Съдържание
- Безплатни парични потоци
- Опериране на безплатен паричен поток
- Изчисляване на степента на растеж
- оценка
- Без растеж
- Постоянен растеж
- Множество периоди на растеж
- Долния ред
Инвестиционните решения могат да се вземат въз основа на прост анализ, като например да намерите компания, която харесвате с продукт, който смятате, че ще бъде търсен. Решението може да не се основава на разтърсване на финансови отчети, но причината за избирането на този тип компания над друга все още е добра. Вашето основно прогнозиране е, че компанията ще продължи да произвежда и продава продукти с високо търсене и по този начин ще има парични потоци обратно в бизнеса. Втората и много важна част от уравнението е, че ръководството на компанията знае къде да харчи тези пари, за да продължи дейността си. Трето предположение е, че всички тези потенциални бъдещи парични потоци днес струват повече от текущата цена на акциите.
За да включим числа в тази идея, бихме могли да разгледаме тези потенциални парични потоци от операциите и да намерим какво си струва въз основа на сегашната им стойност. За да определи стойността на дадена фирма, инвеститорът трябва да определи настоящата стойност на оперативните свободни парични потоци. Разбира се, трябва да намерим паричните потоци, преди да можем да ги намалим до сегашната стойност.
Доходността на безплатния паричен поток: основен показател
Безплатни парични потоци
Какво представляват безплатните парични потоци? Безплатните парични потоци се отнасят до парите, които дружеството генерира след паричните потоци. Той помага да се поддържа дейността на компанията и да се поддържат нейните активи. Безплатният паричен поток измерва рентабилността. Тя включва разходите за активи, но не включва непаричните разходи в отчета за доходите.
Тази цифра е достъпна за всички инвеститори, които могат да я използват за определяне на цялостното здравословно и финансово благополучие на една компания. Той може да бъде използван и от бъдещи акционери или потенциални кредитори, за да видят как една компания би могла да изплати дивиденти или своите дългове и лихвени плащания.
Опериране на безплатен паричен поток
Оперативният свободен паричен поток (OFCF) е парите, генерирани от операции, които се приписват на всички доставчици на капитал в капиталовата структура на фирмата. Това включва доставчици на дълг, както и собствен капитал.
Изчисляването на OFCF се извършва чрез вземане на печалба преди лихви и данъци (EBIT) и коригиране на данъчната ставка, след това се добавя амортизация и се отнемат капиталовите разходи, минус промяната в оборотния капитал и минус промените в други активи. Ето действителната формула:
OFCF = EBIT × (1 − T) + D − CAPEX − D × wc − D × навсякъде: EBIT = печалба преди лихви и данъциT = данъчна ставкаD = амортизацияwc = работна капитала = всякакви други активи
Това също се нарича свободен паричен поток към фирмата и се изчислява по такъв начин, че да отразява общите възможности за генериране на пари на фирмата преди приспадане на свързаните с дълга разходи за лихви и непарични позиции. След като изчислим това число, можем да изчислим другите необходими показатели, като например темп на растеж.
Изчисляване на степента на растеж
Темпът на растеж може да бъде трудно да се предвиди и може да има драстичен ефект върху получената стойност на фирмата. Един от начините за изчисляването му е умножаването на възвръщаемостта на инвестирания капитал (ROIC) на процента на задържане. Степента на задържане е процентът на печалбата, който се държи в рамките на компанията и не се изплаща като дивиденти. Това е основната формула:
G = RR × ROIC, където: RR = среден процент на задържане или (1 - коефициент на изплащане) ROIC = EBIT (1-данък) ÷ общия капитал
оценка
Методът за оценка се основава на оперативните парични потоци, идващи след приспадане на капиталовите разходи, които са разходите за поддържане на базата на активи. Този паричен поток се взема преди лихвените плащания към притежателите на дълга, за да се оцени общата фирма. Само факторингът на собствения капитал например би осигурил нарастващата стойност на притежателите на акции. Дисконтирането на всеки поток от парични потоци изисква дисконтов процент и в този случай това са разходите за финансиране на проекти във фирмата. Среднопретеглената цена на капитала (WACC) се използва за тази дисконтова ставка. След това оперативният свободен паричен поток се дисконтира при тази цена на капиталовия процент, като се използват три потенциални сценария на растеж - без растеж, постоянен растеж и променящ се темп на растеж.
Без растеж
За да намерите стойността на фирмата, намалете OFCF от WACC. Това отстъпка на паричните потоци, които се очаква да продължат, докато съществува разумен модел за прогнозиране.
Фирма стойност = OFCFt ÷ (1 + WACC) два: OFCF = оперативните свободни парични потоци в период tWACC = средно претеглена цена на капитала
Постоянен растеж
В по-зряла компания може да се окаже по-подходящо да включите постоянен темп на растеж в изчислението. За да изчислите стойността, вземете OFCF за следващия период и я намалете на WACC минус дългосрочния постоянен темп на растеж на OFCF.
