Настоящият пазар на бикове в американските акции донесе силни печалби в течение на почти десетилетие, "но ние излизаме от 20 от най-лошите години за сложни доходи след Голямата депресия", според Никълъс Колас, съосновател на DataTrek Research, В края на 2018 г. индексът S&P 500 (SPX) предостави сложен годишен темп на растеж (CAGR) от 5, 52% през последните 20 години срещу средна стойност на CAGR от 10, 7% през всички 20-годишни периоди от 1928 г. насам, заяви Колас пред Barron's наскоро.
20 години мизерно завръщане
(Смесен годишен темп на растеж за S&P 500)
- 1999 г. до 2018 г. (20 години): 5, 52% среден 20-годишен период от 1928 г.: 10, 7%
Значение за инвеститорите
Голяма част от причините за представянето на пазарите на акции през последните 20 години се крие във факта, че този период включва два сериозни мечешки пазара. Сривът на Dotcom от 2000 до 2002 г. откъсна 49, 1% от стойността на S&P 500, докато мечешкият пазар от 2007 до 2009 г., който включва финансовата криза от 2008 г., изпрати индекса на спад с 56, 8%.
Някои оптимисти, включително Colas, разчитат на възвръщане на средната стойност, при която бъдещата възвръщаемост на фондовите борси ще бъде по-близо до по-високите средни исторически стойности. Междувременно различните песимисти виждат още по-лоша възвръщаемост през следващите години. Сред най-меките прогнози е Джон Хусман, мениджър на хедж фондове, икономист и пазарен наблюдател. Разглеждайки оценките на запасите, Хусман намира, че те са прекомерни по исторически стандарти. В своето възвръщане към средното ниво той предупреждава, че оценките ще трябва да спаднат рязко, изпращайки американските акции да паднат с 60% или повече от най-високите си стойности, определени през 2018 г.
Покойният Джон Богъл, основател на The Vanguard Group, прогнозира, че американските акции ще имат средно годишно поскъпване на цените от около 4% до 5% през следващото десетилетие или около това, след интервю с Morningstar през октомври 2018 г. Той основава това на комбинация от очакван ръст на корпоративните печалби от около 5% годишно и леко свиване на пазарното съотношение P / E. Той очакваше, че общата доходност от дивидент за пазара ще остане около 2%, за обща възвръщаемост в диапазона от около 6% до 7% годишно.
„Реалността е, че фундаменталната възвръщаемост, доходността от дивидент плюс растежът на печалбите на компаниите, движи дългосрочната възвръщаемост на фондовия пазар“, каза Богле. Той добави по отношение на въздействието на оценките: "Единственото нещо, което се затруднява в краткосрочен план, е спекулативна възвръщаемост; хората ще плащат ли повече за акции? Хората ще плащат ли по-малко за долар печалба, по същество ?"
Гледам напред
Прогнозите, базирани на исторически тенденции, модели и средни стойности, могат да варират значително в зависимост от избрания базов период и други ключови предположения. Например, други анализатори твърдят, също въз основа на очакваната промяна в средата, че следващите 10 години трябва да имат ниска възвръщаемост на фондовите пазари, тъй като през последните 10 години има висока доходност по исторически стандарти.
Нещо повече, Колас може да е стигнал до различни изводи, ако е структурирал анализа си по различен начин, например като е избрал начална година, различна от 1928 г., или като е изчислил средните годишни доходи през целия базов период, а не чрез разбиване на историята на дискретни 20-годишни сегменти. Всъщност бъдещата възвръщаемост на фондовите пазари всъщност ще се ръководи от макро фактори като икономически растеж и лихвени проценти. Прогнозирането въз основа на тези драйвери е много по-трудно от екстраполирането на исторически възвръщаемост.
