Тъй като американските акции поставят нови рекордни нива, Morgan Stanley предупреждава, че възвръщаемостта на традиционния балансиран портфейл с 60% акции и 40% облигации може да се доближи до 100-годишни минимуми и да спадне наполовина спрямо последните 20 години. "Перспективата за възвръщаемост през следващото десетилетие е отрезвяваща - инвеститорите са изправени пред по-ниска и по-плоска граница в сравнение с предишните десетилетия", пише Морган Стенли в бележка към клиентите, цитирана от Business Insider.
„Инвеститорите ще трябва да приемат много по-голяма нестабилност, за да получат малки увеличения на възвращаемостта“, се добавя в бележката. Morgan Stanley прогнозира 2.8% средна годишна възвръщаемост през следващите 10 години за портфейл 60/40. Средната стойност е близо 8, 0% от 1881 г. и около 6% през последните 20 години, след като двуцифрената годишна възвръщаемост достига 16% от началото на 80-те до началото на 2000-те.
Ключови заведения
- Morgan Stanley очаква рязко по-ниска възвръщаемост на инвестициите напред. Те погледнаха портфейл от 60% акции и 40% облигации. От последните 20 до следващите 10 години възвръщаемостта трябва да спадне наполовина. Следващото десетилетие също трябва да види възвръщаемост близо 100-годишна ниски нива.
Значение за инвеститорите
„Очакваната възвращаемост на акциите на САЩ се намалява чрез комбинация от по-ниска възвръщаемост на доходите, ниски очаквания за инфлация и санкции както при оценките с по-висока от средната стойност, така и над растежа над тенденцията, който не може да бъде поддържан през следващото десетилетие“, се казва в бележката. Освен това, през 10-те години след финансовата криза, „цените на рисковите активи бяха поддържани от извънредни парични политики, които са в процес на разгръщане“ за пасаж, цитиран от Bloomberg.
Морган Стенли предполага, че през следващите 10 години индексът S&P 500 ще даде средногодишна възвръщаемост от 4, 9%, докато 10-годишната банкнота на САЩ ще предложи средна доходност от 2, 1%. В началото, това предполага годишна възвръщаемост от 3, 8% за портфолиото 60/40.
Въпреки това, 10-годишната T-Note в момента дава малко под 1.9%. За да донесе 2.1%, цената му трябва да спадне с почти 10%, като по този начин намалява средната годишна обща възвръщаемост на портфейла с един процент на година за 10 години, като го намалява от 3, 8% на 2, 8%.
„Печалбите на собствения капитал през 2019 г. се дължат на многократно разширяване в петата на по-ниските разходи за капитал“, както казва Лиза Шалет, главен инвестиционен директор (CIO) на Morgan Stanley Wealth Management в текущото издание на The GIC Weekly от техния Global Investment Investment Committee. Друга група в Morgan Stanley издаде цитираната по-горе бележка.
"Без опашката на по-ниските проценти, докато Федът спира, бъдещите печалби ще зависят от положителните подобрения на печалбите, които от своя страна зависят от икономическия растеж", добавя Шалет. Наричайки растежа на печалбата „по-слаб“, тя не е впечатлена от текущите икономически данни и очаква пазарите да бъдат „безцелни месеци“.
Гледам напред
Много водещи пазарни наблюдатели вече очакват възвръщането на средната възвръщаемост на инвестициите. Те очакват, че е възможен продължителен бъдещ период на възвръщаемост на субпарите по исторически стандарти, който ще балансира над печалбите над тенденцията, постигнати по време на настоящия биков пазар, дълъг десетилетие.
По-рано тази година Джерми Грантъм, Скот Минерд от Guggenheim Investments, Джим Полсен от The Leuthold Group и икономистът Робърт Шилер от Йейлския университет също прогнозираха рязко по-ниска възвръщаемост пред предходния доклад. Междувременно индексът S&P 500 има оценка в първите 10% от историческия си диапазон, тъй като инвеститорите не успяват да оскъпят риска от рецесия, която може да намали цените на акциите с 30%, твърди неотдавнашно проучване на The Leuthold Group.
