Банковите акции се повишиха с около 19 процента през последната година, измерено с индекса KBW Nasdaq Bank, тъй като инвеститорите очакваха, че повишаването на лихвите, дерегулацията и данъчната реформа ще подхрани тези акции още по-високо през 2018 г. Но се появяват големи предупредителни знаци, че всичко не е наред с банковата индустрия и с банковите запаси, особено най-големите шестима американски играчи. Сега инвеститорите виждат признаци на забавяне на дългосрочния растеж, произтичащ както от тенденциите в индустрията, така и от новите, по-ограничаващи правила от Федералния резерв. Докато отчетите за печалбите от първото тримесечие изглеждаха силни на повърхността, акциите на няколко големи американски банки намаляха в отговор. Както Бен Барзиде, съветник за богатство на базираната в Чикаго Пиършале финансова група, каза на Barron: „Пазарът не е впечатлен, тъй като причините за побеждаването на печалбите са с ниско качество, като данъчни облекчения или еднократни стимули. Това са фактори които само увеличават приходите временно."
Шестте големи американски банки представляват смесена торба от гледна точка на ценовата ефективност за годината до 20 април: JPMorgan Chase & Co. (JPM), + 5.3%, Citigroup Inc. (C), -5.5%, Goldman Sachs Group Inc. (GS), -0.8%, Morgan Stanley (MS), + 4.2%, Bank of America Corp. (BAC), + 2.9%, и Wells Fargo & Co. (WFC), -12.9%. Индексът S&P 500 (SPX) намалява с 0.1% YTD, докато KBW Nasdaq Bank Index (BKX) се повишава с 0.6%. Индексът KBW достигна най-ниското си затваряне за годината в сряда, 18 април, с 1.7% YTD към този момент, след което се събра в четвъртък и петък, според Yahoo Finance.
Стрес над стрес тестове
Нов облак, надвиснал над банковите акции, е предложените от Федералния резерв промени в капиталовите изисквания, които могат да принудят банките да поддържат по-големи капиталови буфери, като по този начин ще ограничат растежа на изплащането на дивиденти и програми за обратно изкупуване, съобщава The Wall Street Journal. Това създава нов набор от несигурности, които са претеглени по отношение на банковите акции, според вестника, и които вероятно няма да бъдат разрешени, докато Фед приключи своите годишни банкови стрес тестове по-късно тази година. Бившият ръководител на FDIC Шейла Баир е сред онези, които разкритикуваха скорошното разхлабване на капиталовите изисквания. (За повече информация вижте също: 4 Ранни предупредителни знака за следващата финансова криза .)
„Нереалистични очаквания“
От своя страна, Барън спекулира, че инвеститорите може да са развили „нереалистично високи очаквания за финансиране“, очаквайки продължаваща дерегулация от страна на администрацията на Тръмп, която ще осигури още по-големи печалби. Неотдавнашната слабост в цените на акциите им предполага намалени очаквания.
Мат Мейли, стратег за дялово участие в Милър Табак, е малко по-песимистичен. Както той пише в коментар за CNBC: „Едно от най-обезкуражаващите неща, които трябва да се появят на пазара, е когато акция или група реагира слабо на добрите новини; това показва, че добрите новини вече са на цени в акциите и няма купувачи, които да вдигнат запасите по-високо. " Той посочи JPMorgan Chase, Citigroup, Goldman и Bank of America като банкови акции, които в крайна сметка паднаха, след като обявиха силни приходи.
Както е цитирано в друга история на Барън, Брайън Клайнханцл, анализатор за дялови изследвания в Keefe, Bruyette & Woods, озвучава коментарите на Бен Барзиде. Kleinhanzl отбелязва, че Citigroup победи оценките за първото тримесечие до голяма степен въз основа на по-ниска данъчна ставка и по-ниски от очакваните провизии за загуби, а не от органичен растеж, оставяйки инвеститорите не впечатлени.
Всъщност, докато данъчната реформа поставя банковите приходи на по-високо плато, недостатъкът е, че тя представлява еднократна полза, когато се правят сравнения на печалбите през годината. За инвеститорите, които се фокусират върху подобни сравнения, този източник на растеж на печалбата вече е изразходвана сила.
„Злоупотреби и разрушения“
Wells Fargo се превърна в най-лошото YTD представяне на големите банки, изброени по-горе, вероятно в очакване на груба 2018 като цяло. Както е цитирано в друга история на Барън, Джон Панкари, старши аналитик на собствения капитал в Evercore ISI, отбелязва, че през 2018 г. се очаква банката да понесе доход от 400 милиона долара, резултат от поръчка за съгласие с Федералния резерв, но това само малка част от тях се отразява в резултатите от първото тримесечие.
Wells Fargo беше наказан за "широко разпространени потребителски злоупотреби и нарушения на спазването на изискванията", като Федът обяви, че "ще ограничи растежа на фирмата, докато тя не подобри в достатъчна степен управлението и контрола", в съобщението на пресслужбата на ФЕД от 2 февруари. Действието на Фед беше предприето в отговор на скандала, свързан с откриването на 3, 5 милиона фалшиви сметки в банката, а отрицателното въздействие може да надхвърли 400 милиона долара и да продължи след 2018 г., предаде CNBC.
„Поемане на дъх“
Джо Хайдер, основател и президент на базираната в Кливланд Cirrus Wealth Management, е малко по-неприятен по отношение на банковите акции. Както той посочи на Barron: "Банките са недобросъвестни от няколко години. Това просто може да е случай на банкови акции да изпреварват себе си. В този момент банковите акции може да поемат отново. Те могат да си върнат ръководството на по-късна дата."
