Ако компания, която сте инвестирали в досиета за несъстоятелност, късмет, ако получите някакви пари обратно, песимистите казват - или ако го направите, шансовете са, ще получите обратно стотинки на долара. Но вярно ли е това?
Уви, няма отговор на един размер. Различните производства или регистрации по несъстоятелност обикновено дават някаква идея дали средният инвеститор ще получи обратно цялата или част от своя финансов пакет, но дори това се определя за всеки отделен случай. Има и кълващ ред на кредиторите и инвеститорите на тези, които получават връщане първо, второ и последно., ще обясним какво се случва, когато публична компания подаде заявление за защита съгласно американските закони за фалит и как това засяга инвеститорите.
Двата основни типа фалит
Глава 7
Американската комисия по ценни книжа и борси заявява, че съгласно глава 7 от Кодекса за банкрутството на САЩ „компанията спира всички операции и напълно излиза от работа. Назначава се синдик за ликвидация (продажба) на активите на компанията, а парите се използват за изплащане на дълга."
Но не всички дългове се създават равни. Не е изненадващо, че първо се изплащат инвеститорите или кредиторите, които са поели най-малък риск. Например инвеститорите, които държат корпоративните облигации на фалиралия концерн, имат относително намалена експозиция: те вече са се отказали от възможността да участват във всякакви излишни печалби от компанията, в замяна на сигурността да получат конкретни лихвени плащания.
Притежателите на акции обаче имат пълния потенциал да видят своя дял от неразпределената печалба на компанията, което би се отразило в цената на акциите. Но компромисът за тази възможност за увеличена възвръщаемост е рискът акциите да загубят стойност. Като такъв, в случай на несъстоятелност по глава 7, притежателите на акции не могат да бъдат обезщетени изцяло за стойността на техните акции. С оглед на компромиса с възвръщаемост на риска изглежда справедливо (и логично) акционерите да са на второ място по отношение на притежателите на облигации, когато настъпи фалит.
Обезпечените кредитори, които са дори по-склонни към риск от обикновените облигационери, приемат много ниски лихвени проценти в замяна на допълнителната безопасност на корпоративните активи, заложени срещу корпоративните задължения. Следователно, когато някоя компания не е под гаранция, обезпечените кредитори се изплащат, преди всички редовни облигационери да започнат да виждат своя дял от пая. Този принцип е посочен като абсолютен приоритет. (За повече информация прочетете нашето ръководство за начинаещи за инвестиране в акции.)
Глава 11
Това производство на Кодекса за банкрут на САЩ включва не закриване, а реорганизация на бизнес дела и активи на длъжника. Компанията, подложена на глава 11, очаква в бъдеще да се върне към нормални бизнес операции и добро финансово здраве; този вид фалит обикновено се подава от корпорации, които се нуждаят от време за преструктуриране на дълга, който е станал неуправляем.
Глава 11 дава на компанията нов старт, зависи от изпълнението на задълженията му по плана за реорганизация. Реорганизацията от глава 11 е най-сложната и като цяло най-скъпата от всички производства по несъстоятелност. Следователно той се предприема само след като компанията внимателно анализира и разгледа всички алтернативи.
Публичните компании са склонни да се опитват да подадат документи по глава 11, а не по глава 7, защото това им позволява все още да управляват бизнеса си и да контролират процеса на фалит. Вместо просто да прехвърли активите си на попечител, компания, подложена на глава 11, има възможност да преоборудва финансовата си рамка и отново да бъде печеливша. Ако процесът не успее, всички активи се ликвидират и заинтересованите страни се изплащат според абсолютния приоритет.
Имайте предвид, че глава 11 не е карта за излизане от затвора. Когато дружеството подаде сигнал за глава 11, на него се назначава комисия, която представлява интересите на кредиторите и акционерите. Този комитет работи с компанията, за да разработи план за реорганизиране на дружеството и да го извади от дълга, като го преобразува в печелившо предприятие. Акционерите могат да бъдат гласувани по плана, но тъй като техният приоритет е на второ място за всички кредитори, това никога не е гарантирано. Ако комитетът не може да изготви подходящ план за реорганизация и да бъде потвърден от съдилищата, акционерите може да не могат да спрат активите на дружеството им да бъдат продадени за плащане на кредиторите. (За свързано четене, вижте „Намиране на печалба в проблемни запаси.“)
Как фалитът влияе на инвеститорите
Като инвеститор, вие сте между скала и трудно място, ако вашата компания е изправена пред фалит. Ясно е, че никой не инвестира пари в компания, независимо дали чрез акциите си или чрез дълговите си инструменти, очаквайки тя да обяви фалит. Когато обаче рискувате извън безрисковата сфера на ценните книжа, издадени от държавата, вие приемате този допълнителен риск.
