Какво е замяна на нулев купон?
Нула купон суап е обмяна на парични потоци, при която потокът на плаващи лихвени плащания се извършва периодично, както би било при обикновен ванилов суап, но когато потокът от плащания с фиксиран лихвен процент се извършва като една еднократна сума плащане в момента, когато суапът достигне падеж, вместо периодично през живота на суапа.
Ключови заведения
- Суап за нулев купон е обмяна на парични потоци с фиксиран за плаващ, но когато фиксираната страна на суапа се изплаща като еднократна сума, когато договорът достигне падеж. Променливата страна на суапа извършва редовни плащания, както биха направили обикновен ванилов суап. Тъй като фиксираният крак се изплаща като еднократна сума, оценяването на суап за нула купон включва определяне на настоящата стойност на тези парични потоци чрез използване на предполагаемия лихвен процент на нулева купонна облигация.
Основите на суап замяна на нула
Суап за нулев купон е договор за деривати, сключен от две страни. Една страна извършва плаващи плащания, които се променят според бъдещата публикация на лихвения индекс (напр. LIBOR, EURIBOR и др.), Върху която лихвеният процент се определя. Другата страна извършва плащания към другата въз основа на договорен фиксиран лихвен процент. Фиксираният лихвен процент е обвързан с нулева купонна облигация или облигация, която не плаща лихва за живота на облигацията, но се очаква да направи едно плащане на падежа. В действителност размерът на плащането с фиксирана лихва се основава на нулевата купонна ставка на суапа. Притежателят на облигации в края на фиксирания крак на нулев купон суап е отговорен за извършване на едно плащане на падежа, докато страната в края на плаващия крак трябва да извършва периодични плащания през срока на договора на суапа. Въпреки това, суап суаповете могат да бъдат структурирани така, че плащанията както с плаващ, така и с фиксиран лихвен процент се плащат като еднократна сума.
Тъй като има несъответствие по честотата на плащанията, плаващата страна е изложена на значително ниво на риск от неизпълнение. Контрагентът, който не получи плащане до края на споразумението, носи по-голям кредитен риск, отколкото би бил с обикновен ванилов суап, при който както фиксираните, така и плаващите лихвени плащания са договорени да бъдат изплащани на определени дати във времето.
Оценка на суап замяна на нула
Определянето на нулев купонен суап включва определяне на настоящата стойност на паричните потоци, като се използва спот курс (или нулева купонна ставка). Спот лихвеният процент е лихвен процент, който се прилага за облигация с отстъпка, която не плаща купон и произвежда само един паричен поток към падежа. Настоящата стойност на всеки неподвижен и плаващ крак се определя отделно и се сумира заедно. Тъй като плащанията с фиксиран лихвен процент са известни преди време, изчисляването на настоящата стойност на този дял е просто. За да се извлече настоящата стойност на паричните потоци от плаващия лихвен процент, първо трябва да се изчисли предполагаемата форуърдна ставка. Предвижданите лихвени проценти обикновено се предполага от спот лихви. Точките за спот се извличат от точкова крива, която е изградена от началното зареждане, техника, която показва последователност от спот (или нулеви купони) ставки, които са в съответствие с цените и доходността на купонните облигации.
Варианти на суап за нулев купон съществуват за задоволяване на различни инвестиционни нужди. Обратна нулева купонна суап изплаща фиксираното еднократно плащане преди началото на договора, като намалява кредитния риск за плаващата страна. При сменяем нулев купон суап , страната, насрочена за получаване на фиксирана сума към падежа, може да използва вградена опция, за да превърне еднократното плащане в серия фиксирани плащания. Плаващият платец ще се възползва от тази структура, ако нестабилността намалява и лихвените проценти са относително стабилни до намаляващи. Възможно е също така плащанията с плаваща лихва да се изплащат като еднократна сума при суап с нулев купон при замяна на нулев купон.
