, средните дни на инвентаризация на полукомпаниите са се увеличили с 18% на годишна база до 114 през първото тримесечие, в сравнение с дългосрочната медиана от 88. Някои фирми се борят в средни дни на инвентаризация между 120 и 150 и при или близо до пиковите нива, добавиха те. Без краткосрочен обрат в анализа, анализаторите очакват излишъкът от запасите да продължи да намалява растежа и да тежи върху маржовете.
За цялостния чип сектор Morgan Stanley моделира брутния марж и оперативния марж, за да паднат съответно 30 bps и 120 bps YOY при спад от 4, 4%.
Компаниите, за да видят по-нататъшен спад на приходите, включват Cypress Semiconductor Corp. (CY), Western Digital Corp. (WDC), Skyworks Solutions Inc. (SWKS), Nvidia Corp. (NVDA) и Micron Technology Inc. (MU).
Гледам напред
Въпреки цялостната мечешка перспектива, анализаторите на Morgan Stanley отбелязват, че нещата могат да се превърнат в по-положителни за сеизми, ако се изпълнят определени сценарии. Първо, ако търсенето се окаже над очакванията, нивата на запасите биха намалели и подкрепят „бързото разказване“ за възстановяването от втората половина на годината.
„Други позиции, които биха могли да наклонят благосклонността към биковия лагер, включват значителен напредък в търговията между САЩ и Китай, приглушена инфлация, разширяваща се политика на Фед и забавяне на растежа на заплатите“, се чете в доклада.
Напредвайки през 2020 г., Morgan Stanley очаква брутният и оперативен марж за полуразделите да се възстанови съответно с 50 bps и 150 bps при 6, 6% увеличение на приходите.
