Тъй като Федералният резерв намалява лихвените проценти, разходите за заеми за компаниите паднаха, което доведе до рефинансиране на стар дълг с по-ниски лихви, както и насърчаване на поемането на още дълг. Междувременно акциите на силно привлечени компании изпреварват както акциите с нисък дълг, така и по-широкия пазар за първи път от 2016 г. Ако икономиката преживее значително забавяне, камо ли да се плъзне в рецесия, обслужването на този дълг ще стане по-проблематично, изпращайки акции на тези натоварени с дългове фирми се разпадат, според няколко подробни истории в Bloomberg, както са посочени по-долу.
„Ливъриджът не е атрибут за печелене на акции“, предупреди Сандип Бхагат, главен инвестиционен директор (CIO) в Whittier Trust. „Колкото по-голям е лостът, толкова по-лошите са основите, толкова по-ниско е качеството на компанията. Не се заблуждавайте. от него “, добави той.
Значение за инвеститорите
S&P Global Ratings установява, че качеството на корпоративния дълг в САЩ бързо намалява. През третото тримесечие на 2019 г. S&P издаде 164 понижения и 64 надстройки. Съотношението от близо 2, 6 понижения към всяко надстройване беше най-лошото от 2015 г. насам, отбелязва друга статия на Bloomberg. Повечето от тези промени в рейтинга се отнасят до най-рисковия сегмент на пазара на корпоративния дълг, дълг с висока доходност, със 143 понижения и 33 подобрения, съотношение 4, 3.
Ключови заведения
- S&P намалява корпоративния дълг с най-бързи темпове от 2015 г. Междувременно, акциите с висок ливъридж превъзхождат пазара.
Въпреки скорошното покачване на пониженията, общите оценки на корпоративния дълг могат да бъдат сериозно завишени, заключава проучване на Wall Street Journal. Основен фактор, водещ до финансовата криза през 2008 г., бяха прекалено оптимистичните рейтинги, които дадоха на инвеститорите фалшиво чувство за сигурност по отношение на дълга, който в крайна сметка натрупа стойност, когато икономиката се изплъзна в Голямата рецесия през 2007-2009 г.
Goldman Sachs изчислява, че нетният ливъридж за средната компания S&P 500 достигна рекорд за всички времена през второто тримесечие на Bloomberg. Goldman изчисли нетния ливъридж като съотношението на нетния дълг към печалбата, където нетният дълг е равен на общия дълг минус паричните салда. Междувременно JPMorgan наскоро предупреди инвеститорите за рисковете от увеличаване на корпоративния ливъридж, отбелязва същата статия.
Независимо от това, кошницата на Goldman от акции на S&P 500 със слаби баланси превъзхожда кошницата си от силни балансови фирми за четири поредни месеца и е с 20% спрямо годината. Edison International (EIX) и CarMax Inc. (KMX) са сред най-задлъжнелите S&P 500 фирми, но техните акции побеждават пазара и са се покачили с 32, 0% и 37, 4%, съответно годишно до 1 октомври.
Тези тежки за дълговете компании могат да изпаднат в проблеми при икономически спад. Майкъл Уилсън, главният стратег за акции на САЩ Morgan Stanley, е сред най-известните мечки за перспективите за американската икономика и акции. "Растежът се забавя много повече, отколкото мнозина изглежда желаят да признаят, а рискът от рецесия се увеличи значително", пише той в неотдавнашен доклад.
Гледам напред
За да бъдем сигурни, много инвеститори твърдят, че тези опасения са прекалено засилени. Силвия Джаблонски, ръководител на капиталовите пазари в ETF спонсора Direxion, който има активи в размер на 13, 5 милиарда долара, казва: „Парите са много по-евтини за заемане и близо до безплатните в някои случаи. Докато това отива в инвестицията на фирмата и помага на фирмата да расте и увеличава капитала по положителен начин, тогава смятам, че това може да е нещо положително за тези фирми."
