Много инвеститори се притесняват, че стръмната рецесия или сривът на пазара може да се очертае, но академичният изследовател, който за първи път установи връзката между кривата на доходност и рецесиите, казва, че американската икономика вероятно ще забележи само скромен спад. Всъщност тази висока степен на загриженост трябва да ограничи щетите. „Това увеличава вероятността за меко кацане“, казва Кембъл Харви, старши съветник в Research Affiliates и професор по финанси в университета Duke, в интервю за MarketWatch.
По-конкретно, последните проучвания на Харви в областта на поведенческата икономика установяват, че непредвидените икономически забавяния обикновено се увеличават, тъй като паникьосаните компании намаляват заплатите и инвестициите. Въпреки това, когато предвиждат икономическо свиване, те са склонни да реагират по-малко тежко. Вследствие на финансовата криза през 2008 г. инвеститорите, анализаторите и предприятията все още са в готовност за потенциални признаци на рецесия напред, отбелязва той.
Ключови заведения
- Обърнатата крива на доходност често сигнализира за настъпваща рецесия. Въпреки това широко разпространеният страх от рецесия може да бъде положителен. Неочакваните забавяния предизвикват драстични работни места и намаляване на инвестициите. Когато се очаква рецесии, тези съкращения са по-малко сериозни. Очакваните забавяния по този начин обикновено са по-кратки и по-мек.
Значение за инвеститорите
Преди три десетилетия Харви публикува изследователски документ, в който подробно описва как една обърната крива на доходност, с краткосрочни темпове, надвишаваща дългосрочните, често прогнозира настъпваща рецесия. В резултат на продължителна инверсия през 2019 г. много наблюдатели бяха нащрек за допълнителни сигнали за предстояща рецесия.
Често срещан метод за оценка на формата на кривата на доходност е сравняването на добивите по тримесечната сметка на Министерството на финансите и 10-годишната банкнота на САЩ. За по-голямата част от времето след 23 май първата е надвишила втората, което показва обърната крива на доходност. По-рано през 2019 г. имаше и по-краткотрайни инверсии.
Междувременно Федералният комитет за отворен пазар (FOMC) публикува протоколите от заседанието си на 17-18 септември 2019 г., на което реши да намали процента на федералните фондове до диапазона от 1, 75% до 2, 00%. "Мекотата в бизнес инвестициите и производството досега тази година се разглежда като показател за по-съществено забавяне на икономическия растеж от прогнозирания персонал", се отбелязва в протокола, цитиран от CNBC. „Появи се по-ясна картина на продължителните слабости за инвестиционни разходи, производство на производство и износ“, се казва още в протокола.
Докато членовете на FOMC наблюдаваха инверсията на кривата на доходност, която според тях е надежден индикатор за рецесия напред, те също намериха силните икономически условия за силни. По-специално, те нарекоха потребителските разходи „стабилни“ на фона на заетостта, която продължава да се подобрява.
Гледам напред
Докато инвертираната крива на доходност обикновено се приема като мечешки показател за икономиката и акциите, обикновено следва удължен период на печалбите на фондовите пазари за анализ от данните на пазара на Dow Jones, цитирани от The Wall Street Journal. Междувременно както инвестиционно-изследователската фирма Bespoke Investment Group, така и фирмата за макро инвестиционна анализация Bianco Research установиха, че не всяка инверсия е последвана от рецесия, за няколко статии в Barron's. Освен това Bespoke потвърди, че Dow Jones констатира, че печалбите на фондовите пазари често следват инверсии.
