Какво е такса за изпълнение?
Такса за изпълнение е плащане, направено до инвестиционен мениджър за генериране на положителна възвръщаемост. Това е за разлика от такса за управление, която се начислява без оглед на възвръщаемостта. Таксата за изпълнение може да бъде изчислена по много начини. Най-често е като процент от печалбата от инвестиции, често и реализирана, и нереализирана. Това е до голяма степен характеристика на индустрията на хедж фондовете, където таксите за изпълнение са направили много мениджъри на хедж фондове сред най-заможните хора в света.
Разбиране на таксите за изпълнение
Основната обосновка на таксите за изпълнение е, че те привеждат в съответствие интересите на управителите на фондове и техните инвеститори и са стимул за мениджърите на фондове да генерират положителна възвръщаемост. Структура на годишните такси „2 и 20“ - такса за управление в размер на 2% от нетната стойност на фонда и такса за изпълнение от 20% от печалбата на фонда - се превърна в стандартна практика сред хедж фондовете.
Пример за такса за изпълнение
Представете си, че инвеститор заема позиция от 10 милиона долара с хедж фонд и след година нетната стойност на активите (NAV) се е увеличила с 10% (или 1 милион долара), което прави тази позиция на стойност 11 милиона долара. Мениджърът ще спечели 20% от тази промяна от 1 милион долара, или 200 000 долара. Тази такса намалява NAV до $ 10, 8 милиона, което се равнява на 8% възвръщаемост, независимо от всички други такси.
Най-високата стойност на фонд за даден период е известна като марка с висока вода. Ако фондът падне от това високо ниво, обикновено такса за изпълнение не се налага. Мениджърите са склонни да начисляват такса само когато надминат марката с висока вода.
Препятствия и такси за изпълнение
Препятствие би било предварително определено ниво на възвръщаемост, който фондът трябва да достигне, за да спечели такса за изпълнение. Препятствията могат да бъдат под формата на индекс или набор, предварително определен процент. Например, ако ръстът на NAV от 10% е подложен на 3% пречка, такса за изпълнение ще бъде начислена само на 7% разлика. Хедж фондовете са достатъчно популярни през последните години, че по-малко от тях използват препятствия сега в сравнение с годините след Голямата рецесия.
Критиците на таксите за изпълнение, включително Уорън Бъфет, смятат, че изкривената структура на таксите за изпълнение - където мениджърите споделят в печалбите на фонда, но не и в загубите си - само изкушава мениджърите на фондове да поемат по-големи рискове за генериране на по-висока доходност.
Регламент за таксите за изпълнение
Таксите за изпълнение, начислени от регистрираните в САЩ инвестиционни съветници, попадат в обхвата на Закона за инвестиционните съветници от 1940 г., а таксите, начислени на пенсионните фондове, регулирани от Закона за сигурност на доходите при пенсиониране на служителите (ERISA), трябва да отговарят на специални изисквания. Хедж фондовете, разбира се, са извън тази група.
