Остаряващият 10-годишен пазар на бикове, който едва избяга да се потопи в спад на мечешки пазар през декември, е на несигурна основа, дори и да бъде удължен от нова, гнусна политика на Фед. „Засега бикът се движи несигурно“, казва Голдман Сакс. "Тактически прогнозираме, че S&P 500 възвръщаемостта ще бъде скромна в близко бъдеще." Голдман изтъкна редица причини, поради които силите, които задвижват запасите през последното десетилетие, едва ли ще бъдат повторени скоро и защо S&P 500 ще се бори да нарасне през 2019 г., съгласно таблицата по-долу.
4 причини Бъдещето на биковия пазар е несигурно
- Инфлация на заплатите, други входящи разходи заплашват маржове. Валуациите имат малко място да се покачат. Рязко забавяне на печалбитеApple, ключов двигател на възвръщаемостта на S&P 500, е в застой
Шантавата основа на пазара
С десетата годишнина от сегашния пазар на бикове върху нас, Goldman посочва исторически високата си възвръщаемост с обща печалба от 401% (17, 5% годишно), което се нарежда в 94-ия перцентил на 10-годишната годишна печалба от 1880 година.
Но тъй като икономическият растеж се забавя и нагоре става все по-ограничен, Goldman очаква импулсът на фондовия пазар да се забави значително.
Apple Inc. (AAPL) е един забележителен пример. Голдман казва, че компанията е основен двигател на S&P 500 и представлява 20 процентни пункта от общата възвращаемост на индекса през последното десетилетие. Но едва ли ще бъде ключов двигател през следващото десетилетие. Продажбите му се забавиха, а акциите минаха настрани през последния месец. Производителят на iPhone е една от 10 акции, които представляват 25% от възвръщаемостта на S&P 500 през последните 10 години.
Запасите също се сблъскват с нарастващия натиск от инфлацията на заплатите и други входящи разходи, които ще окажат натиск, което ще направи по-нататъшното разрастване от сегашните рекордно високи маржове. Стиснатите маржове са една от причините оценките, които са драстично по-високи от преди десет години, да имат ограничен напредък. Голдман отбелязва, че съвкупният S&P 500 P / E множествен разшири този цикъл от 10x до 16x (+ 58%).
Може би най-важното дестабилизиращо влияние са печалбите. Голдман казва, че растежът на печалбите представлява близо 75% от печалбите на S&P 500 по време на 10-годишната експанзия на пазара. Но сега растежът на печалбата се изпарява и може дори да намалее в някои тримесечия през 2019 г., твърдят редица пазарни прогнозатори.
Всичко това се оказва лошо за запасите. "Положителното въздействие върху оценката на собствения капитал от пациент, който Фед вероятно няма да затегне лихвения процент за останалата част от годината, се компенсира от отрицателното въздействие на очакваната рецесия в 1Q агрегат S&P 500 EPS", пише Голдман. Всички тези фактори допринасят за целта на фирмата от 2750 за S&P 500 до средата на годината, грубо непроменена от днес.
Гледам напред
За да бъдем сигурни, прогнозата на Goldman за S&P 500 при 3000 до края на годината все още предполага голяма печалба от 20, 6% от края на 2018 г., което е стабилен растеж. Но пазарът се е изстрелял толкова бързо пред основите, че сега е уязвим за отдръпване. Или в най-добрия случай, той трябва да публикува само скромни печалби за останалата част от годината.
