Какво представлява капиталовата капитализация на ливъридж?
Увлечена капиталова капитализация е корпоративна финансова транзакция, при която дружеството променя своята структура на капитализация, като заменя по-голямата част от собствения си капитал с пакет от дългови ценни книжа, състоящ се както от старши банков дълг, така и от подчинен дълг. Употребената рекапитализация се нарича също и реверсивна капитализация. С други думи, компанията ще заеме пари, за да изкупи обратно акции, които преди това са били емитирани, и да намали размера на собствения капитал в капиталовата си структура. Висшите ръководители / служители могат да получат допълнителен капитал, за да приведат своите интереси към облигационерите и акционерите.
Обикновено се използва капитализираната рекапитализация, за да подготви компанията за период на растеж, тъй като структурата на капитализация, която набира дълг, е по-изгодна за компанията по време на периодите на растеж. Използваните рекапитализации също са популярни по време на периоди, когато лихвите са ниски, тъй като ниските лихвени проценти могат да направят паричните заеми за изплащане на дълг или собствен капитал по-достъпни за компаниите.
Доверителните рекапитализации се различават от дивидентните капитали с улеснен дивидент. При дивидентната рекапитализация структурата на капитала остава непроменена, тъй като се изплаща само специален дивидент.
Разбиране на капиталова капитализация
Ускорените рекапитализации имат сходна структура като тази, използвана при изкупуване на лостаринг (LBO), доколкото значително увеличават финансовия ливъридж. Но за разлика от LBO, те могат да останат публично търгувани. По-малко вероятно е акционерите да бъдат засегнати от лоста за рекапитализация в сравнение с емисиите на нови акции, тъй като издаването на нови акции може да намали стойността на съществуващите акции, докато парите по заеми не го правят. По тази причина акционерите на лоста се възприемат по-благоприятно.
Те понякога се използват от частни дружества, за да напуснат част от инвестициите си рано или като източник на рефинансиране. И те имат подобно въздействие като обратно изкупуване, освен ако не са рекапитализации на дивиденти. Използването на дълга може да осигури данъчен щит - което може да надвиши допълнителните разходи за лихви. Това е известно като теоремата на Modigliani-Miller, която показва, че дългът предоставя данъчни облекчения, които не са достъпни чрез собствен капитал. А реверсивните средства могат да увеличат печалбата на акция (EPS), възвръщаемостта на собствения капитал и съотношението цена / книга. Заемането на пари за изплащане на по-стари дългове или закупуване на акции също помага на компаниите да избегнат алтернативните разходи за това със спечелена печалба.
Подобно на LBO, капиталообразните рекапитализации предоставят стимули за по-дисциплинирано управление и подобряване на оперативната ефективност, за да се постигнат по-големи лихви и главни плащания. Те често са придружени от преструктуриране, при което дружеството продава активи, които са излишни или вече не са стратегически подходящи, за да намали дълга. Опасността обаче е, че изключително високият ливъридж може да доведе до загуба на стратегически фокус на компанията и да стане много по-уязвим от неочаквани сътресения или рецесия. Ако настоящата дългова среда се промени, увеличените разходи за лихви могат да застрашат корпоративната жизнеспособност.
История на капиталовата капитализация
Използваните рекапитализации бяха особено популярни в края на 80-те години, когато по-голямата част от тях бяха използвани като защита за поглъщане в зрели индустрии, които не изискват значителни текущи капиталови разходи, за да останат конкурентоспособни. Увеличаването на дълга по баланса и по този начин ливъриджът на компанията действа като защита от акули от враждебни поглъщания от страна на корпоративни нападатели.
