Ликвидността или способността да се купуват и продават ценни книжа в кратки срокове и на разумни цени е отличителен белег на добре подредените пазари на ценни книжа. Въпреки това американският фондов пазар може да не е толкова ликвиден, колкото повечето инвеститори са накарани да вярват, и това може да засили срив, след като вълната от продажби започне да сняг. Чарлз Химелбърг, икономист от Goldman Sachs Group Inc., написа наскоро, цитиран от The Wall Street Journal: "Има основателна причина да се притеснявате колко добре ще бъде осигурена ликвидността по време на епизоди на пазарно насилие. Това може да допринесе за спада на цените и евентуално удължаване периоди на финансова нестабилност."
„Без ликвидност пазарите паднаха, както направиха в края на 2008 г. и началото на 2009 г.“, както пише вносителят на „Алфа“ Джейк Замански през 2016 г. Освен това той предупреди за намаляването на ликвидността сред облигациите и взаимните фондове през 2016 г., което той нарече „време, което започва да тече бомба." Две години по-късно проблемът се е влошил още повече.
„Търговия по назначение“
Преди години изпълнителен директор на Merrill Lynch на познати на този писател редовно предупреждаваше за инвестиране в акции, които, по думите му, "търгуват по договореност". Тънко търгуваните емисии обикновено имат широко разпространение между цените, на които инвеститорите могат да ги купуват или продават, спредове, които са задължени да се разширят още повече, ако има прилив на поръчки от едната страна на пазара, или да купуват, или да продават.
Списанието отбелязва, че в САЩ има повече от 8 500 публично търгувани компании, а средният дневен обем на търговия за повече от половината от тях е под 100 000 акции. SEC е обезпокоен от потенциалните опасности и обмисля мерки за увеличаване на ликвидността в акции с малък капацитет, може би чрез всички търговии с тях да бъдат концентрирани в една борса, посочва изданието.
Празни рафтове
Тънките търговски обеми и зеещите спредове са проблем не само за продавачите, но и за купувачите. Журналът цитира случая с мениджър на малък капиталов фонд, който трябваше да чака седмици, преди да може да придобие акции в дадена компания на разумна цена. „Това е все едно да влезете в магазин за хранителни стоки и на рафтовете няма нищо“, така Джефри Кливланд, главен икономист в базираната в Лос Анджелис компания за управление на инвестиции Payden & Rygel, описа ситуацията пред Journal. Той добави, че това е гореща тема сред търговците.
Най-доброто от намеренията
Един от отговорите на политиката на финансовата криза през 2008 г. беше така нареченото правило на Volcker, което рязко ограничи способността на банките да правят пазари на различни ценни книжа. В съчетание с увеличените капиталови изисквания, тези ходове може да направят банките по-малко рисковани за сметка на изтеглянето на ликвидност от пазарите на ценни книжа, отбелязва списанието. От друга страна, бившият ръководител на FDIC Шейла Баир смята, че намаляването на капиталовите възглавници на банките е опасна грешка. Тя вижда опасности от увеличаването на нивата на дълга в цялата икономика на САЩ. (За повече информация вижте също: 4 Ранни предупредителни знака за следващата финансова криза .)
Излезте, докато можете
Междувременно пазарът на държавния дълг на САЩ често се посочва като най-дълбокия и ликвиден в света. Журналът предупреждава, че седмичният обем на търговията с този дълг се е свил след 2007 г., дори когато общата неизплатена стойност на тези облигации е над три пъти повече за същия период. На пазара на корпоративни облигации списанието отбелязва, че големите поръчки все повече трябва да се разделят на по-малки парчета и да се изпълняват за по-дълги периоди от време. Търговията с опции е свързана с подобни проблеми, тъй като повече продукти и повече борси разреждат търговията и увеличават спредовете на WSJ.
Добрата новина е, че по-малките облигационни сделки изглеждат незасегнати, а спредът на корпоративните облигации е по-тесен, отколкото преди финансовата криза, на търговци, интервюирани от списанието. Въпреки това, нарасналата популярност на инвестирането в облигационни индекси доведе до голямо търсене на нови емисии, като същевременно го крият за по-стари емисии, сочат същите източници. (За повече информация вижте също: Следващата финансова криза: жилищно настаняване или ликвидност .)
Всъщност някои неотдавнашни продажби както на борсите, така и на облигационните пазари очевидно включват инвеститори, които иначе биха избрали да се задържат, но които се страхуват, че намаляващата ликвидност няма да им позволи да преминат през изходите в бъдеще, отбелязва Журналът. "Можете също така да продавате, когато ликвидността е налице", така Марк Бушалоу, управляващ директор за фиксиран доход във фирмата за управление на инвестиции Manning & Napier, го представи пред журнала.
