Тъй като традиционните участници в кабелната и медийната индустрия се стремят към стратегически сливания и придобивания (M&A), за да оцелеят в епохата на прекъсване на кабели и нови развлекателни пакети, базирани на директно към потребителя, основни играчи обстрелват голямо време за блокбастър сделки. Медийните сливания между AT&T Inc. (T) и Time Warner и Comcast Corp. (CMCSA) и Twenty-First Century Fox Inc. (FOXA) ще произведат две от най-задлъжнелите компании в света, както съобщава The Wall Street Journal.
В по-голям мащаб сделките представляват нарастващата купчина корпоративен дълг, който също нараства във връзка с корпоративните приходи през последното десетилетие, представлявайки заплаха за компаниите с повишаване на лихвените проценти и забавянето на икономиката.
Инвеститорите се притесняват от нарастващия ливъридж
Сделките на AT&T и Comcast преминават, компаниите ще носят комбинирани облигации и заеми в размер на 350 милиарда долара, сочат данните на Moody's Investors Services and Dealogic, съобщават от WSJ. Тази безпрецедентна тежест върху дълга ще носи голям риск за инвеститорите в облигациите на фирмите и ще остави малко свободен ход за успешното изпълнение на компаниите по техните планове за сливане.
Тъй като общият корпоративен дълг в световен мащаб, с изключение на финансовите институции, в момента възлиза на около 11 трилиона долара, инвеститорите са все по-загрижени по отношение на това как фирмите ще рефинансират дълга при следващия спад на пазара.
"Получаваме много обаждания", казва Алин Арден, анализатор по телекомуникации и кабели в S&P Global Ratings, цитиран от WSJ. Миналата седмица и S&P, и Moody's намалиха рейтинга си по AT&T облигации до ниво, което е само две срещи над джънк дълга. Очаква се те да понижат и Comcast, чието предложение за Fox при $ 35 на акция надхвърли (DIS) на Walt Disney Co. (DIS), при $ 29.54 на акция.
Голяма доза доверие почива на способността на медийните компании бързо да изплащат дълга, използван за придобиванията, и да се върнат към кредитните рейтинги преди сделката. Ако обаче нарушители като Netflix Inc. (NFLX) и Amazon.com Inc. (AMZN) продължат да допринасят за свиване на приходите, рейтинговите фирми биха могли да отговорят с повече понижения. Ако допълнителните намаления на рейтингите поставят AT&T или Comcast по-близо до категорията боклучни облигации, някои ръководители на фондове, които не могат да държат дълг, класиран под инвестиционен клас, могат да започнат да продават облигации в очакване.
„Рискът е всеки да иска да излезе от дълга по едно и също време“, казва Майк Колинс, мениджър на облигационни фондове в PGIM Fixed Income, цитиран от WSJ. "Тогава става грозно."
