Нестабилността е ключов фактор за всички търговски опции, които търговците трябва да вземат предвид. Нестабилността на основната ценна книга е една от ключовите детерминанти по отношение на цената на опциите върху тази ценна книга. Ако основната ценна книга обикновено е нестабилна по отношение на движението на цените, тогава опциите обикновено съдържат повече времева стойност, отколкото биха били, ако акцията обикновено е бавен двигател. Това е просто функция на писателите на опции, които се стремят да увеличат максимално размера на премията, която получават, за да приемат на първо място ограничения потенциал за печалба и прекомерен риск от писане на опцията.
По същия начин "подразбираща се нестабилност" е стойността на нестабилността, изчислена от модела на опционно ценообразуване, когато реалната пазарна цена на опцията бъде предадена на модела. Той може да се колебае въз основа на очакванията на търговеца. По същество, повишаването на променливостта води до увеличаване на размера на премията за време, вградена в опциите на дадена ценна книга, докато спадът на нестабилността води до намаляване на размера на премията за време. Това може да бъде полезна информация за тревожни търговци.
Страхът и борсата
Най-общо казано, фондовият пазар има тенденция да намалява бързо по време на спад - тъй като страхът предизвиква бушуване на поръчките за продажба - и да се събира по-бавно. Въпреки че това не винаги е така, разбира се, това е разумно правило. Като такъв, когато борсата започне да пада, променливостта на опциите има тенденция да се увеличава - често бързо. Това води до нарастване на опционните премии върху борсовите индекси дори над това, което обикновено се очаква, въз основа единствено на движението на цените на самия основен индекс. И обратно, когато спадът най-накрая отшумява и пазарът отново бавно се повишава, неизменната колебливост - и по този начин размерът на премията за време, вградена в опциите на индекса на акциите - има тенденция да намалява. Това създава потенциално полезен метод за търговия с опции за борсов индекс.
Най-често срещаният показател за "страх" на фондовата борса е индексът за волатилност на CBOE (VIX). VIX измерва мълчаливата нестабилност на опциите на тикер SPX (който проследява S&P 500).
Фигура 1 показва VIX в горната част с тридневния индекс на относителната сила (RSI) под него, а отметката SPY (борсово търгуван фонд, който също проследява S&P 500) в долната част. Забележете как VIX е склонен да „скочи“ по-високо, когато SPX падне.
(Открийте финансов инструмент, който предоставя възможности както за хеджиране, така и за спекулации. Вижте Въвеждане на VIX опции .)
Кредитният спред се положи
Когато борсовият пазар намалява, пускането на цените обикновено нараства в стойността. По същия начин, когато имплицитната нестабилност едновременно нараства с падането на борсовия индекс, размерът на премията за време, вградена в опциите за пускане, често се увеличава значително. В резултат на това търговецът може да се възползва от тази ситуация, като продава опции и събира премиите, когато вярва, че фондовата борса е готова да върне обратно на върха. Тъй като продажбата на опции за голи пускане предполага поемането на прекомерен риск, повечето търговци с право се колебаят да продават голи путове, особено когато има отрицателни настроения, преобладаващи на пазара.
В резултат на това има две неща, които могат да помогнат в тази ситуация: индикация, че продавачът отпада или скоро ще намалее и използването на кредитен спред с пут опции.
Като вземем втората точка първо, кредитният спред на пут - известен също като "бик пул спред" - просто включва продажба (или "писане") на опция пут с дадена стачка цена и едновременно закупуване на друга опция пут на по-ниска цена на стачка, Купуването на долната ставка на цената на стачка "покрива" късата позиция и поставя лимит за сумата, която може да бъде загубена от търговията.
Определянето кога борсата ще се обърне е (разбира се) дълго търсената цел на всички търговци. За съжаление, няма перфектно решение. Независимо от това, едно от предимствата на продажбата на бик пулс е, че не е задължително да сте напълно точни във времето си. В действителност, ако продадете опция за без пари (т.е. опция за пут с ударна цена, която е под текущата цена на базовия индекс на акциите), трябва само "да не бъдете ужасно грешни".
За целите на времето ще търсим три неща:
- SPY се търгува над 200-дневната си подвижна средна стойност. Тридневният RSI за SPY беше на 32 или по-малко. Тридневният RSI за VIX беше на 80 или по-висок и сега отбеляза по-ниско.
Когато се проведат тези три събития, търговец може да помисли да разгледа спрей кредитни спредове на SPY или SPX.
(За по-нататъшно четене, вижте Намерете печалби от хеджиращи железни кондори .)
Нека да разгледаме пример, използващ сигналите на Фигура 1. На тази дата SPY стоеше над 200-дневната си подвижна средна стойност, тридневният RSI за SPY наскоро падна под 32, а тридневният RSI за VIX току-що маркира по-ниска, след като надхвърли 80. В този момент SPY се търгуваше на $ 106.65. Един търговец можеше да продаде 10 от ноември 104 пуска на 1, 40 долара и купи 10 от ноември 103 пуска на 1, 16 долара.
Както можете да видите на фигури 2 и 3:
- Максималният потенциал за печалба за тази търговия е 240 щатски долара, а максималният риск е 760 долара. Тези опции имат само 22 дни до изтичането им. Цената на пробив в търговията е 103, 76 долара.
За да го погледнем по друг начин, стига SPY да падне по-малко от три точки (или приблизително -2, 7%) през следващите 22 дни, тази търговия ще покаже печалба.
Фигура 3 показва кривите на риска за тази търговия.
Ако SPY е на всяка цена над 104 долара при изтичане след 22 дни, търговецът ще запази целия кредит от $ 240, получен при търговията. Максималната загуба би настъпила само ако СПИ е била 103 долара или по-малко при изтичане. Ако SPY падне под определено ниво, може да се наложи търговец да предприеме действия, за да намали загубата си.
Долния ред
В този пример увеличението на неясната колебливост на опциите преди датата на сигнала - измерено обективно с помощта на VIX индекса - послужи на две цели:
- Скокът във VIX и последвалото обръщане бяха индикация за прекалено голям страх на пазара - често предшественик на възобновяването на продължаващия възходящ тренд. Шипът на имплицитните нива на променливост също служи за увеличаване на размера на премията за време, достъпна за писателите на SPY опции.
Като продава кредитен спред на бик пуснат при тези обстоятелства, търговецът е в състояние да увеличи максимално своята потенциална рентабилност, като вземе повече премии, отколкото ако предполагаемата нестабилност е по-ниска. Методът, описан тук, не трябва да се разглежда като "система" и със сигурност не е гарантиран за генериране на печалба. Той обаче служи като полезна илюстрация за това как комбинирането на множество фактори може да доведе до уникални възможности за търговия за опционални търговци.
Този пример включва комбиниране на следните фактори:
- Тенденция на цените (изисква SPY да бъде над дългосрочната си средна стойност) Висока променливост (скок в VIX индекса) Повишена вероятност (продажба на опции за без пари)
Търговците трябва да бъдат постоянно бдителни за възможностите да поставят колкото се може повече фактори - и по този начин, шансовете за успех - доколкото това е възможно в тяхна полза.
(Възползвайте се от движенията на акциите, като се запознаете с тези деривати. За повече информация прочетете Разбиране на цените на опциите .)
