Costco Corporation Corporation (NASDAQ: COST) върви срещу зърното. В днешния свят на пазаруване на прозорци чрез смартфон и доставка на следващия ден Costco остава най-големият търговец на склад в Съединените щати. Тайната му е проста: Вместо да се опитва да се състезава сам по маржовете, компанията продава членски карти.
В момента Costco наброява приблизително 42 милиона домакинства сред своите членове. Заедно те притежават почти 80 милиона членски карти и заедно плащат такси в размер на 2, 5 милиарда долара. Плюс това, Costco може да се похвали с процент на подновяване на членството от над 90 процента, така че дори когато продажбите са намалени, Costco все още носи малко предвидими приходи от членски внос. В крайна сметка това създава определено ниво на безопасност, когато става дума за печалбите на компанията.
Това е добра новина за инвеститорите, които вече са закупили, но също така означава, че акциите на Costco никога не са наистина на ниска цена.
Влизане на правилната цена
Инвеститорите са готови да плащат повече на акция спрямо печалбата на компанията, защото вярват, че компанията ще може да продължи да нараства печалбата си напред. В момента Costco се търгува с над 28 пъти по-голяма печалба и има съотношение между цена и печалба (P / E), превишаващо 24 - и това е доста високо. За сравнение, SPDR S&P Retail ETF има съотношение P / E 20, а средната стойност за S&P 500 като цяло е по-близка до 21. Освен това най-сходният конкурент на Costco, Wal-Mart, е на цена по-малко от 12 пъти печалбата му и 13, 5 пъти по-голяма от авансовите приходи.
Costco изплаща 1, 14% дивидент, което може да помогне за компенсиране на някои цени, но други компании са с по-ниски цени и плащат по-висок дивидент. Например дивидентът на Wal-Mart е над 3%. Разбира се, Costco също е много последователен - той продължава да се изкачва - но ако не купите на правилната цена, може да отнеме много време, за да видите възвръщаемост на вашата инвестиция.
Проблемът с многоканални
Въпреки че влизането на правилната цена е добър съвет за всяка инвестиция, рискът е особено изразен при акциите на Costco и това не е единственият риск. Има и шансът дали компанията ще успее да бъде в крак със своите клиенти. Членовете на Costco са лоялни в момента, но поведението при пазаруване непрекъснато се измества онлайн, било то чрез смартфони или сърфиране на семейния десктоп.
В 10-К на Costco, подадена на 14 октомври 2014 г., за фискалната си година, която приключи на 31 август 2014 г., компанията съобщи, че многоканален опит е от решаващо значение за запазване на конкуренцията в съвременната икономика. Компанията идентифицира необходимостта да бъде в крак с очакванията на своите членове, както и с новите развития в търговските площи. Costco каза, че прави инвестиции в технологиите в своя уебсайт и мобилни приложения, но предупреди: „Ако не можем да направим, подобрим или развием съответната технология, насочена към членовете навреме, способността ни да се конкурираме и нашите резултати от операции могат да да бъдат неблагоприятно засегнати."
Въпреки това, да бъде в крак с конкуренцията си за предоставяне на многоканален опит е само част от проблема. Сегашният бизнес модел на Costco просто не се пренася добре в тази хипер свързана реалност - и компанията също не се стреми към нея.
Електронна търговия и бизнес модел на Costco
Онлайн пазаруването всъщност не работи добре за Costco и компанията не се опитва точно да работи така, както потребителите могат да очакват. "Ние няма да бъдем компанията, която доставя две различни зърнени храни до прага ви в 7 часа сутринта, стига да поръчате до 22:00 вечерта преди", каза главният финансов директор (финансов директор) Ричард Галанти в конференцията за третото тримесечие, Ето защо електронната търговия представлява едва 3% от бизнеса на Costco, но това не означава, че клиентите няма да искат този тип незабавно пазаруване и доставка независимо от това.
Бизнес моделът на Costco е проблемът. Всичко е в складова обстановка, а изборът е ограничен. Ценообразуването е уникално за всеки магазин или район и се базира на разстояние от навиците на членовете и колко бързо е възможно продуктът да напусне магазина, както е при каквато и да е сделка, която Costco може да договори. Стойността на това да бъдеш член идва повече от закупуване на телбодове в насипно състояние и може би пълнене на резервоара с гориво при пътувания в килерите. Маржовете по тези артикули са ниски, но Costco го кара да работи чрез продажба на големи обеми и членство. Добавянето на безплатна доставка и разходите за поддръжка на уебсайт и транспортна инфраструктура, които позволяват на членовете му да извършват Costco пътувания онлайн, няма да работят по този модел.
Поддържане на лоялност
Инвеститорите трябва да разберат бизнес модела на Costco, преди да инвестират в акциите на компанията, защото това е много реален риск предвид настоящите тенденции. Ако членовете на Costco решат, че членството не си струва - например, ако установят, че могат да намерят подобни сделки в Amazon или Wal-Mart, без изобщо да се налага да излизат от къщата, или ако решат, че могат да закупят по-качествени стоки за подобна цена - компанията губи. Съществува въпросът за членския внос, който е от съществено значение за бизнес модела на компанията. Също така, има Kirkland Signature, частен лейбъл на Costco. Тъй като Costco е собственик на марката, тя печели по-голям марж на своите продукти. Ако има проблем с качеството и компанията вече не е в състояние да управлява лоялността към марката Kirkland Signature, печалбите на Costco ще страдат.
Всички пътища водят до Калифорния
Има и въпросът за географията. Докато Costco има приблизително 700 склада по целия свят и планира да открие още 32 склада през 2016 г. (според годишния си доклад), над 70 процента от продажбите й идват от САЩ. Като такива продажбите му са уязвими за местната икономика, което не е необичаен риск. Въпреки това, приблизително една трета от вътрешните продажби на Costco идва от един щат - Калифорния. Икономиката на държавата в момента е силна, но ако това се промени, продажбите на Costco може да нанесат удар.