Когато една компания преминава през производство по несъстоятелност, нейните акции и облигации обикновено продължават да търгуват, макар и на изключително ниски цени. Като цяло, ако сте акционер, обикновено ще видите съществен спад на стойността на вашите акции във времето, водещо до декларацията за несъстоятелност на компанията. Облигациите за почти фалирали компании обикновено се оценяват като боклуци.
Когато вашата компания фалира, има много добър шанс да не получите обратно пълната стойност на вашата инвестиция. Всъщност има шанс да не получите нищо обратно. Ето как SEC обобщава какво може да се случи с акционерите и облигационерите по време на глава 11:
"По време на фалит на глава 11 притежателите на облигации спират да получават лихви и главни плащания, а акционерите спират да получават дивиденти. Ако сте притежател на облигации, можете да получите нови акции в замяна на вашите облигации, нови облигации или комбинация от акции и облигации. Ако сте акционер, синдикът може да ви помоли да изпратите обратно акциите си в замяна на акции в реорганизираната компания. Новите акции може да са по-малко на брой и да струват по-малко. Планът за реорганизация посочва вашите права като инвеститор и какво можете да очаквате получавате, ако има нещо, от компанията. "
По принцип, след като вашата компания подаде под какъвто и да е вид защита срещу фалит, вашите възможности и права като инвеститор се променят, за да отразят фалита на състоянието на компанията. Докато някои компании наистина правят успешни последствия след преструктуриране, трябва да осъзнаете, че рисковете, които сте приели, когато сте инвестирали в компанията, могат да станат реалност. И ако вашият дял в компанията преди Глава 11 се окаже, че струва нещо в преструктурираната фирма, има вероятност той да не е толкова, колкото е бил, когато за пръв път сте въвели позицията си и няма да е в същата форма.
По време на фалит на глава 7 инвеститорите се считат за особено ниски по стълбата. Обикновено акциите на дружество, подложено на процедура по глава 7, обикновено са безполезни и инвеститорите губят инвестираните пари. Ако държите облигация, може да получите част от номиналната й стойност. Какво ще получите зависи от размера на активите, достъпни за дистрибуция и от това, къде вашата инвестиция се нарежда в списъка с приоритети.
Обезпечените кредитори имат най-добри шансове да видят стойността на първоначалните им инвестиции. Необезпечените кредитори и акционерите трябва да изчакат, докато обезпечените кредитори не бъдат адекватно компенсирани, преди да получат обезщетение за загубата на своите по-доходни инвестиции. Тъй като собствениците на акции са на последно място, те обикновено получават малко, ако не друго.
Долния ред
От гледна точка на инвеститора, не може много да се каже за фалит. Без значение какъв тип инвестиция сте направили във фирма, след като фалира, вероятно ще получите по-ниска възвръщаемост на вашата инвестиция, отколкото сте очаквали. Като индивидуален инвеститор нямате повече дума в плана за преструктуриране на компанията, отколкото във всички други корпоративни действия, по които акционерите гласуват.
По принцип глава 11 е по-добра от глава 7, но и в двата случая не бива да очаквате голяма част от инвестицията си обратно. Сравнително малко фирми, които са в процедура на глава 11, могат да получат печалба отново след реорганизация; дори да го направят, това не е бърз процес. Като инвеститор, вие трябва да реагирате на фалит на компанията по същия начин, както бихте направили някоя от вашите акции неочаквано гмуркане: Признайте и приемете драстично намалените перспективи на компанията и се запитайте дали все още искате да бъдете ангажирани.
Ако отговорът е „не“, пуснете вашата неуспешна инвестиция; задържането, докато компанията претърпява производство по несъстоятелност, ще доведе само до безсънни нощи и може би още по-големи загуби в бъдеще.
