Какво е съотношението на CAPE?
Коефициентът на CAPE е мярка за оценка, която използва реална печалба на акция (EPS) за период от 10 години, за да изглади колебанията в печалбите на корпорациите, възникващи през различни периоди на бизнес цикъл. Съотношението CAPE, използвайки съкращението за циклично коригирано съотношение цена / печалба, е популяризирано от професора от Йейлския университет Робърт Шилер. Известно е също като съотношението на Шилер P / E. Съотношението P / E е показател за оценка, който измерва цената на акциите спрямо приходите на акция на компанията. EPS е печалба на компанията, разделена на непогасените акции.
Коефициентът обикновено се прилага за широки индекси на собствения капитал, за да се оцени дали пазарът е подценен или надценен. Въпреки че коефициентът на CAPE е популярна и широко следвана мярка, няколко водещи специалисти в индустрията поставят под въпрос нейната полезност като прогноза за бъдещата възвръщаемост на фондовите пазари.
Формулата за съотношението на CAPE е:
CAPE съотношение = 10-годишна средна, приспособена към инфлацията печалбаПоделяне на цената
Какво ви казва съотношението на CAPE?
Доходността на компанията се определя в значителна степен от различни влияния на икономическия цикъл. По време на експанзиите печалбите нарастват значително, тъй като потребителите харчат повече пари, но по време на рецесии потребителите купуват по-малко, печалбите се спускат и могат да се превърнат в загуби. Макар колебанията на печалбата да са много по-големи за компаниите в цикличните сектори - като суровини и финансови продукти - отколкото за фирмите в отбранителни сектори като комунални услуги и фармацевтични продукти, малко компании могат да поддържат стабилна рентабилност в условията на дълбока рецесия.
Тъй като нестабилността на печалбата на акция също води до съотношения между цена и печалба (P / E), които значително скачат, Бенджамин Греъм и Дейвид Дод препоръчват в своята семинарна книга от 1934 г. Анализ на сигурността , че за изследване на коефициентите на оценяване трябва да се използва средно на печалби за предпочитане седем или десет години.
Ключови заведения
- Съотношението CAPE се използва за анализ на дългосрочните финансови резултати на държавна компания, като се отчита влиянието на различни икономически цикли върху печалбата на компанията. Съотношението CAPE е подобно на съотношението цена / печалба и се използва за определяне дали акция е надценен или недооценен. Съотношението отчита въздействието на икономическите влияния чрез сравняване на цената на акциите със средната печалба, коригирана за инфлация, за период от 10 години.
Пример за съотношението CAPE в употреба
Циклично коригираното съотношение цена-печалба (CAPE) първоначално влезе в центъра на вниманието през декември 1996 г., след като Робърт Шилер и Джон Кембъл представиха проучване пред Федералния резерв, според което предложените цени на акциите се покачват много по-бързо от печалбата. През зимата на 1998 г. Шилер и Кембъл публикуваха своята новаторска статия „Оценка на съотношенията и дългосрочните перспективи на фондовия пазар“, в която изгладиха печалбите за S&P 500, като взеха средно реални приходи през последните 10 години, връщайки се назад до 1872г.
Това съотношение е на рекордните 28 през януари 1997 г., като единственият друг (по онова време) сравнително висок коефициент се наблюдава през 1929 г. Шилер и Кембъл твърдят, че съотношението прогнозира, че реалната стойност на пазара ще бъде по-ниска с 40% за десет години, отколкото беше по онова време. Тази прогноза се оказа изключително стара, тъй като пазарната катастрофа през 2008 г. допринесе за спадането на S&P 500 с 60% от октомври 2007 г. до март 2009 г.
Коефициентът на CAPE за S&P 500 се покачва стабилно през второто десетилетие на настоящото хилядолетие, тъй като икономическото възстановяване в САЩ набра скорост, а цените на акциите достигнаха рекордни нива. Към юни 2018 г. коефициентът на CAPE възлиза на 33, 78, в сравнение с дългосрочната му средна стойност от 16, 80. Фактът, че преди това коефициентът е надхвърлял само 30 през 1929 г. и 2000 г., предизвика бурен дебат дали повишената стойност на съотношението е основна корекция на пазара.
Ограничения на съотношението CAPE
Критиците на съотношението CAPE твърдят, че то не е много полезно, тъй като по своята същност е насочено назад, а не гледано напред. Друг проблем е, че съотношението разчита на приходите от общоприети счетоводни принципи (GAAP), които през последните години претърпяха значителни промени.
През юни 2016 г. Джеръми Сийгъл от училището в Уартън публикува документ, в който той заяви, че прогнозите за бъдеща възвръщаемост на собствения капитал, използващи съотношението ОСП, може да са твърде песимистични поради промени в начина, по който се изчисляват приходите от GAAP. Сийгъл каза, че използването на последователни данни за печалбите като оперативна печалба или NIPA (национален доход и продуктова сметка) корпоративни печалби след данъчно облагане, а не печалби от GAAP, подобрява способността за прогнозиране на модела на CAPE и прогнозира по-висока възвръщаемост на капитала в САЩ.