Стойност на фирмата = OFCF1 ÷ (k − g), където: OFCF1 = действащ свободен паричен поток = дисконтов процент, в този случай WACCg = очакван темп на растеж в OFCF
Множество периоди на растеж
Ако приемем, че фирмата е на път да види повече от един етап на растеж, изчислението е комбинация от всеки от тези етапи. Използвайки модела на свръхестествен дивидент за изчислението, аналитикът трябва да предвиди по-високия от нормалния растеж и очакваната продължителност на такава дейност. След този висок растеж може да се очаква, че фирмата ще се върне към нормален стабилен растеж към вечност. За да видите получените изчисления, приемете, че една фирма има безплатни парични потоци от 200 милиона долара, които се очаква да нараснат на 12% за четири години. След четири години той ще се върне към нормален темп на растеж от 5%. Ще приемем, че средно претеглената цена на капитала е 10%.
Мулти-растежни периоди на оперативния безплатен паричен поток (в милиони)
| месечен цикъл | OFCF | изчисление | Количество | Настояща стойност |
| 1 | OFCF 1 | $ 200 x 1, 12 1 | $ 224.00 | $ 203.64 |
| 2 | OFCF 2 | $ 200 x 1, 12 2 | $ 250.88 | $ 207.34 |
| 3 | OFCF 3 | $ 200 x 1, 12 3 | $ 280.99 | $ 211.11 |
| 4 | OFCF 4 | $ 200 х 1, 12 4 | $ 314.70 | $ 214.95 |
| 5 | OFCF 5 … | $ 314, 7 x 1, 05 | $ 330.44 | |
| 330, 44 щ.д. / (0, 10 - 0, 05) | $ 6, 608.78 | |||
| 6, 608, 78 долара / 1, 10 5 | $ 4, 103.05 | |||
| NPV | $ 4, 940.09 |
Таблица 1: Двата етапа на OFCF преминават от висок темп на растеж (12%) за четири години, последван от непрекъснат постоянен 5% ръст от петата година нататък. Той се отстъпва обратно към сегашната стойност и се сумира до 5, 35 милиарда долара.
Както двустепенният модел на дивидент с дивиденти (DDM), така и FCFE моделът позволяват две отделни фази на растеж - първоначален краен период, при който растежът е необичаен, последван от стабилен период на растеж, който се очаква да продължи вечно. За да се определи дългосрочният устойчив темп на растеж, обикновено се предполага, че темпът на растеж ще бъде равен на дългосрочния прогнозен растеж на БВП. Във всеки случай паричният поток се дисконтира до сегашната сума в долара и се добавя заедно, за да се получи нетна настояща стойност.
Сравняването на това с текущата цена на акциите на компанията може да бъде валиден начин за определяне на вътрешната стойност на компанията. Спомнете си, че трябва да извадим общата текуща стойност на дълга на фирмата, за да получим стойността на собствения капитал. След това разделете стойността на собствения капитал на обикновени акции, останали, за да получите стойността на собствения капитал на акция. След това тази стойност може да се сравни с това колко се продават акциите на пазара, за да се види дали е надценена или подценена.
Долния ред
Изчисленията, отнасящи се до стойността на дадена фирма, винаги ще използват уникални методи, базирани на фирмата, която се изследва. Фирмите за растеж може да се нуждаят от двупериоден метод, когато има по-висок растеж за няколко години. В по-голяма, по-зряла компания можете да използвате по-стабилна техника на растеж. Винаги се свежда до определянето на стойността на безплатните парични потоци и дисконтирането им до днес.
Сравнете инвестиционни сметки × Офертите, които се появяват в тази таблица, са от партньорства, от които Investopedia получава компенсация. Описание на името на доставчикаСвързани статии
Финансови съотношения
Как да изчислите IRR в Excel?
Фундаментален анализ
Топ 3 клопки на анализа на намалените парични потоци
Частен капитал и рисков капитал
Как да оценим частните компании
Корпоративни финанси
Как да отстъпя безплатен паричен поток към фирмата (FCFF)?
Финансов анализ
Ясен поглед към EBITDA
Инструменти за фундаментален анализ
Каква е вътрешната стойност на запаса?
Връзки с партньориСвързани условия
Модел на дивидентни дисконти - DDM Моделът за дивидент на дивидент (DDM) е система за оценка на акции чрез използване на прогнозирани дивиденти и дисконтиране обратно към сегашната стойност. повече Какво измерва коефициентът на покритие на живота на заемите (LLCR) Коефициентът на покритие на живота на заема се определя като финансово съотношение, използвано за оценка на способността на фирмата-заемодател да изплати неизплатен заем. повече Терминална стойност (ТВ) Определение Терминалната стойност (TV) определя стойността на бизнес или проект след прогнозния период, когато бъдещите парични потоци могат да бъдат оценени. повече Как среднопретеглената норма на възвръщаемост Измервателна ефективност Инвестиционната ефективност Среднопретеглената норма на възвръщаемост е мярка за ефективността на дадена инвестиция. Среднопретеглената норма на възвръщаемост се изчислява чрез намиране на възвръщаемостта, която ще определи настоящите стойности на всички парични потоци, равни на стойността на първоначалната инвестиция. повече Модифицирана вътрешна норма на възвръщаемост - Определение на MIRR Докато вътрешната норма на възвръщаемост (IRR) предполага, че паричните потоци от даден проект се реинвестират в IRR, променената вътрешна норма на възвръщаемост (MIRR) предполага, че положителните парични потоци се реинвестират в себестойността на капитала на фирмата и първоначалните разходи се финансират от разходите за финансиране на фирмата. повече Абсолютна стойност Абсолютната стойност е метод за оценка на бизнеса, който използва анализ на дисконтираните парични потоци, за да определи финансовата стойност на компанията. Повече ▼